本周五，美國7月失業數據公布，超預期下滑，觸發了預警衰退的薩姆法則，引發市場恐慌。
薩姆法則是由前美聯儲經濟學家Claudia Sahm提出的，該法則基於一個觀察：當美國3個月的失業率移動平均值減去前12個月的失業率低點，如果這個差值超過0.5%，則標誌著經濟衰退的開始。自1970年以來，其預測經濟衰退的準確率為100%。
7月，美國失業率4.3%，3個月移動平均值為4.13%，前12個月失業率低點是3.5%，差值為0.63%，超出規則值0.13個百分點。根據薩姆法則，美國經濟衰退的概率在加大。
考慮到美股估值處於高位，浮盈盤很多，再加上日元加息，全球套息交易逆轉，市場不穩定性本就很高。美國失業率數據的公布，無疑是火上澆油，觸發了美股的“黑色星期五”，納斯達克大跌2.43%。
周線層麵，納斯達克已經三連跌，分別下跌3.65%、2.08%和3.35%。基於趨勢的自我強化，下周全球資本市場大概率仍會承壓。
與此同時，美聯儲降息預期再次升溫。8月2日，10年期美債利率收於3.8%，創年內新低，單日大跌19BP。
美債利率的大跌，疊加日本央行加息，則加劇了套息交易的逆轉——從借入日元債務，買入日股或其他貨幣（如美元）資產，逆轉為賣出日股或美元資產（如美股），償還日元債務。
套息交易的逆轉，給全球資本市場帶來較大的資金壓力，並強化了日元升值預期，形成正反饋循環。在這個過程中，全球主要資本市場牛市是否終結，仍有待觀察；需要關注的是對A股和港股的影響。
鑒於A股和港股一直在走獨立下跌行情，與全球市場不同頻，反而能在不確定性環境中起到分散風險的效果。所以，全球資本市場的大震蕩，短期在情緒上對A股和港股帶來壓製，情緒交易過後，對人民幣資產利好更多一些。
至於美國經濟衰退對中國的影響，也不必過多誇大。
當前美國經濟的韌性主要來自服務業，受經濟衰退影響首當其衝的也是服務業。以近12個月平均值看，美國製造業PMI和非製造業PMI分別為48.13和52.1，換言之，一直是美國服務業拖著製造業在跑。
既然美國製造業一直處於下滑狀態，降息周期的開始反而是個利好。全球製造業景氣的回歸，對中國這個出口大國也是利好。
對於下周行情，7月經濟數據陸續公布，大概率不會太好，但市場已有預期，影響不會太大。重點關注下周政策落地力度和方向。
短期行情充滿不確定性，但中期角度看，A股和港股已見底的概率非常大。
結構層麵，全球進入降息新周期，利好全球利率定價的高端製造業，尤其是高度依賴風險投資的生物醫藥，有望迎來反轉行情。
此外，低空經濟、AI、無人駕駛、車路雲、商業航天等未來產業以及半導體、工業母機、工業軟件等卡脖子領域同樣值得關注。相比其他行業，這些產業對宏觀基本麵波動不敏感，自身產業想象空間大，且受到政策支持，最容易演繹主題行情。
對於投資者來說，當前最好的策略仍是基於能力圈，逢低買入優質個股，耐心持有；或3000點以下，繼續定投寬基指數。
