羅賓斯：中國股票“特別便宜”

Premier Asset Management的傑克?羅賓斯(Jake Robbins)買入了中國一家銀行的股票，盡管市場對全球第二大經濟體的銀行業的看法較為負麵。

羅賓斯是資產達7270萬英鎊的Premier Global Alpha Growth基金的基金經理。他買入了中國建設銀行(CCB)的股票，盡管有些人擔心中國銀行業將不得不承受壞賬損失。中國政府多次表示準備聽任問題貸款和債券違約，以改善國內債券市場的環境。

羅賓斯說：“建行股票近來表現不佳，人們擔心不良貸款率會升高。我認為，總體上看不良貸款率的確會升高，但建行的不良貸款撥備覆蓋率高於200%。

“建行目前利潤很高，股本回報率達到20%，但其股價卻低於賬麵價值。市場在定價時已經考慮進去了中國經濟大崩盤的可能性。”

2014年3月底，亞洲股票在羅賓斯投資組合中的權重為22%。羅賓斯說，中國股票看起來“特別便宜”。

他補充道：“考慮到現在的估值，中國股票買起來很合算，可帶來非常誘人的回報。總體上看，新興市場蘊含著很多價值，但需要某個因素來推動市場看法向明智的方向發展，我不確定這個因素會是什麽。中國出台刺激政策可能會有此效果，但在那之前，中國股票可能會暫時保持在較為便宜的水平。”

羅賓斯還對資產管理者大舉配置歐洲資產以支持歐洲經濟複蘇的主意提出了質疑。他辯稱，“很難找到”價值不錯的、在定價中不認為歐洲經濟將會“熄火”的投資機會。

他說，有些工業企業公布了“不太理想”的業績，這可能對歐洲脆弱的周期性複蘇構成威脅。

就其投資組合的其他部分而言，羅賓斯通過買入三家專事頁岩氣開發的公司的股票，改變了油氣公司股票權重過低的狀況。

他增持了Helmerich & Payne和依歐格資源公司(EOG Resources)的股票，這兩家公司都積極參與美國的頁岩氣生產。他還買入了澳大利亞鑽井公司海灘能源(Beach Energy)的股票，該公司處於澳大利亞新興的頁岩氣行業的最前沿。

羅賓斯說：“海灘能源是第一家有權在澳發展頁岩氣鑽井業務的公司。

“問題在於要努力弄清楚這在商業上是否可行。澳大利亞政府簽署了大量向亞洲賣氣的協議，並致力於天然氣的出口。這確實是一個高風險的押注，不過，頁岩氣的潛力絲毫沒有反映在當前股價中。”

羅賓斯說，全球經濟形勢不斷轉好可能對油價構成利好，而歐美可能加大對俄羅斯的製裁，這或許也能“在短期內”對油價構成利好。

FE Analytics的數據顯示，自2011年11月羅賓斯接管Premier Global Alpha Growth基金以來，該基金的累計回報率為32.2%，在行業內回報率分布中處於第三四分位，而英國投資管理協會(IMA)全球行業平均回報率為35.1%。

本文作者為英國《金融時報》旗下刊物Investment Adviser的新聞副主編

譯者/邢嵬

（BH）