貴州省第一家上市公司在被裁定實施破產重整一年多後，迎來關鍵節點。
近日，貴陽市中級人民法院宣布批準《中天金融集團股份有限公司等十三家公司實質合並重整案重整計劃》，這意味著中天金融名下超千億元的資產將按計劃處置，已獲法院確認的563億元債權將開啟受償。
中天金融曾是貴州重點發展企業、貴商總會會長單位，主營保險、證券及房地產業務等，其前身“黔中天”早在1994年掛牌上市，比貴州茅台還要早7年上市，2007年被房地產老板羅玉平並購借殼後，曾一舉拿下720萬平方米建麵的超級大盤未來方舟項目，實控人羅玉平被稱為貴陽“羅半城”。
2023年5月，因股價觸及“1元麵退”規則，中天金融退出A股市場，當時尚擁有投資者逾18萬人，職工近萬人。退市後，中天金融走上了破產重整之路。根據重整計劃，曾叱吒貴州地產圈的羅玉平失去企業控製權，粵民投成為中天金融的戰略投資人。
購房者債權本金獲全額現金清償
9月4日，貴州省貴陽市中級人民法院公開民事裁定書，宣布批準《中天金融集團股份有限公司等十三家公司實質合並重整案重整計劃》（以下簡稱“重整計劃”）。
裁定書顯示，2024年7月29日，申請人中天金融集團股份有限公司及其子公司等十三家債務公司（以下簡稱“中天金融等十三家公司”）向貴陽市中級人民法院提出申請，稱重整計劃草案已經提交中天金融等十三家公司實質合並重整案第二次債權人會議表決，經債權人會議表決通過，中天金融等十三家公司的申請符合法律規定，法院予以準許，批準重整計劃。
中天金融主營業務包括地產、保險及證券。重整計劃顯示，截至2024年5月6日，中天金融的債權人共計申報債權5311筆，總金額達到907億元。
其中，債權人、債務人均無異議且已經被法院裁定確認的債權達到563億元；已審查但尚未提請法院裁定確認的債權合計82億元；不予確認債權合計186億元。
而截至2024年6月末，中天金融的總資產為1208億元，總負債為1516億元，所有者權益為-308億元。
顯然，中天金融處於資不抵債的狀態，如何處理債權受償是此次重整的關鍵。
根據重整計劃，中天金融的債權被分為六類。受償優先級最高的是商品房消費者債權本金，以及職工債權及社保債權，這兩類均為全額現金清償。
而稅款債權本金、土地出讓金本金及水土保持費，以及建設工程價款優先受償債權，這兩類債權可全額受償，但並非現金受償，而是以待開發土地使用權、應收債權、子公司股權、信托份額等受償。這類受償的變現程度具有一定不確定性。
此外，有財產擔保債權可在擔保財產（或等額財產）的評估價值範圍內優先清償，評估價值範圍外的部分將調整為普通債權，按普通債權的清償方式清償。
最後一類為普通債權，其債權人的30萬元以下部分可全額現金清償，超過30萬元的部分以32.4億股中天金融資本公積金轉增股票抵債，且經監管認可符合持牌金融機構股東資格的普通債權人可選擇按照評估值受領中融人壽和/或國富證券的非控製類股權。
收購華夏人壽的70億定金全額計提
中天金融的前身成立於1978年，最早的名稱是“貴陽市統建指揮部”，1994年2月在深圳證券交易所上市，是貴州省第一家上市公司，比貴州茅台（600519.SH）還要早7年上市。
2023年5月，中天金融正式退出A股市場，“貴州第一股”結束了它近30年跌宕起伏的A股征程。
這家上市公司曾歸屬於貴陽市國資局，名為“中天企業”，1994年掛牌上市時的名稱為“黔中天”。
1998年，“初代股市大鱷”劉誌遠通過一係列違法違規操作，收購了中天企業的部分國有股權，將企業改名為“世紀中天”，其後以業績作假和坐莊的手法，4年間將世紀中天的股價拉升了700%，曆史最高價達到81.35元/股。2003年劉誌遠落網，直接導致世紀中天股價崩潰，接連上演12個跌停板。
2007年，世紀中天迎來了它的白衣騎士——羅玉平。羅玉平出生於1966年，他於1992年投身房地產行業，做包工頭起家，與貴州另一位知名房地產老板肖春紅最初是搭檔，兩人一起在遵義承包工程，此後轉戰貴陽。
肖春紅創辦了宏立城集團，打造了“中國最大超級樓盤”貴陽花果園，到了2004年，肖、羅二人分道揚鑣，羅玉平離開宏立城，創辦了自己的房地產公司。2007年，羅玉平通過借殼入主貴州首家上市公司世紀中天，同年他以95億元財富成為貴州首富。
2014年是羅玉平的高光時刻，除了“貴州首富”，他還獲得“羅半城”的稱號，因為當時貴陽有許多房地產項目屬於他名下的公司，而他的商業足跡已遍布大半個貴州。
就在這一年，貴州省提出了“引金入黔”，羅玉平想抓住趨勢，嚐試將商業版圖向金融業擴張。
2015年，中天城投開始全麵往金融方向轉型，收購國富證券和中融人壽，在2016年將國富證券由上海遷入貴州，成為貴州第二家證券法人機構。2017年，羅玉平把上市公司的名字直接改成了“中天金融”。
2017年11月，中天金融宣布擬斥資310億元收購華夏人壽21%-25%股權，但此後的狀況讓中天金融始料未及，這筆交易擱置至今，已經支付了70億元定金的中天金融被深度“套牢”。2020年7月，銀保監會宣布對包括華夏人壽在內的6家機構實施接管。
從2021年起，由於收購華夏人壽不順，房地產行業又不景氣，中天金融開始巨虧，重整計劃披露，合並口徑下中天金融2021年歸母淨利潤為-64億元，2022年歸母淨利潤為-161億元，2023年歸母淨利潤為-181億元，三年合計虧損超過400億元。
2023年4月，受A股股票價格總體下行及房地產上市公司業績總體下滑等多種不利因素影響，中天金融股票價格持續低於1元，最終因每股價格連續20個交易日低於1元而被實施交易類退市，於2023年5月正式退出A股市場。
在正式退出A股的時候，中天金融尚有投資者逾18萬人，職工近萬人。
最新披露的重整計劃顯示，當年中天金融收購華夏人壽的70億元定金，已全額計提減值準備，列示為0。
中天金融作為退市公眾公司，其賬麵52.4億元資本公積全部轉增為流通股票，其中20億股按照0.7元/股的價格出售給戰略投資者及其合作或指定主體，剩餘32.4億股作為償債資源將全部用於抵償債權。
實施重整後，羅玉平宣告失去中天金融的控製權，戰略投資者將成為享有最多表決權的股東或實控人。
地產業務失去價值遭剝離
目前，在中天金融最有價值的資產之列的，其實是兩張金融牌照。
在債務逾期和退市之後，中天金融的屬地政府成立了領導小組及以重整工作為核心的各專項工作組，推進中天金融風險處置工作。重整計劃披露，針對中天金融控股的中融人壽和國富證券，金融監管總局和證監會高度關注，保留了兩張金融牌照，提升了中天金融資產價值，為順利引入戰略投資者創造了有利條件。
2023年6月，中天金融啟動公開引戰工作，但受房地產行業深度調整影響，沒有市場投資者參與中天金融下屬地產業務投資，意向投資者主要投資標的都為中融人壽或國富證券。
在這樣的情況下，此次重整不得不對中天金融的主營業務進行調整，剝離去化地產，更加聚焦金融業務。重整計劃顯示，在確保保交樓項目依計劃完工的背景下，地產業務將通過向債權人抵債、向中融人壽和國富證券回填等方式剝離去化。
中融人壽、國富證券曆史運營過程中曾重倉地產，且被金融監管部門認定部分投資資金流向大股東中天金融，構成關聯交易，監管部門要求應當通過中天金融回填資產等方式解決。目前，已回填資產價值約290億元。
此外，經過公開引戰，粵民投另類投資（珠海橫琴）有限公司（以下簡稱“粵民投”）成為中天金融等十三家公司重整程序的戰略投資者，該公司為廣東民營投資股份有限公司的控股子公司。
公開資料顯示，粵民投成立於2016年，創立股東為廣東省及全國的民營經濟龍頭，粵民投實繳資本金160億元，目前管理規模超過300億元，粵民投無控股股東、無實際控製人。
作為戰略投資者，粵民投將以10億元對價取得中天金融14.29億股轉增股票，此外還將直接向中融人壽增資，擬在監管支持下爭取未來直接持股中融人壽。
中天金融方麵稱，將爭取在五年內實現重新上市，上市路徑包括根據退市新規重新上市、國富證券反向吸收合並中天金融上市或其他符合監管要求的方式，確保中天金融中小股東、轉股債權人可以通過A股市場以較好的估值退出。
目前房企化債已經走入深水區，不少房企選擇了破產重整，進度走在前列的除了中天金融，還有金科以及協信遠創，這幾家都曾是西南地區的頭部房企。此外，近一年來隆基泰和、紅星控股也先後向法院申請破產重整。
一家正處於重整進程中的房企的高管此前接受記者采訪表示，房企化債主要有兩條路徑，一是協議重組，另一條路是司法重整，對於明顯資不抵債的企業來說，司法重整其實是更優解，因為房企都背負著大量的金融債，這類債務僅通過協議重組是不能真正達到化債目的的，在實踐當中還沒有成功案例，但是在司法重整下，則是可以談的，可以為公司重整後的發展奠定基礎。
