備受市場矚目的人大常委會新聞發布會，終於落幕了，至此，市場關注的財政刺激框架與力度問題，也終於有了相對明確的答案。
整體來看，此次發布會雖以地方化債為主，但對市場關注的主要財政問題，也都做了回應，無論是具體的數字還是方向性表態，都是符合市場預期的。相信對於短期市場情緒，會有明顯的提振效果。
本周，美國大選落幕。隨著特朗普勝選上台，明年我國出口不確定性增大，市場普遍對財政刺激力度充滿期待。加大財政刺激的前提，是徹底解決地方隱形債務問題，以釋放地方政府穩增長、促發展的活力。此次會議，便主要圍繞地方化債展開。
據財政部口徑，2023年末，我國地方隱形債務餘額約14.3萬億元。經過統籌安排，包括新增4萬億專項債券、6萬億債務限額以及2萬億棚戶區改造債務償還等，2028年之前，中央財政擬協助消化解決12萬億元，地方僅需消化2.3萬億元，同時，後續將堅決遏製新增隱形債務，預計能從根本上解決地方隱形債務問題。
地方化債問題的妥善解決，一方麵去除了宏觀領域的一大風險隱患，有助於提振市場信心和風險偏好；同時，也能夠讓地方政府騰出更多資源、精力、時間用於穩增長、調結構、促改革，更好地貫穿中央各項政策措施，並發揮主觀能動性，推動實體經濟高質量發展。
除了化債，關於穩地產、促消費、保民生等，發布會也有所涉及。
穩地產方麵，藍部長表示，相關稅收政策已按程序報批，擬於近期推出；專項債支持回收閑置存量土地、新增土地儲備，以及收購存量商品房用作保障性住房方麵，正在推動相關政策細則落地。
促消費方麵，擬加大力度支持大規模設備更新，擴大消費品以舊換新的品種和規模。
保民生方麵，擬加大中央對地方轉移支付規模，加強對科技創新、民生等重點領域投入保障力度。
同時，將繼續發行超長期特別國債，支持國家重大戰略和重點領域安全能力建設；擴大專項債券發行規模，拓寬投向領域，提高用作資本金的比例；萬億特別國債補充大型商業銀行資本金問題，也在加快推進中。
此外，關於財政收支平衡問題，藍部長也再次強調，我們有充足的政策工具和資源，能夠保障今年全國財政收支實現平衡，重點支出力度不減。
對於明年財政安排，雖然沒有提及具體的赤字率目標，但藍部長再次強調中央財政還有較大的舉債空間和赤字提升空間，並明確財政部正在積極謀劃下一步的財政政策，加大逆周期調節力度。
整體來看，此次發布會是符合市場預期的。尤其是關於中央財政舉債空間問題，雖沒有明確的數字，但提升赤字率的大方向是確定的。對市場來說，方向比數字更重要。
隻要方向明確了，很多潛在調整都有了靈活應對的空間。
如對於潛在的關稅戰問題，鑒於美國尚未出招，究竟需要多大對衝力度很難提前確定。先明確財政刺激的大方向，在具體數字上預留足夠的靈活空間，可以更好地應對潛在不確定性。我們相信，若明年關稅戰超預期，我國的財政刺激力度也會大超預期。
回歸資本市場視角，隨著本次發布會的落幕，A股市場的政策預期交易大概率要告一段落了。就下周來看，市場應該會短暫交易財政政策，之後，依舊是回歸基本麵邏輯和長期主線邏輯。
拋開各種消息和情緒，終究是基本麵才能決定本輪行情性質是反彈還是反轉。後續，地產銷量和房價走勢、消費複蘇節奏、基建投資強度等，將在很大程度上決定市場走向。
一旦牛市邏輯得到基本麵證實，市場就會持續交易牛市長期主線，屆時，科創板塊和新質生產力相關板塊，大概率仍會繼續占優。
總之，當下時點，基於已有信息，繼續堅定牛市信心！
