“貴公司和頭部企業差距越來越大了；牧原三季度就掙了100億，貴公司的盈利堪憂。要如何破局呢？”
上麵提問，來自新希望投資者對董秘的提問。
從這一提問中不難看出，新希望投資者對公司還是有一些意見的。當然，投資者有意見並非沒有原因，畢竟近年來新希望確實走得不太順利。
以今年上半年為例，雖然豬肉價格已經明顯回升，但新希望卻仍沒有逃過虧損的命運，今年上半年淨利潤虧損了12.17億；而除了淨利潤虧損之外，新希望的營收也出現了明顯的下滑，今年上半年實現營收495.8億，同比下降28.62%。
或許是受到了業績不振的影響，最近幾年新希望的股價表現也同樣低迷。截至最新收盤，新希望股價報收9.44元/股，總市值為429億，雖然最近一段時間股價有所回暖，但跟最高點42.2元/股相比，如今新希望的股價仍跌去了超過七成，市值則蒸發了1490億。
從目前來看，雖然作為國內第三大豬企，但新希望跟牧原、溫氏的差距卻越拉越大。按理來說，從飼料巨頭轉型的新希望應該最容易成功才是，為何新希望在養豬這條路上卻越走越艱難了？麵對競爭激烈的養豬市場，新希望還有機會突圍嗎？
騎“豬”難下
新希望的業務主要分為三類——飼料、豬產業以及其他。在這三項業務中，飼料業務是營收的主要來源，也是第一大產業，上半年的營收為328.9億，占營收的比例為66.33%；第二大業務則是豬產業，上半年的營收為146.7億，占營收的比例為29.6%。至於其他業務，上半年的營收為20.19億，占營收的比例為4.07%。
雖然飼料業務的營收最高，但是由於飼料業務屬於低毛利業務，今年上半年的毛利率僅為4.23%，所以大家更看重新希望的豬業務。
實際上，早在2013年新希望便開始謀劃發展養豬業務了。據媒體報道，2013年新希望在山東夏津投資建設100萬頭生豬生產項目，並在2016年通過董事會審議《養豬業務戰略規劃》，旨在三至五年內實現年出欄量1000萬頭；為了加快轉型，2016年新希望以6.16億元收購陝西本香農業70%股權，生豬產能由此大增。
2018年年末，非洲豬瘟爆發，生豬養豬行業迎來了“最強豬周期”，新希望也吃到了風口紅利，2019年淨利潤猛增至50.42億，同比大幅增長195.78%，一舉扭轉了連續兩年淨利潤下滑的局麵。嚐到甜頭後，新希望不惜舉債擴張，出欄量快速提升——2021年到2023年，出欄量分別為998萬頭、1461萬頭和1768萬頭。
從普通人的角度來看，新希望轉型養豬具有得天獨厚的優勢，畢竟在進入養豬行業之前，新希望已經是飼料巨頭，發展養豬業務可以實現“自給自足”，換而言之新希望已經打通了養豬行業的上遊，隻要將培育這個環節做好，那麽將養豬業務做大做強就不是難事。但事實卻跟想象相反，在生豬養殖這個鏈條上，最難的其實正是新希望沒有涉及的培育環節，尤其是建設育肥豬舍，這是整個產業鏈投入最大的部分，不但需要資金建設，還需要大量的土地。
回過頭看，新希望在加快轉型養豬上確實是掉以輕心了。這些年，新希望的產能快速擴張——2018年至2020年，新希望的資本支出從37.07億元增長至342.5億元。其中，固定資產從87.5億增加到了288.6億；在建工程從25.62億元增長至110.1億元，生產性生物資產從5.184億元增加到118億元。隨著產能的大增，手握大量產能的新希望已經沒有辦法停下，但同一時間，豬價也開始崩盤了，新希望成了豬周期的“接盤者”，2021和2022年分別巨虧95.91億和14.6億。
否極泰來
作為國內第三大養豬企業，新希望和牧原、溫氏相比，走得頗為艱難。
理由無他，在當下的養豬行業，企業與企業之間的差距就在成本，誰的養殖成本更低，誰就擁有更大的話語權。
當下，牧原股份靠著成熟的自繁自養體係，在養殖成本上可謂“遙遙領先”。據牧原股份披露的公告，其生豬養殖完全成本呈持續下降趨勢，8月已降至13.7元/kg左右，相較於今年年初已降本2元/kg；而另一家養豬巨頭溫氏股份，1—7月份肉豬養殖綜合成本降至7.3元/斤左右，即約14.6元/kg。
而據新希望披露的數據，其10月份運營中場線的肥豬成本已經降至14.2元/kg，雖然跟牧原股份有較大的差距，基本跟溫氏股份的養殖成本相同。
但是，在養殖成本幾乎一致的情況下，新希望卻仍然不能跟溫氏股份相比，畢竟溫氏股份采取的是“公司+農戶”的輕資產模式，今年上半年溫氏股份的資產負債率為58.95%，而同一時期，新希望的資產負債率為72.99%。簡單來說，溫氏股份的養殖成本是在輕資產模式下實現的，而新希望走的卻是重資產方向。
除了養殖成本之外，新希望還背負著沉重的債務壓力。今年上半年，新希望的總負債高達904.8億，其中僅短期借款一項就達到了196.5億；而同期，新希望的貨幣資金不過108.1億，交易性金融資產為3566萬，兩者合計也才108.5億上下，還不足以覆蓋短期借款。
當然，進入今年以來，隨著豬價的觸底回升，新希望總算有了喘息的機會——據媒體報道，9月全國生豬出欄均價為18.93元/公斤，雖然較上月下跌1.41元/公斤，環比下跌6.93%，但同比上漲15.64%。從財報來看，新希望的經營狀況在二季度也有所改善。二季度，新希望實現盈利7.169億，同比增長155.28%。
近期，新希望在投資者互動平台表示，公司近年來經營效率、養豬成本持續改善，10月份運營中場線的肥豬成本已經降至14.2元/kg，在未來兩三年的盈利能力，肯定相比過去三年有大幅的提升，這將極大地增強公司的償付能力，推動負債率的進一步下降。除此之外，公司也在積極推進其他措施降負債，並通過一些產能改造提高產能利用率，相關負債都會在未來三年得到較為平衡。從新希望的表態中可以看到，伴隨著豬價的回暖，其信心是明顯增強。
