江西光伏首富，負債955億

江西光伏首富李仙德，壓力很大。

6月下旬，其控股的兩家上市公司，同時公告了新增擔保動態。

主營光伏組件一體化的晶科能源稱，為子公司向金融機構申請融資擔保53.79億元，累計對外擔保518.16億元。

主營光伏電站業務的晶科科技稱，為子公司新增擔保15.81億元。

公告顯示，被擔保的多家子公司出現虧損，此舉為經營資金需要。

事實上，晶科能源的債務壓力也大，今年一季度末，其負債總額增至約955億元，資產負債率超過70%。

光伏產業鏈產能過剩，引發平均售價走低，晶科係的經營不樂觀。

行業振蕩期，海外關稅政策同步施壓，為李仙德的生意蒙上一層迷霧。

周期低穀

李仙德控製的金科能源，組件出貨量長期高居全球第一，直至2020年被隆基取代。

2022年，公司在科創板上市，他立誌，三年重回第一，隻花了一年多時間就達成願望。

2023年，光伏行業供需錯配，有的企業利潤下滑，有的企業虧損，李收獲營利雙增。

這與他堅定選擇N型TOPCon組件，提前進入量產周期密切相關。

2023年，N型電池和組件加速市場滲透，逐漸替代P型組件。晶科能源TOPCon電池量產效率達到26%，走在行業前頭。

即便如此，李仙德接受專訪時坦言，“新一輪行業出清節奏不可預判，要做好長周期準備”。

“製造水平、組件效率的細微差距，反映到業績上都是成規模的。”李稱，光伏組件不是消費品，而是投資品。

他指出，這波N型迭代P型的潮流，還要疊加供大於求的情況。

此判斷緣於去年以來，行業產能利用率降低，組件價格一直低位徘徊。

根據InfoLink的數據，今年上半年，TOPCon組件價格大約在0.88-0.9元之間，項目價格朝向0.9元以下，這反映了產能過剩帶來的低價搶單態勢。

李仙德判斷，現在的價格對未來交付是負擔，因此基本不參與“低價競標”。

一季度，公司業績降溫，淨利潤11.76億元，同比下降29.09%。

李仙德表態稱，2024年會壓縮運營費用，但不會壓縮研發和市場費用。

擴張包袱

光伏行業激進擴產，李仙德掌舵的晶科係也頻頻融資。

據不完全統計，晶科能源回歸A股以來，兩年間通過可轉債、定增等方式，累計融資超300億元，包括IPO募資60億元。

分拆出去的晶科科技，也融資超100億元。

所融資金，大多投向項目基地建設，也用於補充流動資金。

比如，晶科能源的IPO融資中，有26.17億元用於補充流動資金；晶科科技多次非公開發行股票，節餘資金也用於此。

晶科科技《2022年度非公開發行A股股票預案》

這些融資支撐著李仙德大幹快上，也讓公司負債率高企。

“負債率已經成為晶科能源財務最重要的一場仗。”李曾坦言。

對於2024年的經營計劃，他提到，將保持謹慎的擴產節奏，優先淘汰落後產能。

行業水溫驟冷，李仙德今年沒有再融資。然而，債務包袱有點重。

一季度末，其一年內到期的非流動負債超20億元，經營現金流量淨額僅11.72億元。

同期，晶科科技虧損0.99億元。

兩家公司有業務關聯，晶科科技的光伏電站建設所需組件，可由晶科能源提供。

此前，晶科科技一年向晶科能源采購金額高達2709.9萬元，其也曾為晶科能源下屬公司建設光伏電站及儲能項目。

李仙德多次表態，光伏+儲能，一定是未來電力儲備的供應模式。

有投資人建議，將晶科科技和晶科能源進行重組，整合一體化優勢。

“兩家公司獨立運營，有利於各自專注於主營業務及更清晰的估值定價。”晶科能源回應，暫無兼並重組計劃。

公司方麵向《21CBR》記者表示，沒有進一步大額融資計劃，“公司在手現金及現金等價物餘額為172億元，較為充裕。”

海外先手

全球化影響著光伏行業格局，李仙德下了一步先手棋。

2012年前後，產業進入一段低穀，李仙德即推動晶科能源的全球化布局。

到2023年末，公司已在馬來西亞、美國、越南設立了海外生產基地，擁有行業最大的12GW海外一體化產能，以及超過一萬名境外員工。

他設立了多個海外銷售公司，產品銷往全球190多個國家和地區。

截至2023年底，晶科能源的境外資產約319.91億元，占總資產24.21%；境外銷售收入占比超過六成。

海外市場環境複雜多變，李仙德認為，一體化更能抵抗市場波動風險。

刻下，國際貿易保護政策頻出。

今年5月，美國商務部宣布，對進口自柬埔寨、馬來西亞、泰國和越南的晶體矽光伏電池發起反傾銷、反補貼調查，對進口自中國的太陽能電池加征關稅。

晶科能源坦言，不確定其海外拉晶切片電池組件產能，能否規避關稅風險。

正在經曆的資本市場低穀，也讓他感到無奈。

上半年，晶科能源股價持續震蕩，截至6月27日，半年內市值蒸發超過140億元。

2024年新財富500創富榜上，李仙德家族的身家約215億元，較前一年縮水超百億。

“一地雞毛的資本市場，讓我們逐漸思考，什麽才是價值投資。”

最近，李仙德在公開演講中感慨，其定的主題為“悲觀者正確，樂觀者前行”。

“有人問我現在是不是行業底部，什麽時候才能產能出清，我認為接下來還會有一點難。”

他坦言，當下，隻有做好自己。