9月23日，零售圈突然掀起了一場“風暴”，名創優品以62.7億元收購了永輝超市29.4%的股權。
收購消息傳出後，名創優品股價大跌。
當天收盤，名創優品美股下跌16.65%，港股更是下跌了23.86%。
不過，跟名創優品大跌的股價表現截然相反，作為被收購對象的永輝超市卻迎來了久違的大漲，開盤即封死漲停。
截至9月25日收盤，永輝超市已經連續兩天漲停。很顯然，在被名創優品收購後，資本市場對於永輝超市的前景是相當樂觀了。
對於永輝超市這家公司，侃見財經此前也曾多次分析。作為國內商超巨頭之一，近年來永輝超市的經營狀況並不樂觀，體現在營收上，永輝超市已經連續3年營收下滑，今年上半年，永輝超市實現營收和淨利潤分別為377.8億和2.753億，增速分別為-10.11%和-26.34%。
實際上，隨著2010年前後電商渠道的逐漸興起，傳統的商超渠道便開始走向沒落，而永輝超市也隨著商超行業“退潮”一同衰落。從目前來看，名創優品的介入對於永輝超市而言固然是一個利好，但值得思考的是，強如京東都未能扶起永輝超市，名創優品又可以給永輝超市帶來多大的改變？
等來“白衣騎士”
對於永輝超市而言，斥巨資入股的“白衣騎士”名創優品，著實拯救了永輝。
財報顯示，永輝超市的營收已經連續三年下滑，2021到2023年，永輝超市的營收增速分別為-2.29%、-1.07%和-12.7%。
營收之外，更嚴峻的其實是在永輝超市的利潤端。
2021年至2023年，永輝超市分別實現淨利潤為-39.44億、-27.63億和-13.29億，分別實現扣非淨利潤為-38.33億、-25.65億和-19.76億，三年時間，永輝超市的淨利潤累計虧損了80.36億，扣非淨利潤則累計虧損了83.76億。
除了經營上的困境之外，永輝超市還背負著沉重的負債。截至今年上半年，永輝超市的負債總額高達413.7億，資產負債率已經來到了87.06%；其中，流動性負債為219.4億，僅短期借款和應付票據及應付賬款就分別達到了44.01億和75.72億。對比來看，今年上半年永輝超市的貨幣資金為50.6億，交易性金融資產為27.1億，兩者合計為77.7億，還不足以支付短期借款和應付票據及應付賬款。
可見，永輝超市正麵臨著巨大的資金流壓力。
和永輝超市對比，名創優品的經營狀況就要好得多。雖然同樣身處零售行業，但名創優品的業績卻處於增長當中，2021到2023年，名創優品分別實現營收90.72億、100.9億和114.7億，營收增速分別為1.03%、11.18%和13.76%；實現淨利潤-14.15億、6.382億和17.69億，淨利潤增速為-439.53%、145.1%和177.19%。
或許正是因為名創優品的業績仍處於增長期，市場認為其可以給永輝超市帶來正向輻射，所以永輝超市的股價才會大漲，至於名創優品到底能給永輝超市帶來多大的幫助，這還要市場給予答案。不過，值得一提的是——在資金方麵，名創優品恐怕給不了永輝超市太大的幫助。
根據財報顯示，今年上半年名創優品的現金及現金等價物為62.33億，而收購永輝超市29.4%的股權需要耗資62.7億，幾乎要花掉名創優品全部的賬麵資金。在收購中名創優品方麵表示，預計可以從商業銀行等外部渠道獲得不低於本次交易金額60%，即38億元的低成本融資，但即便如此，名創優品的現金流也不充裕。
挑戰才剛剛開始
拉長周期來看，其實永輝超市經曆過多次的股東更迭。
其中一次發生在2014年8月，由香港怡和集團旗下的牛奶公司以每股7元的價格，出資57億元認購永輝超市8.13億股，持股比例達到19.99%；後期，在經過了幾次增持後，牛奶公司更一躍成為永輝超市的第一大股東，持股比例超21%。
除了牛奶公司之外，京東、騰訊等巨頭也都入股過永輝超市：2015年，京東斥資43.1億認購永輝超市的定增股份；2017年12月，騰訊攜46.5億投資永輝超市。
不過，這些知名資本的介入並沒有讓永輝超市越變越好，自2020年之後，永輝超市便開始走下坡路。從股價來看，截至9月24日收盤，即便當天股價漲停，但永輝超市的股價也僅為2.48元/股，總市值不過225億；和最高點11.89元/股相比，如今永輝超市的股價已經跌去了超過70%，這些資本巨頭可謂損失慘重。
或許也正是因為有了這些失敗的案例，所以名創優品在傳出收購消息後，其股價才會大跌。當然，葉國富對於這筆收購充滿了信心——“永輝現在價格是最低點，很多人看不懂，如果大家都能看懂，肯定沒我的機會了。”但是，名創優品真的能夠幫助永輝超市走出困境嗎？
答案顯然充滿了不確定性。
一方麵，葉國富之所以看好永輝超市，源於其推行的胖東來式調整改革。
據媒體報道，葉國富自7月30日起多次走訪調改門店，看到改革後發生的巨大變化才決定入股永輝超市。然而，想要將胖東來的經營模式在全國門店進行推展難度不小，截至9月23日，永輝超市在全國擁有838家門店，而推行胖東來模式的門店不足20家。
另一方麵，目前商場行業正在走向沒落。據媒體統計，在今年的半年報中，12家超市上市企業裏，隻有家家悅、紅旗連鎖等5家出現營收同比增長，其餘7家全部出現同比下滑，其中人人樂降幅最大，同比下降39.86%。淨利潤方麵，永輝超市、家家悅、中百集團、京客隆、利群股份、三江購物都出現同比下降。其中中百集團下降幅度最大，同比下滑了614.42%。與此同時，聯華超市、中百集團、京客隆、步步高、人人樂等5家出現虧損。
綜上所述，名創優品想要將永輝超市帶出泥潭的難度頗大。對於名創優品和葉國富而言，收購股權隻是第一步，真正的挑戰才剛剛開始。
