美聯儲降息周期，哪些板塊受益最大？

我說過美聯儲四季度肯定會降息，有人說我們怎麽知道?很簡單，根據聯邦觀察工具，我們看到7月份不降息的概率是93.3%，9月份不降息的概率是24.3%，11月份不降息的概率是14.1%，12月份不降息的概率是3.5%。所以美聯儲今年不降息的概率是0.933*0.243*0.141*0.035=0.0011，也就說美聯儲今年不降息的概率是千分之一左右。而且這還是在6月份美聯儲通脹數據沒出來時候的統計，我們知道美國6月份通脹和就業數據超預期，導致美聯儲降息預期升溫，所以今年美聯儲實際不降息的概率甚至不到千分之一，因此我們說美聯儲今年降息幾乎是板上釘釘了。

那麽假如美聯儲降息，哪些板塊將會最受益呢？自A股成立以來，美聯儲共經曆4次降息周期，分別是2001年1月3日降息應對互聯網泡沫經濟進入衰退，2007年9月18日降息應對次貸危機引發的金融危機，2019年7月31日降息應對貿易緊張局勢加劇下全球經濟增長放緩，2020年3月3日疫情降息周期對應新冠疫情爆發下的經濟壓力。通過觀察4次降息周期起點前後30天、90天對應的A股行業表現，我們發現：

（1）美聯儲降息前A股周期行業表現較好。這是因為降息導致借貸成本預期下降以及經濟需求預期上升，抗通脹屬性較強的大宗商品相關周期行業會提前反應，如2001年1月3日降息前走強的有色金屬和基礎化工，2007年9月18日降息前走強的煤炭、有色金屬和鋼鐵，2020年3月3日降息前走強的有色金屬。

（2）美聯儲降息後科技表現較好。這是因為降息周期內美元流出，資金風險偏好提升將會流入高估值新興科技行業，如2001年初的鼓勵轎車進入家庭的汽車行業表現較好，2007年3G網絡積極推動布局下的通信表現較好，2019年第四次半導體周期及科創板首批公司上市交易推動景氣度上升的計算機、電子表現較好。

我們再來看看最新一期股票型ETF淨申購和淨贖回情況，可以看出，淨申購最多的一些ETF分別是滬深300ETF、中證醫療ETF、半導體ETF、科創板ETF和創業板ETF等，而淨贖回最多的有上證50ETF、A50ETF、化工、電力等。說明當下市場資金有從周期性行業流入成長性行業的趨勢。

因此我們覺得，當下不管是從美聯儲降息周期方麵，還是從資金流動方麵，短期來看，科技成長行業都將是受益最大的，這裏的科技成長行業以科創板、創業板和滬深300為主，包括我們前麵文章或視頻說到的半導體產業鏈、AIPC、車路雲一體化、創新藥、CXO等等。