昔日百億基金，易方達規模縮水居首

投資者們跟著艱難爬坑

文 | 周先先

編 | 周星星

今年基金半程冠軍的排名沒激起太大水花，連“期中考”時點慣有的衝規模動作也小了很多。

眼下“不求排名”、“不衝規模”的行業氛圍，可以說是與三年前的公募發行盛況形成鮮明對比。回首2020至2021年的市場高點，不少“百億級”的爆款主動權益基金（包括：普通股票型、偏股混合型、靈活配置型、平衡混合型，下簡稱“百億基金”）集中誕生，而到今年期中再複盤，上一輪牛市裏成立的百億基金，規模已集體縮水。

其中，昔日百億基金持有數量最多的“課代表”易方達，規模縮水也最大。

Part 1

百億基金全軍“縮水”

據wind數據，2020年、2021年市場高點，爆款基金集中發行和成立，兩年間共成立了44隻發行規模超100億元的主動權益基金，總發行規模6551.09億元。

彼時市場的熱度一度造成了“千億”現象級產品。以“易方達競爭優勢企業A”為例，據當時財聯社報道，易方達競爭優勢企業A發行首日認購規模高達2398.58億元，按照150億元募集上限計算，配售比僅為6.2537%，成為了當時國內公募基金曆史上首募規模最大的產品。

而成立之後，“易方達競爭優勢企業A”淨值幾乎沒怎麽在“1”上方停留就一路下滑。據Wind數據，截至7月8日，該基金近三年虧損幅度已經超過50%，全市場同類排名也處於後十分之一（1751/1973），規模已從發行時的148.49億元縮水至不足百億。

實際上，易方達競爭優勢企業A隻是爆款基金的縮影，經過近幾年市場的洗禮，截至7月8日，據Wind數據，百億基金總規模已縮水至845.71億元，縮水幅度高達87%。而從單隻基金來看，44隻牛市高點成立的基金已全部“縮水”，規模均已不足100億元。

其中，縮水幅度較大的工銀高質量成長A、平安低碳經濟A、易方達信息行業精選A等7隻基金，規模已縮水至10-20億元之間。

從收益率的角度，百億基金表現都不太樂觀。截至7月8日，44隻基金近三年全部負收益，平均下跌39.63%，跑輸同期Wind偏股混合型基金指數下跌35.21%。其中，包括易方達競爭優勢企業A在內的10隻百億基金跌幅靠前，近三年下跌超過50%。

此外，據小周不完全統計，由於成立時點問題，“在上一輪牛市（2020-2021期間）成立”且“發行規模突破百億”的基金（近三年下跌39.63%）跌幅明顯超過“曆史上發行規模突破百億”的基金（近三年下跌33.34%）。

這意味著，有不少投資者在市場高位時被吸引並套牢。

據Wind數據，易方達是彼時當之無愧的“爆款王”，2020、2021兩年間，易方達發行了8隻規模超過百億的主動權益基金，總規模1256.58億元，而今8隻加起來僅剩414.61億，昔日基數大，而百億基金總體規模縮水也最大。

此外，匯添富、廣發基金也分別發行了7隻和6隻百億基金。如今，上述基金公司發行的百億基金總規模均已縮水了七、八成。

Part 2

艱難爬坑中的百億基金

無論三、四年前對百億基金的期望如何，當下，多數基民的期待是“回本”。

根據上漲回本幅度計算公式 ：1/（1-虧損率）-1，當基金虧損10%時，上漲回本幅度是：1/（1-10%）-1=11.11%，即虧損10%，需要上漲12%才能回本。以此類推，

虧損20%，回本需要上漲25%；

虧損30%，回本需要上漲42.85%；

虧損40%，回本需要上漲66.67%；

虧損50%，回本需要上漲100%；

如果考慮補倉因素，降低單位份額成本，則回本根據補倉數量需要上漲的幅度要小一些。但對於44隻平均下跌39.63%的百億基金而言，回本之路依然麵臨艱難爬坑。

實際上，上一輪牛市高位發行的產品離不開消費、醫藥和新能源，如今這些百億基金投資策略有沒有做出相應調整？根據季報，或因投資慣性，或是規模效應或能力所限，大部分百億基金依然延續了以往策略，因而淨值並無多大起色。

以上文所述的易方達競爭優勢企業A為例，基金經理馮波2021年一季度重倉騰訊控股，此時是騰訊股價的曆史最高點，2021年二季度馮波對騰訊翻倍加倉，隨後騰訊股價由最高點698元跌至2022年四季度的185元附近。此外，馮波將白酒視為避險板塊，自2022年二季度開始加倉食品飲料板塊，將權重提升至30%以上並一直維持至今。

值得一提的是，雖然百億基金整體業績拉胯，但有小部分產品已經開始逐漸走出深坑。這些基金或是把握節奏、靈活調倉，如富國成長策略等，該基金長期權益類倉位占基金淨值的比重在80%以上，雖然近三年收益率為29.59%，但今年以來已經開始盈利12.19%；或是股債雙修、分散投資，如“廣發穩健優選”、“南方興潤價值”等。不同的策略讓這些基金成為了百億坑中的一股“清流”。

總體複盤而言，昔日的百億爆款行至今日，表現亮眼的產品並不多，絕大多數仍在艱難爬坑，投資者想要“回本”的心情顯然比想“盈利”更急切。

從過往經驗看，每到市場低點，上一輪牛市成立的百億基金市場處境總顯“尷尬”。百億基金的批量出現，總象征著投資者跑步進場，同時也大概率意味著套牢。比如，2007年成立的巨無霸在2010年飽受批判，2013年成立爆款在2016年飽受詬病。

市場總是複雜的，曆史卻又總是相似的。對於普通投資者來說，擇時似乎總是個艱難又違反人性的任務。