近兩個月，用三大關鍵詞形容國內光伏產業：裁員、停產、退市。
5月25日，江蘇某光伏企業放假3個月。4月底，無錫尚德被爆計劃讓員工休假11個月。
6月5日，老牌光伏龍頭ST愛康股價連續23個交易日一字板跌停，連續12個交易日股價低於1元，麵臨被終止上市交易的風險。
6月6日，兩大龍頭隆基綠能、天合光能的東南亞工廠深陷停產風波，多家光伏概念股 “集體跳水”。
與此同時，降價潮還在繼續。截至5月底，矽料、矽片較年初已跌去近4成，電池、組件跌幅也有20%。
在國內光伏行業動蕩不安的時候，國際上又傳來一個令人震驚的消息：全球市值最高的光伏企業不再是中國公司陽光電源，而是美國企業第一太陽能公司（First Solar）。
這是6年以來，第一次有外國企業，成為光伏“全球第一”。
截止6月11日，第一太陽能公司股價還在持續走高，市值為315.2億美元，與陽光電源的市值越拉越大，兩者已相差1000億人民幣。
圖說：全球市值最大的可再生能源公司排名（截止6月11日），來源：Companies market cap
再看看另一中國光伏巨頭隆基綠能，其股價已創下近四年新低，今年第一季度淨虧損23.5 億元人民幣。
為何在中國光伏企業虧損停產的時候，美國第一太陽能公司卻能三個月股價翻一倍？這是一家什麽公司？全球實力最強的中國光伏，究竟是怎麽了？
全球二線光伏企業，淨利潤增長4.6倍
實際上，第一太陽能公司一直都是中國光伏企業的海外競爭對手，《環球零碳》統計了2019年~2023年全球光伏組件出貨量排名，它每年都在TOP10榜單內。
但是，它的光伏組件出貨量都在TOP10中排倒數，最好的時候排名第七，這明明是一家二梯隊光伏企業。
以2023年為例，排名第一的晶科能源組件出貨量75GW，第一太陽能排第十，出貨量隻有11.4GW，遠遠落後。
然而，從業績來看，卻恰恰相反。2024年一季度，晶科能源利潤增速為負29%，第一太陽能卻淨利潤增長4.6倍，單季度利潤突破2億美元。
有趣的是，如果把時間再拉長，在中國光伏巨頭瘋狂賺錢的時候，第一太陽能甚至是虧損狀態。
圖說：2019年~2023年第一太陽能公司歸母淨利潤及同比，來源：華泰研究
也就是說，第一太陽能是在這兩年開始崛起的。難道是這家公司的光伏技術實現了突破？
答案並不是。
第一太陽能公司成立於1999年，一直以來都聚焦碲化鎘（CdTe）薄膜光伏技術。據統計，現在全球薄膜電池市場占有率僅為5%左右，且增速不及晶矽組件。
圖說：不同太陽能電池技術占全球年度光伏產量的百分比演變（粉紅色部分為薄膜路線），來源：ResearchGate
從圖上可以看到，在1988年和2009年，是薄膜光伏技術的高光時刻，但除此之外，一直是晶矽路線更勝一籌。
薄膜路線和晶矽路線之爭，就像是中美光伏產業之爭。第一太陽能公司堅持的薄膜技術，一直是美國押注的光伏技術。
然而，在2010年前後，金融危機和歐債危機相繼爆發，多晶矽價格暴跌，中國通過全產業鏈努力把晶矽路線的降本增效推向極致，薄膜電池因缺乏成本優勢而敗下陣來，淪落為邊緣路線。
如今，不僅僅是成本因素，兩者電池轉化效率也相差甚遠。第一太陽能官網顯示，Series7係列產品的轉化效率為19.7%，而晶矽電池早已經超過24%。
但是，美國並沒有因為押錯薄膜技術而放棄第一太陽能公司，而是為其感到驕傲，稱其為西半球最大、唯一一家不依賴中國供應鏈，美國在光伏領域最後的守護者。
技術不是第一太陽能公司賺錢的原因，那它是靠什麽賺錢的？
美國的天選之子，躺著也能賺錢
我們又仔細複盤了第一太陽能公司2023的財報，去年，第一太陽能全年實現8.31億美元淨利潤，其中約有6.6億美元來自補貼（Government grants receivable），占比達到了80%，而2021年、2022年，該項收益為零。
今年一季度財報也是如此，實現淨利潤2.37億美元，其中政府補貼2.81億美元，這也意味著，扣除政府補貼後，第一太陽能今年一季度淨虧損4400萬美元。
也就是說，來自美國政府的補貼才是真正幕後推手，透露了美國想要把光伏做大做強的願望。
一直以來，美國光伏市場85%的組件來源於進口。其中，東南亞國家為美國電池組件主要進口國家。
因此，為了扶持本土企業，2022年8月，拜登簽署《通脹削減法案》（IRA），該法案提出計劃在10年內對光伏等新能源產業進行補貼。
更重要的是，因薄膜組件特殊性，第一太陽能公司可享受IRA補貼比晶矽組件多。據公司披露，補貼達到17美分/瓦。
圖說：美國本地和全球光伏組件價格比較，來源：InsideClimateNews.org
這一數據已經基本接近於中國企業的生產成本。也就是說，即便美國企業的成本比中國企業要高得多，沒有市場競爭力，但加上補貼後也會很能賺。
《華爾街日報》稱，2024年，第一太陽能公司可以獲得7.1億美元補貼。未來十年，這一數字還可能會膨脹到100億美元。
除了補貼很多以外，第一太陽能公司目前在手訂單也很多，達80.1GW。按每單位售價0.30美元計算，意味著訂單總價值約為240億美元。
訂單的來源跟人工智能興起息息相關。
隨著智能算力以指數級增長，富國銀行稱，人工智能數據中心將需要約323 TW的能源，到 2030年將占美國總發電量的約8%。
而太陽能光伏恰恰被認為是解決這一問題的關鍵。瑞銀表示，第一太陽能公司正是伴隨人工智能崛起的最大贏家。
既拿錢，又被本土保護，還有市場需求，擁有多重buff的第一太陽能公司，簡直是美國的天選之子。
中國光伏再次站上地緣政治的十字路口
相較第一太陽能公司有滋有潤的狀態，全球第一的中國光伏企業卻全產業鏈虧損。
而這樣的慘淡景象不僅僅來源於國內企業極致內卷，更是國家之間的比拚，企業隻是處於地緣政治的十字路口。
5月14日，美國宣布將光伏電池進口關稅從25%提升至50%；
5月16日，拜登政府稱，考慮到美國本土組件產能的快速增長，不再為東南亞光伏產品的關稅豁免續期，於今年6月6日按期終止。
在此之前，中國光伏企業為了應對美國的“雙反”調查和關稅壁壘，采用“借道”東南亞出口美國。
東南亞製造的光伏產品出口美國的關稅豁免到期，意味著貿易壁壘再次築起。
這並不是美國第一次圍堵中國光伏產業，從2011年起，美國就對中國光伏持續打壓，但10多年以來，中國光伏卻成為全球光伏的領導者。
麵對熟悉的手段，中國光伏企業也毫不畏懼。
6月11日，協鑫集團董事長朱共山在SNEC上海光伏展開幕式上表示，當前，全球產業鏈深度重構，中國光伏必須從取道東南亞的‘曲線出海’向全麵出海轉變，從單一的技術、產品出海，向包括設備、原材料等在內的產業鏈抱團出海轉變。
現在，已經有多家中國光伏企業公布了美國建廠/擴建規劃，如晶澳、隆基、晶科等，總計2024年底在美國組件產能有望達到23GW。
實際上，對中國光伏產業來說，美國市場隻是很小一部分，2022年以來，美國從亞洲進口的光伏組件量月均僅4GW左右，反而像巴基斯坦、沙特等地對光伏組件的需求正快速上漲（如下圖）。
可見，全球光伏需求格局正發生變化，中國光伏企業全麵出海已成為必然。隻要中國光伏企業能夠走在正確的發展軌道上，即便美國來勢洶洶，未來的主動權就依然屬於中國。
