美國進入降息周期，美元一定會大貶嗎？

美聯儲9月份降息幾乎是板上釘釘了，這導致近期美元指數下跌，目前已經跌破了104一線，到了兩個月新低，這當然對於備受壓力的亞洲貨幣而言是一個好消息。

近期影響美元匯率的最主要因素是降息預期，由於受近幾個月通脹下行，以及勞動力市場走弱影響，9月份降息已經順理成章。

近日，美聯儲官員幾乎異口同聲地表示要降息，沒有一點隱晦。美聯儲官員古爾斯比警告，如果美聯儲官員在放鬆貨幣政策方麵等待太久，會有導致經濟衰退的風險。他對媒體表示，美聯儲可能需要很快降低借貸成本，避免近幾個月來一直在降溫的勞動力市場進一步惡化。

古爾斯比考慮到美國實際利率處在高位，是非常有說服力的。古爾斯比說，實際聯邦基金利率，即利率與通脹率之差處於幾十年來高位。這意味著實際聯邦基金利率已經大幅收緊。“你什麽時候會想要這種限製性（環境）？正如我所說，如果你擔心經濟過熱，就應該采取限製性的政策，而經濟並沒有過熱。”

美聯儲主席鮑威爾7月15日說，包括上周的數據在內，今年二季度美國通脹取得更多進展，最近三份通脹報告“相當不錯”，“確實一定程度上增強了”聯儲對通脹會持續降至目標的信心。

目前決定美元未來走勢的還有一個因素就是選情，突然爆發的刺殺未遂事件，一下子把特朗普推向了人氣高峰，而拜登極為尷尬，民主黨陷入進退兩難境地，特朗普當選下任美國總統的可能性大幅提高，特朗普未來的經濟政策將會對美元走勢造成較大影響。

特朗普曾於4月下旬在社交網站上發文稱：“美元對日元匯率創下34年來的新高，對於美國而言這是一場大災難。”他強調，如果美元持續走高，對於海外市場而言，美國產品價格過高，美國製造業將失去競爭力。特朗普上次執政時期就提出重振美國製造業的口號，明確表示希望美元貶值為出口創造有利條件，他的想法一直沒有發生變化。特朗普還指出，麵對美元走強和貿易對象國家貨幣走弱的局麵，拜登一直放任不管。

特朗普先前接受美國《彭博商業周刊》采訪時說，強勢美元衝擊美國出口競爭力，“我們的匯率問題很大”。這被市場猜測為，特朗普一旦今年11月贏得總統選舉，可能著手壓低美元匯率。

但是，市場也忽略了一點，弱勢美元有弱勢美元的好處，強勢美元有強勢美元的好處，特朗普是一個商人，他懂得如何利用好處。

因此，美聯儲降息一定會引發美元下跌嗎，理論上講是這樣，但是事實和曆史經驗表明，有時候每當美聯儲降息時，美元往往非但不下跌，反而大幅上漲。

最著名的一次是，2008年金融危機後，美聯儲為了拯救瀕於崩潰的金融體係，推出了多次QE量化寬鬆，並大幅降息，市場人士都認為美元將會大幅下跌貶值，會貶值到曆史極值，但是事實卻恰恰相反。

2008年3月，在次貸危機的背景下，為緩解美國第五大投資銀行貝爾斯登的流動性短缺問題，美聯儲批準摩根大通收購貝爾斯登，並為收購提供特別融資援助。2008年9月，雷曼兄弟倒閉，去年是美國金融危機爆發的高潮時間。

2007年9月18日，美聯儲將聯邦基金利率下調50個基點至4.75%，到2008年4月，美聯儲為應對危機連續降息7次將政策利率降至2%。

2008年全年，美元指數從71附近漲超88，這個走勢讓人大跌眼鏡。為什麽會出現這種情況，大多數分析師忘了兩點，一點是匯率是一個相對指標，是跟其他貨幣相對比產生的，另一個是美元是世界貨幣，除了貨幣的各種功能外，還有一個避險功能。

2008年盡管美國發生了經濟危機，歐洲遭受波及，歐洲遭受的危害比美國大，歐元更加疲軟，而美元指數貨幣籃子中，歐元占比非常高，所以美元強勢。

2008年全球經濟遭受重創，安全資產難覓，隻有美元是最安全，流動性最好的資產，盡管美國是金融危機的策源地。由此可以看出匯率的走勢極其複雜的。

這一次，會不一樣嗎？