冉學東
最新非農數據表明美國經濟並未出現衰退，通脹再次出現反複，這給正在降息的美聯儲貨幣政策帶來變數。
10月4日，美國公布的非農就業數據顯示，9月非農就業人口增加25.4萬人，遠超預期的15萬人，超出媒體調查的所有經濟學家的預期。8月數據從14.2萬人上修至15.9萬人，7月就業數據被上修的幅度更大，上修5.5萬人至14.4萬人，也即8月和7月的就業合計上修7.2萬人。
美國的失業率也低於預期，美國9月失業率4.1%，低於預期的4.2%，8月前值為4.2%。就業市場的良好狀況導致工資水平也高於預期9月平均每小時工資同比增長4%，為5月以來的最高，預期增3.8%，8月前值為增3.8%。美國9月平均每小時工資環比增長0.4%，預期增長0.3%，8月前值為0.4%。
美國經濟的韌性往往遠超華爾街的預期，對於美國經濟，華爾街分析人士往往過於急躁，思維是直線型的，8月美國經濟各項數據均超預期下落，於是就預期美國經濟的衰退遠超預期，但是實際情況卻是非常有彈性，市場遠遠沒有充分預期到美國經濟通脹的頑固性。
美聯儲極為關注非農就業，此輪通脹的下行，前因就是非農就業超預期的下降，因為它有助於預測消費者支出，這是美國經濟的主要引擎。
正是由於此前勞動力市場超預期的降溫，導致美聯儲對美國經濟衰退的擔憂，美聯儲9月大舉降息50個基點。9月最新的非農數據公布後，交易員取消了11月降息50個基點的押注，對美聯儲未來四次會議降息幅度的預期不到100個基點，並預期11月和12月各降息25個基點。
9月非農就業報告顯示美國就業市場仍然非常健康，美股納斯達克指數上漲了0.87%，2年期美債收益率一度飆升16個基點至3.87%，10年期國債收益率上漲9個基點至3.94%。美元指數短線拉升逾60點，離岸人民幣兌美元日內跌近400點。
美國經濟發展、非農就業、通脹狀況以及美聯儲的利率政策對全球央行貨幣政策均有影響。
9月24日，在國新辦召開的新聞發布會上，央行行長潘功勝在回答記者關於美聯儲本月降息50個基點，是否對中國貨幣政策的進一步寬鬆提供了空間的提問時說。近期主要經濟體的貨幣政策進行了調整，人民幣匯率貶值壓力明顯緩解，而且轉向了升值。
9月18日，美聯儲降息50個基點，這也是過去幾年美聯儲始終處於加息周期中的首次降息。同時，國際上其他一些中央銀行，像歐洲央行6月以來已經兩次降息共50個基點，英格蘭銀行8月降息25個基點，加拿大、瑞典等央行也轉向了降息。除了日本央行之外，主要經濟體的貨幣政策都進入了降息周期，美元升值的動能減弱。美元指數整體回落，8月以來美元指數下跌了3%，目前（9月23日）在101左右徘徊。隨著國內外貨幣政策周期差的收斂，人民幣匯率基本穩定的外部壓力明顯減輕，9月23日人民幣對美元的匯率大概在7.05元左右，8月以來升值了2.4%。
就在當日，潘功勝宣布了多項超級寬鬆的貨幣政策，包括降低存款準備金率0.5個百分點，降低7天期逆回購利率20個基點，從目前的1.7%調降至1.5%，大幅降低存量房貸利率0.5個百分點左右，將全國層麵的二套房貸款最低首付比例由當前的25%下調到15%。將5月份人民銀行創設的3000億元保障性住房再貸款，中央銀行資金的支持比例由原來的60%提高到100%，增強對銀行和收購主體的市場化激勵。創設新的貨幣政策工具支持股票市場穩定發展，第一項是創設證券、基金、保險公司互換便利，支持符合條件的證券、基金、保險公司通過資產質押，從中央銀行獲取流動性。第二項是創設股票回購、增持專項再貸款，引導銀行向上市公司和主要股東提供貸款，支持回購和增持股票。
以上政策直接刺激了股市和債市，股票市場大幅上漲，上證指數從9月24日的2770點大幅上漲到9月30日的3336.50點，大幅上漲了20%，10年期國債收益率從9月24日的2.037%上漲到9月30日的2.160%。
歐美經濟進入降息周期，人民幣匯率強勢反彈，這是我國貨幣政策寬鬆的大背景。
不過從國慶假期開始，匯率市場出現波動，人民幣突破7後，目前到了7.09。而美元在100點以上開始反彈，目前到了102.49。
從9月份非農就業數據反映出的美國經濟情況看，美國經濟並未如美聯儲擔心的那樣衰退嚴重，就業和薪水的上漲對於物價有支撐作用，9月份美國的通脹可能回升，美國經濟的潛在增長率已經在上漲，美國中性利率已經確定上漲，美國的利率政策可能都未必如目前的預期那樣陡峭的降息幅度，美元此輪升值幅度可能超過預期。這些變數對於國內的市場都將產生重大影響。
