一年狂攬3300億，白酒五巨頭虐慘小弟

01、五巨頭狂吸金

白酒是一個很賺錢的行業，商業模式簡單，毛利率又很高。但是，行業進入新周期。現狀是，活得滋潤的酒企並不多。換句話說，極少數的企業，分走了絕大部分蛋糕。

那麽，錢到底讓誰賺走了？

「市界」梳理2023年報發現，白酒上市公司中的前五大巨頭，攫取了行業六成的利潤。

2023年，貴州茅台總營收1505.60億元，歸母淨利潤為747.34億元；五糧液總營收832.72億元，歸母淨利潤為302.11億元；洋河股份總營收為331.26億元，歸母淨利潤為100.16億元；山西汾酒總營收為319.28億元，歸母淨利潤為104.38億元；瀘州老窖總營收為302.33億元，歸母淨利潤為132.46億元。

白酒上市公司中，營收超過300億元且淨利潤超過100億元的，也正是這五家。

可以看出，白酒巨頭們構成了“一超一大三強”的競爭格局：貴州茅台是超級霸主般的存在；五糧液雖然很難追上貴州茅台，但又遙遙領先於身後的酒企們，是所謂的“一大”；洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖形成了多強競爭的格局。

縱觀整個白酒行業，可以說，酒是越來越不好賣了。但是，五巨頭吸金能力仍然很強。

2023年，上市白酒企業前五大巨頭——貴州茅台、五糧液、洋河股份、山西汾酒、瀘州老窖，營業總收入合計3291.19億元，歸母淨利潤合計1386.45億元。而20家傳統上市白酒企業，總營收合計4137.71億元，歸母淨利潤合計為1569.78億元（未包含順鑫農業白酒業務）。

大致計算可知，五大巨頭總營收占20家上市白酒企業的79.3%，歸母淨利潤占比約88.3%（未包含順鑫農業白酒業務）。

可見，五巨頭在行業內確實很強勢。而放眼整個白酒行業，更是如此。

根據中國酒業協會披露的數據，2023年，全國白酒行業完成銷售收入7563億元，同比增長9.7%；實現利潤總額2328億元，同比增長7.5%。

粗略計算一下，五巨頭營收在整個白酒行業銷售收入中的占比約44%，而五巨頭歸母淨利潤在白酒行業利潤總額中占比約60%。

2023年白酒規模以上企業數量還沒有官方數據，暫且以2022年的963家來計算。那麽，整個白酒行業的大致境況為，大約千分之五的白酒企業（五巨頭），瓜分了白酒行業44%的收入，直奔50%而去；而行業利潤的六成，被這五巨頭瓜分了。

而且，營收與利潤在日趨向頭部集中，尤其是利潤，五巨頭的吸金能力還在逐年增強。

如果將五巨頭作為一個整體來看，強者恒強的趨勢越發明顯。

2003年至2012年是白酒行業的“黃金十年”，大小酒企一起繁榮。之後，由於限製三公消費等原因，行業陷入深度調整期，2016年才開始複蘇，逐漸打開行業結構性繁榮的局麵。最近幾年，由於大環境等原因，分化加劇，擠壓式增長的特征也愈發明顯。

2016年，白酒行業規模以上企業累計完成銷售收入6125.74億元，同比增長10.07%；累計實現利潤總額797.15億元，同比增長9.24%。而那年，上市白酒前五大巨頭營業總收入合計為945.91億元，歸母淨利潤合計為318.63億元。

粗略算一下，那一年，這五大巨頭營業總收入在白酒行業銷售收入中占比約15%，五巨頭的歸母淨利潤在白酒行業利潤總額中占比約40%。

從2016年到2023年，白酒行業收入增長不到24%，利潤增長了192%。而五巨頭的營業總收入增長了248%，歸母淨利潤增長了335%。五巨頭越來越強勢。

02、老大難追，老三不穩

但如果將五巨頭分開來看，對比之下，增長的步伐有快有慢。

早年間，在五糧液大肆開發OEM產品的時候，貴州茅台就開始主動拓展市場，並開始講各種故事，2011年還以4.43億元拿下了央視2012年黃金時段廣告標王。2012年，一瓶茅台的價格一度被炒到了2000元。

2013年，貴州茅台在營收與淨利潤上實現了對五糧液的全麵超越。從此，白酒行業老大易主——五糧液將“酒王”的寶座拱手讓給了貴州茅台。

從領先者變成了追趕者的五糧液，先後遇到了白酒行業的深度調整期、醬酒熱等行業重要變化，追得艱難。茅台卻在故事演繹中逐漸封神，“股王”之位也輕鬆坐了上去，還通過“i茅台”等渠道改革措施增厚企業業績。

這幾年，五糧液追茅台，越追距離卻越遠。

從2019年-2023年，五糧液與貴州茅台的營收差距依次為353.12億元、375.94億元、399.81億元、501.31億元、622.22億元，歸母淨利潤差距依次為238.04億元、267.42億元、290.83億元、360.25億元、445.23億元。

不過，五糧液作為濃香王者，也曾是“中國酒業大王”與行業老大，雖然追不上茅台，但也隻是僅次於茅台，在老二的位子坐得還是比較穩當的。

相較於貴州茅台與五糧液——老大與老二座次的穩定，當了多年老三的洋河，位置並不穩固，且“老三爭奪戰”非常激烈。爭奪的格局，是洋河在守，瀘州老窖與山西汾酒在攻。

從2019年開始，麵對複雜多變的宏觀環境和愈加激烈的競爭形勢，為追求健康可持續的發展，洋河進行戰略性調整，導致營收連續兩年出現下滑。這給了瀘州老窖與山西汾酒靠近與反超的機會。瀘州老窖天天喊著“重回前三”，山西汾酒的勢頭也很猛。

洋河先丟掉的，是利潤第三的位子。

2021年，瀘州老窖歸母淨利潤反超了洋河股份，成了行業老三。2023年，山西汾酒的歸母淨利潤也超過了洋河股份，洋河掉到了第五，利潤前五格局變成了“茅五瀘汾洋”。

瀘州老窖是高端三巨頭之一，旗下的高端產品國窖1573，與飛天茅台、普五齊名。而在白酒行業的高端化進程中，高端產品對企業發展的驅動十分重要。

這也給企業直接貢獻了利潤。瀘州老窖的毛利率、淨利率領先於洋河股份與山西汾酒。

在營收規模上，洋河股份雖然仍坐在老三的位子上，但是，山西汾酒與瀘州老窖緊追不舍，尤其是山西汾酒。2022年，山西汾酒營收反超瀘州老窖，直追洋河股份。2023年，五巨頭的營收排名依次為“茅五洋汾瀘”。

山西汾酒這幾年幾乎在飛速前進。2017年，山西汾酒開始推動汾酒集團的整體上市，2018年還引入了戰略投資者華潤……總之，通過產業整合、收購控股股東汾酒集團相關資產等一係列舉措，山西汾酒開啟了加速模式。山西汾酒的總市值已經排在了第三。

整體來看，山西汾酒、瀘州老窖的業績保持了較高的增速，而洋河股份相較之下增速較緩，2023年營收增速10%左右，淨利潤增速還不到7%。

山西汾酒想“三分天下有其一”，瀘州老窖喊著要“重回前三”，你追我趕，洋河的壓力可想而知。

對五巨頭而言，“一超一大”比較穩，而“多強”的格局尚未固化。

03、擠壓式增長加劇

相比之下，五巨頭還是在比較穩健的增長，頭部的收割力也在增強。

在白酒行業，麵子消費占了很重要一部分，不管是送禮還是商務社交，抑或是宴席請客，會先考慮要買什麽品牌的酒。品牌效應，是一家酒企的當頭招牌。這也是五巨頭多年來積澱的優勢。

不過，五巨頭的掘金能力越來越強，意味著中小酒企越來越難過。

白酒行業是一個充分競爭的市場。中國白酒產量的頂點是2016年——累計產量1358.36萬千升，而2023年，全國規模以上企業白酒產量已降至449.2萬千升。

到2023年，白酒行業產量已經連續七年下滑。白酒早就是一個存量血拚的市場。

這兩年，酒不好賣了，這是酒企們普遍性麵臨的困境。同時，營收與利潤在向頭部巨頭們集中，而中小酒企的日子越來越難過。

酒為什麽不好賣了？大的方麵與市場需求及大環境有關，而在存量競爭的行業內，同行之間在相互擠壓，尤其是巨頭們對小弟們的擠壓。

這也是白酒行業目前的一大特征——二八分化加劇，擠壓式增長也在加劇。

五巨頭的業績相對穩健，緊隨其後的兩家酒企——古井貢酒與今世緣，2023年的業績增長都還不錯，古井貢酒營收超過200億元，今世緣營收超過了100億元。五巨頭與這兩家酒企一起，組成了白酒上市公司中百億以上規模的陣容。

不過，從第八位開始，各家企業的日子，就各有各的苦。

中小型地方酒企、區域酒企，盈利越來越艱難，從排在上市白酒公司腰部及尾部的企業就可以看出來，老白幹酒、酒鬼酒、金種子酒、皇台酒業等，業績下降的下降，虧損的虧損。

舉個例子，處於上市白酒企業尾部的金種子酒，2016年，總營收為14億元多，而2023年仍然為14億元多；在歸母淨利潤方麵，2016年為0.17億元，而2023年卻是虧損狀態，而且到2023年已經連續虧損了三年。而這幾年，五巨頭的變化是翻天覆地式的。

其中，利潤的變化更重要。有的尾部酒企想通過大力營銷來拓展消費群體，最終，可能換來了營收一定程度的起伏，但是回頭一看，淨利潤又是虧損。金種子就是如此。

不光是金種子酒，白酒行業的虧損麵也在增大，而且還是在企業數量減少的情況下。

前瞻產業研究院數據顯示，從2017年到2022年，白酒行業規模以上企業數量呈現逐年減少的趨勢——2022年較2017年下降了近40%。

2022年，白酒行業規模以上企業中，虧損企業169個，虧損麵為17.6%。到2023年，全國規上白酒企業虧損265家，虧損麵達26.7%。

白酒行業已經進入新的調整期，酒企們都在尋找新的增長點，高端市場的巨頭們也在俯身向下發力，低端市場、光瓶酒市場，都不想放過。

五糧液2023年還推出了低價的光瓶酒——尖莊·榮光，500ml裝建議零售價59元，100ml裝25元。不止如此，五糧液在百元以內已經布局了多款產品。

巨頭們在品牌、渠道、營銷等方麵優勢明顯，如果滲透到各個價格區間，對中部、腰部、尾部企業來說，不光是擠壓式增長，甚至是替代式增長。