黃金儲備創50年新高，山雨欲來風滿樓

風險，風險，還是風險。

自我們引入市場經濟四十多年來，民間財富的暴漲，一定程度上催生了房地產價格的上漲，對普通人來說，最容易參與並分享宏觀經濟增長紅利的無疑是股市，但當股市成了永遠的3000點時，房產更多時候扮演的不僅僅是居住的角色。

它還是保值、增值的金融投資品。

當然，房價不會永遠上漲。

尤其是當地產開發商陷入現金流危機的時候，房子成了人們最先急於脫手的資產，至少從投資的角度來看是這樣。

最近一段時間裏，全國各大城市的二手房掛牌量屢創新高，當家庭財富的50%以上都被拿來買房的時候，房產價格的任何波動，背後蒸發的都是民間財富的辛苦累積。

於是，更大的不確定性開始湧現。

後疫情時代，消費恢複疲軟，地產開發商陷入債務危機，連帶著影響了消費者買房的信心，疊加歐美市場的經貿戰役和俄烏衝突，種種動蕩因素都加劇了人們對黃金的追棒。

但這隻是開始，不是結束。

在俄烏衝突爆發之後，全球黃金價格飆升，但在金價頑強地站在每盎司2400美元以上的高位，而且還持續了很長一段時間，這要歸功於國內對黃金的避險追求。

過去承擔增值保值屬性的是房地產，但隨著市場需求和地產開發商的變化，人們對房地產的投資信心出現動搖，消費者再次轉向湧入黃金市場，與此同時，央行也在穩步增加黃金儲備，並削減持有的美國國債。

這幾個因素，都導致了人們押注黃金的未來。

自2022年底以來，全球黃金價格上漲了近50%，這一輪牛市的漲幅堪比國內曾經的房地產市場，尤其是疊加美聯儲發出將在更長時間內維持較高利率的信號之後，黃金價格仍然大幅上漲，這也說明人們對黃金的偏好，可能達到了最近幾十年裏的一個峰值。

今年以來，盡管美元對全球幾乎所有主要貨幣的匯率都在上漲，但金價仍在繼續升值。

黃金市場，是否不再受經濟因素的支配？

中國消費者是很重要的一個因素。

從全球範圍來看，美元上漲，會導致人們持有更多美元，從而抑製黃金的價格上漲；尤其是在美聯儲發出繼續維持高利率的信號之後。

但我們的特殊之處在於，由於外匯的管控，導致很多家庭無法直接持有美元，因此黃金無疑成了首選。

黃金不僅僅是避險，很多時候黃金還具備“避水”的特征。

我們為什麽要追求財富的保值增值？

那是因為貨幣總體是在不斷增長的，經濟要增長，貨幣就需要“放水”，而對高淨值群體來說，他們由於財富更多，因此受到貨幣貶值的壓力自然也就更大，所以在選擇增值保值的產品上，他們的行為動機要更迫切。

過去我們常常會聽說有人把財富往外遷移，其實站在他們的角度來看，每年的貨幣貶值假設是10%，對一個千萬富豪來說，他們的財富購買力實際上是呈現一個下降的趨勢。

尤其是美元如今還維持一個利率高位，而反觀人民幣的利率走低，也更激發了國內消費者對於黃金的追捧。

根據黃金協會的數據，今年一季度，國內的黃金消費量同比增長6%，去年的增幅也高達9%。

隨著傳統投資的低迷，外匯的管控加上人民幣利率的下行，投資黃金變得更具吸引力，被多數國內家庭視為保值增值的房地產目前仍沒有擺脫危機，股市的信心也沒有恢複的情況下，黃金成為了幾乎唯一的選擇。

和房地產動輒百萬的購房門檻不同，黃金從幾百上千到幾萬元，皆可選擇，哪怕是對年輕人來說，也可以花上幾百元，攢金豆，以小見大。

在電商平台淘寶上，金豆這樣的商品也備受消費者青睞，商家們在直播銷售金豆時也會說，買金豆看似是購物，實際上是一種投資。

很少有門檻如此低又能夠兼備購物和投資需求的東西，黃金就是其中之一。

盛世古董，亂世黃金；消費者對黃金的狂熱追求，背後往往還蘊藏著這樣一種不可言說的想法，對未來宏觀經濟形勢的擔憂，對自己收入下降的焦慮，以及對這個社會的不安感。

經濟增長放緩，人們的消費變得更為理性，但投資需求依然存在，銀行利率的下降，本質上是為了激發人們的消費欲望，但市場的不景氣，也讓人們的選擇並不多，要麽存進銀行，要麽購買黃金。

錢總要有個去處。

放進銀行還是變成黃金，本質上取決於你的投資偏好，以及本金的高低。

除了國內消費者熱衷於購買黃金之外，另一個黃金大買家是央行。

今年3月，央行已經連續第17個月增加黃金儲備，去年，央行購買的黃金比世界上任何其他銀行都要多，黃金儲備的增加量達到了近50年來的最高水平。

這一行為背後的動機，不言而喻，我們或許在為了即將到來的事情做準備，也或許是為了即將做的事情，做準備。

不管是哪一種，都加劇了消費者購買黃金的熱情。

央行一方麵購買黃金，一方麵削減美國國債，意圖很明顯，那就是為了實現儲備資金的多樣化，以及減少對美元的依賴。

長期以來，美元一直都是我國最重要的儲備貨幣，沒有之一；我國的外匯儲備美元常年都維持在3萬億左右，但隨著兩國經貿關係的變化，我們的戰略也有所調整。

在過去的十多年時間裏，我們一直在減持美國國債，截止今年3月，我國持有約7750億美元的美國債務，低於2021年的1.1萬億美債。

中銀國際全球首席經濟學家管濤說，我國過去增持黃金時，是在國內用人民幣購買，而這次央行是用外幣來購買黃金，這有效地減少了對美元和其他貨幣的風險敞口。

對個人來說，黃金是很好的避險資產，對一個經濟體的央行來說，黃金同樣具備類似的效用。

在美國財政部對俄的製裁罕見地凍結了俄的美元儲備之後，包括我國在內的許多央行開始買入黃金。

原因其實很簡單，因為美國這一製裁動搖了大家對現行國際貨幣體係的信用基礎，這迫使各央行以更多樣化的持有來保護其儲備。

美元作為國際通用貨幣，它的信用源自美國的背書，而美國因為“軍事”這一理由凍結俄的美元儲備，無疑在一定程度上破壞了美國的信用。

對我們來說，如果一旦發生和俄類似的行為，那麽也極有可能因為這一點，被美國凍結儲備，因此購買黃金的避險情緒，不言而喻。

不過雖然央行一直在購買黃金，但這種金屬僅占我國外匯儲備的4.6%左右，按照百分比計算，印度持有的黃金儲備幾乎是我國的兩倍。

從這個角度來看，由於我國的外貿經濟體量龐大，盡管央行已經連續17個月增持黃金，但外匯儲備依然還是以美元為主。

不過從長期的角度來看，黃金的價格走勢和消費者乃至央行對黃金的熱衷，短期內都不會有一個太大的改變。

黃金變得越來越重要，這可能是金本位時代之後黃金所迎來的又一個高峰。

世界正變得越來越不確定性，風險越來越多，黃金越來越熱，而國內的有效投資渠道依然單一之下，黃金的熱度也將持續。