時來天地皆同力，運去英雄不自由。
苦等了5個月，王健林的救兵終於來了。
明為救兵，實則抄底。王健林此時的心情，想必喜憂參半。
喜的是萬達獲得了“輸血”，債務危機得以緩解。憂的是萬達廣場，畢生心血，中國最大的商業地產，終究還是被人抄底了。
01
“清華北大，不如膽子大”
2012年，有媒體問王健林，他的“人生目標”是什麽？
58歲的王健林回答，他畢生的目標，就是創造一個世界一流的企業。
“如果這時歇氣，打打高爾夫、泡泡吧。過個五年回頭看，可能機會就沒了。”
無論是人生的時間窗口，還是市場的機會窗口，都讓王健林覺得“時不我待”。
那幾年，他一直強調速度：萬達必須再快一點，必須要快。
“快”是什麽？
快，意味著減少時間。如果要超出企業正常的成長速度揠苗助長，是需要付出代價的，這個代價就是負債。
對於萬達這樣的房地產企業而言，在減少時間成本的同時，就必然帶來負債的增加。這就是所謂的空間換取時間。
對此，王健林自然不以為意。
在給員工培訓時，王健林曾對自己的“經驗”引以為傲：“萬達玩的是空手道，這是做生意的最高境界。”
甚至在老王的名言中，還有諸如“清華北大，都不如膽子大”的言論。
成功的人，總是容易放大自己，忽視時代。
上行周期，負債是加速器；下行周期，負債是催命符。
上行周期，膽子大才能賺大錢；下行周期，膽子小才能活下來。
膽大的王健林，之所以沒有落到皮帶哥的下場，核心原因還是老王的眼界更高明，他堅定不移地將萬達商業作為了基本盤。
中國200多個城市，布局了近500家萬達商業廣場，每年人流量幾十億人次，營收數百億元。這不僅是萬達的基本盤，更是中國商業地產的基本盤。
王健林曾說，萬達什麽企業都能丟，隻有萬達商業不能丟，隻要掌控著萬達商業，萬達集團就可以“任憑風浪起，穩坐釣魚船”。
王健林沒想到，他低估了時代的風浪。
02
對賭危局
2017年，國內房地產行業加大嚴控力度，正在全球高歌猛進的萬達突遭“股債雙殺”。王健林 “斷臂求生”，接連拋售旗下酒店和文旅項目，放棄了大量海外資產。
斷臂，是賣掉增長盤；求生，是為保基本盤。
自此之後，王健林的業務戰線大幅收縮，回歸到了萬達商業的基本盤運營。
甚至從2017年開始，王健林開啟了萬達輕資產戰略：萬達不出萬達廣場的資金，隻輸出品牌，負責設計、建設、招商與運營，並按比例分得收益。
萬達轉型輕資產之路，意味著王健林到了不得不降低萬達杠杆的地步。但是，隻要萬達一天沒有成功上市，高負債帶來的企業資金壓力就難以徹底緩解。
2021年，為推動萬達上市，王健林與鄭裕彤家族、碧桂園、中信資本、螞蟻、騰訊、太盟投資等22家資本達成合作協議，對珠海萬達商管（萬達上市的主體公司）投資約380億元。其中，有近180億的資金來自太盟。
王健林人脈深厚，可是資本的錢沒那麽容易拿。380億元的投資協議附帶了對賭條款，約定萬達最遲要在2023年完成上市，否則就要向投資者回購股份，並額外支付補償。
王健林此舉，本質是借助新杠杆來降低舊杠杆。無奈運去英雄不自由，魔法沒能解除魔法。
2021年到2023年間，萬達先後四次衝擊IPO，均未成功。最終賭協議激活，萬達承受著高達數百億的回購資金壓力。
2023年11月，據彭博社的報道，珠海萬達商管計劃在未來四年內逐步向投資者償還300億元的股權回購款項，並提議以其超過20%的股權作為抵押。然而，這一初步方案當時並未獲得投資者的接受。
對賭大限將至，萬達如果無法解決資金困局，就會進入剛性兌付，後果不堪設想。
好在最後一刻，關鍵投資人太盟鬆口了。
03
600億賤賣萬達
2023年12月12日，萬達對外官宣，太盟投資集團與大連萬達商管，共同簽署新投資協議。萬達披露，太盟將聯合其他投資者，在2021年的投資贖回期滿時，經其贖回後，對珠海萬達商管再投資。
協議框架簽訂之後，今年3月30日，大連萬達商管集團與太盟投資集團、阿布紮比投資局、穆巴達拉投資公司、中信資本、ARES在大連香格裏拉酒店舉行簽約儀式，萬達將獲得投資人約600億元的投資。
這筆投資是近5年來中國最大的一筆私市股權投資，600億的“救命錢”將注資到一家名為“大連新達盟”的公司（萬達商業實控企業），大連萬達商管持股40%，太盟等投資人股東總計持股60%。
王健林獲得“救命錢”的代價，就是失去了對萬達商業的絕對控製權。
雖然按照協議萬達仍是單一最大股東，但如果未來投資人成為一致行動人，則完全有能力完全掌控公司。
協議簽訂之後，600億投資卻遲遲未到，以至於到了7月份還有三家萬達廣場被“賣身”。
直到9月初，在王健林熬了5個月之後，“救兵”終於姍姍來遲。
近日，大連新達盟商業管理公司發生了工商信息變更，注冊資本由162.1億元增至405.2億元，投資總額變更為513億元。
此外，新達盟股東在原有的大連商管和大連萬裕之外，新增太盟、中信、阿布紮比投資局，以及蘇州國資旗下的晨興資本。與此同時，新達盟董事會成員擴充至13人，其中5人來自萬達，另外8人代表各方投資者，企業法人、董事長也從王健林手下的肖光瑞變更為太盟資本的中國總裁黃德煒。
公司法人、股東以及董事會高管的係列變更，意味著援軍帶著救命錢終於來了。此前8月下旬，就再次傳出杭州拱墅萬達廣場掛牌賣身的消息，可之後幾天就被萬達辟謠，推測也和救兵到位有關。
盡管600億救命錢能夠幫助萬達度過眼前的危機，但對王健林來說或許難以高興起來。資本僅花了600億就獲得了60%的股權，折算下來全國近500家萬達廣場在這次的交易中估值1000億，平均每家萬達廣場的估值才2億元。要知道，8月份被傳言賣身的杭州拱墅萬達掛牌價就有14.8億。
不過當下的經濟環境，如果“零售”萬達廣場，賣價或許高，可是周期長，萬達和王健林都耗不起。
留得青山在，不怕沒柴燒。王健林低價賤賣了大部分股權，但好歹是活下來了。在哀鴻遍野的地產行業，老王的處境已經好太多。
在許多人眼中，王健林的標簽是“中國首富”，容易被忽略的是，今年王健林已經70歲了。
古稀之年，不知道王健林是否還堅守著12年前“打造世界一流公司”的心力，但是能確定的是，他的膽子已經不再像之前那麽大了。
