1971年的美國是這樣的，之後全球市場大動蕩

隨著特朗普勝選概率上升，其政策主張也引發關注，尤其是“美元貶值”和“提高關稅”兩板斧。

此前，特朗普揚言將對所有進口商品征收10%關稅，還有報道稱特朗普核心顧問正策劃美元貶值政策，有分析指出貨幣重估很可能是特朗普第二屆任期優先考慮事項。

事實上，曆史上提高關稅和貨幣貶值就曾被一起拿來使用，最著名的例子是1971年“尼克鬆衝擊”。

繼1968年總統候選人被刺、現任總統退選等政壇大動蕩後，美國陷入了通脹、收支赤字、美元暴跌以及大量黃金外流的經濟危機中。

1971年8月15日，尼克鬆在戴維營會議後宣布，停止美元與黃金兌換，對（美國）所有涉稅進口品臨時（90天）征收10%的附加稅；“尼克鬆衝擊”之後，各國於1971年底簽訂了《史密森協定》，將美元對黃金貶值7.89%，同時將美元較主要貨幣貶值10%。

而後全球市場陷入動蕩，日元、馬克非美貨幣大幅升值，但隨著美國通脹形勢惡化，《史密森協定》在兩年後也走到了盡頭。

“尼克鬆衝擊”——美元大貶值

自布雷頓森林貨幣體係建立以來，美國黃金儲備不足的達摩克利斯之劍就高高懸掛，這把劍最終在1970年代落下。

隨著美國收支赤字不斷惡化，美國1970年出現貿易逆差，為百年來首次；

5月黃金價格快速飆升，美元在國際外匯市場被瘋狂做空；到了年中，美國僅有102億美元的黃金，但海外官方卻持有400億美元外匯儲備，一旦發生擠兌美國黃金儲備很快就會耗盡。

從政治背景來看，當時尼克鬆政府強調，美國要卸下領導和管理世界的繁重任務和負擔，是時候重新關注美國國內的利益。

重重壓力之下，美國有兩種選擇來挽救收支失衡，緊縮的貨幣政策或疲軟的貨幣。當時尼克鬆為避免失業率提高來謀求連任，自然放棄了前者，選擇了更冒險的一步。

1971年8月13日下午，尼克鬆、美聯儲主席伯恩斯、準財長康納利、副財長保羅沃爾克以及12名白宮及財政部高級顧問在戴維營秘密開會，並展開劇烈的辯論。

盡管伯恩斯一開始反對與黃金脫鉤，但尼克鬆擔心如果伯恩斯質疑他的決策，全球市場就會瘋狂，所以他把伯恩斯拉了進來。最終達成一致，決定放棄布雷頓森林體係，美聯儲獨立性也留下了汙點。

8月15日晚9點，尼克鬆在戴維營會議後發表電視講話，曆史性宣布暫停美元與黃金兌換；同時對（美國）所有涉稅進口品臨時（90天）征收10%的附加稅。

電視講話後，美股開始大跌，日本股市暴跌、東京市場美元匯率下挫，日本金融界將其稱之為“尼克鬆衝擊”。

值得一提的是，極端外匯壓力經常伴隨著貨幣協定和協調幹預。美國利用10%關稅和其他保護主義措施，以此向貿易夥伴施壓，促使他們重估貨幣。

當時的財政部長康納利說過一句名言，“美元是我們的貨幣，卻是你們的問題”，這句話將美國意圖體現地淋漓盡致。

1971年底，各國簽定《史密斯協定》，規定重建黃金官方市場，將美元對黃金貶值7.89%，同時調整匯率平價，美元平均貶值10%。

但這對恢複信心的作用並不大，1973年初黃金漲至每盎司90美元，引發歐洲拋售美元、搶購黃金。

西歐和日本外匯市場關閉17天，經磋商達成協議，西方國家放棄固定匯率製，實行浮動匯率製，至此史密森協定在也走到了盡頭，布雷頓森林貨幣體係崩潰。

曆史相似但不相同

曆史不會簡單重複，但總是押著相同的韻腳。高盛在最新的報告中指出：

當前與1971年有著相似之處，美元估值高企且外資對美國資產持有量達曆史最高，但市場因素並不像過去那樣利於美元走軟，統一的貨幣協議似乎也不太可能，但美國可能會繼續推動其他國家采取措施重新平衡全球貿易。

特朗普及其團隊繼續提出關稅和美元貶值，以在全球貿易中獲得保護主義優勢。然而，存在重重挑戰，使得這項政策比1970年代和1980年代更難以駕馭。宏觀經濟因素持續推動美元走強，在這種環境下進行幹預是具有挑戰性的。

美國財政整合（減少赤字和債務）以及其他國家的財政擴張，可能是實現全球貿易再平衡和美元走弱的更合理、更有成效的途徑。

如今“尼克鬆衝擊”的條件仍然存在，當今環境與過去的背景之間存在明顯差異。高盛表示：

美元仍是世界儲備貨幣。經常賬戶失衡比以前更嚴重。美國的預算赤字已經增長，並且在特朗普可能獲勝的情況下，預計財政支出將會增加。

然而，當今市場環境與史密森協定時期不同。市場因素並未推動美元走弱，相反美元一直保持強勁。史密森協定本質上是將匯率與市場力量重新對齊，政策幹預往往在與基本麵一致時更為成功，但今天的情況並非如此。

目前沒有證據表明市場正拋售美元或美元計價資產。事實上，外國對美國投資組合資產的配置處於曆史高位，這可能與科技行業在股票市場的主導地位，美國無風險利率的提高有關。

此外，當今的外匯市場製度也與之前截然不同，全球從固定匯率安排轉向更靈活的匯率製度，美國財政部近年來很少幹預外匯市場。從1970年到2019年，硬通貨掛鉤的匯率安排比例從80%左右下降到略高於50%。盡管今天隻有20%的貨幣是浮動的，但歐元/美元交易本身就占所有外匯交易的近四分之一，而美元/德國馬克交易占所有交易的近三分之二。

當前的貿易關係也與有所不同，當時美國最大的商品貿易逆差國是加拿大、日本和德國，這些國家在冷戰期間都與美國政治上保持一致，如果參與史密森協定的國家今天以相同數額重新估值，那麽貿易加權美元隻會貶值3.5%。