日元貶值，到底誰吃虧，誰受益

文/劉文文

日元又貶值了。國際外匯市場上，日元對美元匯率近日快速下跌，一度跌破160日元對1美元，為1990年4月以來的最低水平。日本政府不得不緊急出手，隨後略有回調至最新的156日元對1美元附近。

日元貶值，有人歡喜有人憂。日本的出口企業賺得缽滿盆滿，進口企業卻叫苦不迭。一些精打細算的日本人去美國旅遊自己扛大米，而一些海外遊客則去日本大采購。

日元貶值，到底誰吃虧，誰受益？

日元為何暴跌？

日元匯率與美日利差高度相關。所謂利差，就是不同國家之間利率的差異。當兩個國家之間利率存在差異時，投資者為了追求更高的回報，會轉而投資利率更高的國家。

申萬宏源宏觀高級分析師王茂宇對中新社國是直通車分析，日元對美元匯率從3月份的145跌到現在的160，最主要的原因是美日利差擴大。

一方麵，美債收益率持續上升，10年期美債收益率已衝高至4.7%；另一方麵，日本經濟預期並不樂觀。這導致日本市場和美國市場的收益率差距進一步拉大，日元延續走貶。

遼寧社會科學院東北亞研究所研究員秦兵表示，日本央行今年3月雖結束負利率並首次加息，但仍維持流動性寬鬆態度，導致市場預期美日利差將擴大，投資者拋售日元購入美元，加劇日元貶值趨勢。

將跌至何時？

隨著日元匯率跌至34年來新低，市場關注日本政府和央行是否會進行買入日元、賣出美元的匯率幹預。

日本財務大臣鈴木俊一和財務省財務官神田真人近期頻繁發表控製日元貶值的言論。鈴木俊一表示，將繼續“密切關注外匯市場動態，采取萬全的應對措施”。

“一定程度上說，日央行對於貶值是比較期待的。”王茂宇分析，實際上，日元貶值有利於日本企業的盈利改善，且能夠改善日本的貿易條件。日央行最擔心的不是日元貶值，而是貶得太快。

他表示，快速貶值並不符合日央行的利益。日元貶值能不能結束，還要取決於日本經濟在年內能否出現更加樂觀的趨勢。

誰占便宜了？

日元大貶值，誰受益了？

從宏觀層麵來講，王茂宇分析，日本出海企業占比較高，日元貶值有助於提振出口企業，改善其整體盈利水平。

有研究機構分析，日元貶值後，日本汽車、電子產品等主打商品的出口量均有明顯增長，這為日本經濟的複蘇提供了一定的動力。

日本經濟研究者陳剛舉例分析，日元匯率的持續下滑，讓豐田賺得缽滿盆滿。

假設豐田汽車在美國銷售一台車為3萬美元。2019年日元對美元的年平均匯率為109日元，豐田賣一台車獲得327萬日元。2022年匯率下滑到131日元後，同樣一台車豐田能獲得393萬日元，到2024年更增至438萬日元。

同樣的車，2022年比2019年多得66萬日元，2024年比2019年多得111萬日元。“匯率魔法讓企業輕鬆獲利，這麽好的事千載難逢。”

從消費者角度分析，日元貶值令外國遊客激增，日本旅遊業迎來了千載難逢的賺錢機會。據悉，日本四分之一的酒店價格與去年同期相比上漲超過三成。在東京，連低端價位的膠囊旅館，一晚都需花費近600元人民幣。

誰吃虧了？

考慮到日本的原材料、能源及食品嚴重依賴進口，日元貶值也並非沒有代價。

對進口企業而言，日元貶值意味著進口商品的價格上漲，給中小企業帶來了巨大打擊。日本第一生命經濟研究所首席經濟分析師熊野英生指出，日元持續貶值使日本企業投資和生產趨緩，消費者購買力下降，對日本經濟造成了嚴重的負麵影響。

對於日本國內消費者來說，日元貶值也導致輸入性通脹壓力進一步加大，依賴進口的食品價格持續上漲，日本民眾生活成本明顯增加。如今在日本一顆白菜換算成人民幣要賣到100元。不少人打趣稱，日本奢侈品變“白菜價”，白菜卻成“奢侈品”。

對於有出國計劃的日本國內消費者來說，日元貶值直接導致日元購買力下降，使得日本消費者在國外旅行或購物時麵臨更高的成本。

例如，日本遊客去美國旅遊就成本大增。因此一些日本遊客甚至帶著大米和食材前往美國，以減少生活成本。一些遊客還隨身攜帶計算器，以便在購物時準確計算匯率，控製支出。