黃金大跌！還會再漲回來嗎？

3月份以來一路狂奔的金價，近日迎來回調行情。

當地時間4月22日，倫敦現貨黃金下跌2.72%，收於2326.810美元/盎司，創近兩年單日最大跌幅。COMEX黃金期貨下跌3.01%，收於2341.1美元/盎司。4月23日國際金價延續跌勢，現貨黃金盤中一度跌破2300美元/盎司大關。

綜合市場分析來看，一路飆漲的國際金價突然“急刹車”背後原因主要有三點：一是地緣政治緊張局勢緩解帶來避險情緒降溫，二是美國一季度強勁通脹給美聯儲降息帶來新的不確定性，三是多頭資金獲利離場。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華在接受《金融時報》記者采訪時表示，當前國際黃金價格處於曆史高位，地緣衝突有降溫跡象、實際利率上升導致獲利盤回吐，推動近日來國際金價下跌。近期市場對黃金走勢已經產生明顯分歧，市場對這種短期單邊、大幅走高行情開始警惕。

機構提示短期麵臨較大風險

連續兩日累計約3%的跌幅，並不撼動改變國際金價處於曆史高位的事實。在過去兩個多月裏，國際金價一度衝上2400美元/盎司的關口。

中信證券首席經濟學家明明告訴《金融時報》記者，本輪國際金價連續上漲，一方麵源於美聯儲立場逐步轉“鴿”，市場對於美聯儲年內降息的預期在2、3月份快速升溫；另一方麵，也源於全球央行購金需求的持續釋放，這已成為近年來推動金價上漲的重要邊際力量。

不過，伴隨美國就業表現強勁、美聯儲降息預期明顯降溫，黃金仍在上漲，同時美元和美債收益率也在上漲。多家機構分析稱本輪金價上漲逐漸脫離基本麵，傳統的黃金定價邏輯無法充分解釋其快速上漲。

對此，國盛證券首席經濟學家熊園對《金融時報》記者表示，本輪黃金上漲的起點是由於3月1日公布的美國2月PMI低於預期，導致美元和美債收益率下行、美聯儲降息預期升溫，因此在上漲之初具備基本麵支撐。3月4日，黃金收盤價創曆史新高，此後黃金投機性多頭頭寸快速增加、空頭頭寸快速減少，背後可能反映了破新高之後上方阻力消失，從而觸發了一些動量策略大量買入，推動了黃金繼續上漲；並且在這一過程中大量空頭止損離場，“逼空”效應也擴大了黃金的漲幅。曆史上看，黃金每次破曆史新高之後，短期內通常延續快速上漲，也與本輪的表現相一致。

而在市場避險需求減少、投資者獲利了結以及美聯儲貨幣政策預期變化的背景下，國際金價近日高位回落。

伴隨黃金高位寬幅震蕩，市場風險防控措施也在增強。此前多家銀行發布公告上調個人黃金積存金業務起點金額。4月15日，建設銀行發布貴金屬交易業務市場風險提示公告稱，近期國內外貴金屬價格波動加劇，市場風險提升。建行提示客戶提高個人黃金積存等貴金屬交易業務的風險防範意識，合理控製倉位，及時關注持倉情況和保證金餘額變化情況，理性投資。4月10日以來，上海期貨交易所連續發布通知，對黃金期貨品種實施交易限額、提高套保交易和投機交易保證金比例，以及調整黃金期貨相關合約平今倉交易手續費。

普通投資者不宜盲目跟風

連漲五周的國際金價，終於跌了！這似乎給了一些踏空的投資者“上車”的機會，但也有不少人“恐高”，就連品牌金飾價格都超過了700元每克。

對於金價後續走勢，市場觀點不一，多家機構提示短期內黃金麵臨較大回調風險，但中長期仍看好。

熊園表示，從曆史上看，黃金價格在破新高後均會經曆一段明顯調整，快則從破新高的幾天後開始，慢則從破新高的2個月後開始。從期貨和期權持倉情況來看，目前黃金多空比已高於俄烏衝突、巴以衝突、矽穀銀行危機時期的水平，這也反映出做多黃金交易已經較為擁擠。後續若空頭停止入場、多頭逐步止盈，可能出現“多殺多”式的下跌。不過，年內基本麵因素對黃金整體偏利多，黃金出現回調仍可逢低進行配置。

瑞銀在4月19日發布的報告中指出，雖然有些投資者擔心獲利了結時期過早，但鑒於黃金價格大幅上漲，市場參與者最終可能會傾向於出售部分持倉，以鎖定利潤。除非地緣政治風險升級，否則黃金可能會進入一個盤整期。

瑞銀同時指出，黃金價格的健康回調表明市場能夠在更高的水平上形成支撐基礎。這將有助於增強投資者對黃金長期牛市的信心。

談及黃金中長期走勢，明明表示，美國通脹雖然具備較強粘性，但仍處於持續改善進程中，且為維護勞動力市場的合理增長，美聯儲大概率將在今年開啟降息周期。待到美聯儲降息周期開啟後，美國實際利率可能會迎來快速下行，進而帶動黃金價格進一步上漲。此外，預計全球央行購金需求還將長期保持強勁，對金價中樞也將形成較強支撐。

那麽，對於普通投資者而言，現在買入黃金為時已晚，還是恰逢其時？

“作為傳統避險資產的黃金，對中短期投資者而言，也需要警惕潛在波動風險。”周茂華表示，目前黃金處於曆史較高水平，影響黃金走勢不確定性因素仍然較多，對投資者專業性要求較高，從穩健投資角度，更傾向於多元化投資組合，審慎投資，重視短期市場波動風險。

薛洪言表示，著眼於未來三五年，在逆全球化提速和全球不確定性因素升溫的背景下，黃金仍有望延續亮眼表現。對國內投資者來說，短期來看，大起容易大落，在金價快速上漲階段，普通投資者最好以觀望為主，不要跟風追高買入，等價格進入調整階段時，可逢低進行布局。

“黃金作為高波動資產，適合中高風險偏好的投資者。投資者應結合自身風險偏好、理財規劃、資金屬性等理性考慮，不建議跟風買入黃金。”薛洪言表示。