在經曆了三四天的混亂後，位於廣州與佛山交界處的泛茶研發中心終於回歸平靜，現場豎起了警戒線，將大門緊緊圍住。
（泛茶研發中心及周圍加盟店大門緊閉。攝影/安卓）
這次金融茶爆雷事件，距離上一次昌世茶崩盤，才8個月的時間，然而，市場的記憶似乎隻有8秒鍾。據第一財經記者統計，自2012年金融茶的期貨化屬性被激活後，一路雷聲滾滾，尤其是2021年、2023年、2024年呈現出越發密集爆發的趨勢。
爆雷事件頻繁出現，地方政府屢次警示，為何還有人前赴後繼參與到金融茶的炒作中？
“金融茶的本質就是擊鼓傳花，入局者心裏都很清楚，隻是賭自己不是那個‘最後的接棒人’。”廣東省小額貸款公司協會秘書長徐北對第一財經記者說。
“投資不到半年就爆雷了”
8月7日，第一財經記者來到泛茶研發中心，這裏地處廣佛交界處，一條兩車道寬的馬路，一側是佛山，一側是有著“茶葉華爾街”之稱的廣州芳村，周邊遍布著各類品牌的茶葉商鋪，泛茶的部分加盟店鋪也夾雜在其中，隻不過已經大門緊閉。（詳見報道《又有金融茶爆雷？瘋狂地“炒茶”，有加盟商千萬投入無法收回》）
（泛茶交易平台。攝影/安卓）
根據天眼查，泛茶注冊於2022年9月，迄今為止才2年時間，法定代表人為鄭朝根，股東為鄭朝根（持股62%）、鄭海華（持股38%）。但該公司官網宣稱，公司最早萌芽於2015年，2021年底正式推出，擁有超過500家的實體店。
加盟商趙女士對第一財經記者說，她去年經朋友介紹開始投資泛茶，剛開始隻敢小金額購買，後來因為賺到了錢，於是越投越大，甚至還加盟其中，目前，連本帶利合計1000萬元投入到泛茶中，如今無法取出。
下遊客戶陳先生說，他今年3月才開始投資泛茶，半年不到就爆雷了，總共投入了160萬元。
根據網傳資料，部分客戶在7月中旬已到期不能兌現。一份涉案金額約14億元的經銷商報案登記表也顯示，該報案人去年10月成為渠道商，今年7月20日無法兌現。
結合多位受訪人的信息，第一財經記者發現，與其他金融茶的運作模式類似，泛茶的炒作鏈條是“公司-平台-經銷商-客戶”。
趙女士說，泛茶總部負責新品研發、銷售，經銷商組織客戶購買後，交易平台承諾到期回購，並給予高息，一買一賣，炒高了茶葉的價格。
“比如，泛茶開發了一款新品，1萬元1片，交易平台承諾50天後以1.1萬元的價格定向回購，這1000元就是回報，交易平台會1提（7片）收取500元的手續費。”她說。
趙女士向記者提供了幾家交易平台的名字，諸如華茂德、銘盛等。不過，第一財經並未在天眼查查詢到上述交易平台的信息。
目前還暫未統計出爆雷的總金額，但有業內人士根據門店和經銷商數量估算，這可能是芳村迄今為止涉案金額最大的金融茶事件。
脫離了飲品價值的期貨茶
事實上，金融茶由來已久，一個在茶界普遍認同的說法是，最初將茶葉賦予金融屬性的是有著“普洱茶教父”之稱的大益集團創始人吳遠之。
他曾在業內首次提出“茶自古就是一種奢侈品”的觀點，並表示要把大益普洱茶打造成為中國的奢侈品。這種言論一直延續下來，經久不衰，成為後來各式各樣金融茶“標配”的炒作口號。
而金融茶的第一次爆雷源於本世紀初普洱茶的暴漲暴跌。
2000年到2006年前後，一些幕後莊家通過各種手段炒高普洱茶的價格，比如，通過自己手上的茶莊收購等，造成價格上升的假象。一款名為“大益7542”的普洱茶最高價曾到過2.3萬元/件。
由於市場慣性地追漲殺跌，許多散客、茶商被吸引參與其中。根據當時的報道，莊家甚至雇傭了股票操盤手團隊來當顧問。2007年，普洱茶價格迅速下跌，部分品種半月縮水近半，炒家損失慘重，而此時，莊家早已出貨兌現。
事實上，最初的金融茶，還是實物交付的形式。而在2012年前後，一種完全脫離實物的“期貨交易”模式開始出現，將金融茶的玩法向前推進了大一步。
也就是當新品麵市後，人們看到的不是實物，而是作為代表的文字憑證，比如貨單、茶票之類，並附加稀缺性等屬性，炒茶客互相轉讓茶票，擊鼓傳花，茶票價格水漲船高，同時，茶商還有一定的回購服務，這也吸引著越來越多的人參與其中。
於是，金融茶逐漸脫離了茶作為飲品的價值，變得證券化、期貨化。
兩年爆雷三次
由於普洱茶“期貨化模式”的確認，2012年之後，幾乎每隔一段時間，都會發生一次小規模爆雷事件，2021年，廣州芳村爆發的搶茶事件將金融茶的“期貨化”屬性推向了高潮。
當年5月，大益茶稱將推出新品“倉頡號”，但未公布正式發售時間。還未看到貨，二級市場的交易就已經開始了，買賣雙方采用了類似期貨的“空單”交易模式，即賣家並沒有實際持有茶葉，而是以預定的價格，在茶葉進入二級市場之前就與買家簽訂合約，等到需要交割時再以當初約定的價格交易。
這是一場賣家與買家之間的對賭，如果市場價格下跌，賣家就可以賺取差價，反之則要虧損。
最初，“倉頡號”相傳官方配貨價約是4萬元/提，很多賣家開出了6萬~10萬的空單，但沒有想到，“倉頡號”官方配貨價是7萬元/提，而且價格還一路飆升，最高達到了20萬元/提。
更為重要的是，“倉頡號”被開出的空單遠遠高於現貨，據傳空單是現貨的100倍，導致賣家無法實際交單，又沒有足夠的資金對單，進而陷入了爆倉、違約、搶茶等衝突事件。
這些“空單”，其實就是一張張憑據或者僅僅是送貨單。
經過這一輪風波，“金融茶”冷靜了一段時間。但市場從來不缺賭徒，僅在2023年就連續爆發了多起“金融茶”事件，包括4月份爆雷的茶有益、12月爆雷的昌世茶等。
而且，金融茶的玩法越來越無下限，比如交易無合同、無憑證、快拉快崩等。上述茶有益、昌世茶兩家均是將新品炒至天價，吸引大量資金進入，茶葉價格再迅速崩盤。其中，“昌世茶”從產品上市炒作，到價格崩盤爆雷，隻持續了近3個月時間。
最終不過貪婪二字
從操盤的模式來看，金融茶大體經曆了“莊家下場買賣哄抬價格”“賣家與買家之間對賭”“茶商講故事，交易平台口頭承諾到期連本帶利高額回購”等三種模式，推高茶葉產品價格，吸引散客入局。
此次爆雷的泛茶就屬於第三種模式。不過，據下遊客戶王先生對記者透露，在“公司-平台-經銷商-客戶”之外，還存在著一個“私莊”體係，即經銷商為了吸引更多的資金加入，把盤子做大，發展出來的“票販子”，他們遊離在公司的規定之外。
“我們稱之為‘賣車票’，誰都可以以賣茶的名義‘賣車票’，再加上不是實物交付，而是類似於期貨的形式，導致他們賣出去的數量可能遠遠超過實物對應的數量。”王先生說。
王先生更加傾向於認為，這個過程中也出現了賣家與買家的對賭，以及大量空單的出現。
值得注意的是，泛茶此前曾一度撇清與金融茶之間的關係。公司曾於今年7月19日將5月6日發布的《關於規範交易行為的公告》又發布了一遍，公告中明確稱，嚴禁任何經銷商合作夥伴、員工參與或利用我司產品進行金融炒作，嚴禁將金融領域中價格暴漲暴跌的炒作方式運用到茶葉市場當中，嚴禁任何經銷商合作夥伴以承諾回報率的形式進行推廣或銷售。
一位業內人士在網文中寫道：金融茶就是一個零和遊戲，你賺的錢就是另一個“韭菜”虧的錢。
左次三番爆雷，為何還會有人前赴後繼地參與到金融茶的炒作中？
第一財經記者在調查中發現，不少客戶早前對這種金融茶是很警惕的，但隨著周邊參與的人賺到了錢就放鬆了警惕。
“2022年，我們剛開始接觸到泛茶這種模式，都認為是龐氏騙局，後來卻發現越來越多的人賺到了大錢，我認識的一個人，去年5月拿80萬元本金投資進去，到今年5月，本利已經有1400萬。還有一個人是做交易平台的，1個月就買了台賓利，因為太多的人賺到錢，再加上經銷商的宣傳，就開始相信了。”王先生說。
“金融茶的本質就是擊鼓傳花，入局者心裏都很清楚，隻是賭自己不是那個‘最後的接棒人’而已。”徐北說。
同時，徐北還指出，對於監管部門來說，金融茶在界定上還存在一定難度，畢竟最終可以實物交割，所以幾乎是遊離在金融合同詐騙、非法集資和傳銷的邊緣。
