美國利率上調到8%？摩根大通，突發警告！

日前，摩根大通董事長兼首席執行官傑米·戴蒙向市場發出警告稱，美國的通脹和利率可能持續高於市場預期。未來幾年，美國利率可能飆升至8%。

他擔心，包括俄烏衝突、巴以衝突在內的地緣政治事件以及美國的政治兩極分化，很可能帶來二戰以來最大的風險，對世界的未來至關重要，投資者不應掉以輕心。戴蒙稱，市場認為美國經濟軟著陸的可能性在70%到80%之間，這過於樂觀了。

與此同時，美聯儲2024年降息預期已降至“冰點”，創下去年10月以來最低。

值得關注的是，摩根大通策略師在一份報告中建議，投資者可考慮買入港股指數或富時中國A50指數窄幅看漲期權，為中國股市的潛在反彈做好準備。

#01

摩根大通CEO警告

當地時間4月8日，在年度股東信中，摩根大通董事長兼首席執行官傑米·戴蒙（Jamie Dimon）稱，未來幾年，美國的通脹和利率可能持續高於市場預期，已為美聯儲最高將利率上調至8%做好了準備。

戴蒙認為，盡管目前來看許多關鍵經濟指標繼續向好，通脹也正出現放緩的趨勢，但展望未來，通脹仍然存在上行壓力，高通脹可能會繼續下去，政府開支將進一步擴大。

戴蒙稱，美國經濟增長正由大量政府巨額財政赤字和過去刺激措施推動。隨著社會向綠色經濟過渡，重塑全球供應鏈，增加軍事開支和應對不斷攀升的醫療成本，對政府開支的需求也在日益增長，“這可能導致市場未能預料的持續高通脹和高利率”。因此，摩根大通已做好基準利率在上至8%或下至2%這一區間波動的準備。

戴蒙表示，他對美國經濟能否實現“軟著陸”並不那麽樂觀。他將“軟著陸”定義為，與整體市場相比，美國經濟實現溫和增長，同時通脹率和利率下降。盡管投資者預計美國經濟“軟著陸”的可能性為“70%到80%”，但他指出，值得注意的是，美國經濟增長正由大量政府巨額財政赤字和刺激措施推動，市場對於美國經濟前景過於樂觀，而實現那種理想結果的可能性“要小得多”。

戴蒙強調，緊張的地緣政治正在重塑世界及其經濟，“近期的地緣政治事件可能帶來自二戰以來最大的風險，對世界的未來至關重要，投資者不應掉以輕心。”

戴蒙寫道：“這些地緣政治和經濟力量的影響是巨大的，在某種程度上是前所未有的，在它們完全發揮作用多年之前，市場可能不會完全意識到。”

與此同時，戴蒙認為盡管眼下銀行業危機暫告一段落，但更高的利率和經濟衰退可能會給整個經濟帶來巨大壓力，如果長期利率上升超過6%，並伴隨著經濟衰退，不僅銀行係統，而且高杠杆公司和其他領域都將承受巨大壓力。

戴蒙說，“請記住，利率上升2%會讓大多數金融資產的價值下降了20%，而某些房地產資產，特別是寫字樓，由於經濟衰退和空置率上升的影響，價值可能會下降更多。另外要記住，在經濟衰退期間，信用利差往往會擴大，有時甚至會急劇擴大。我們還應該考慮到利率長期以來一直非常低——很難知道有多少投資者和公司真正為更高的利率環境做好了準備。”

戴蒙還談到了AI。他表示，人工智能技術（AI）帶給人類的影響堪比印刷機、蒸汽機、電力、計算機和互聯網等。戴蒙介紹道，目前，摩根大通已擁有超過2000名AI和機器學習（ML）專家，以及數據科學家，他們在400個AI相關應用中工作，包括欺詐檢測、市場營銷和風險控製等領域。

此外，摩根大通還在探索生成性人工智能（GenAI）在一係列領域的部署，最引人注目的是軟件工程、客戶服務以及提高員工生產力等方麵。

與此同時，戴蒙也坦言，隨著時間的推移，預計人工智能的使用有可能衝擊到幾乎所有的工作，並影響勞動力結構。“它可能會減少某些工作類別或角色，但也可能創造很多目前不存在的工作崗位。”

#02

降息預期降至“冰點”

倫敦證交所集團（LSEG）最新數據顯示，在有證據表明美國經濟持續走強的情況下，期貨交易者對美聯儲今年降息幅度的押注已降至去年10月以來最低水平。

周一的美聯儲基金期貨12月合約顯示，今年的降息預期約為60個基點，而2024年初的降息預期約為150個基點。芝加哥商品交易所集團（CME）周一數據顯示，6月首次降息25個基點的預期為49%，低於一周前的57%。

在過去幾個月裏，投資者對美聯儲降息幅度及時間的預期迅速轉變，愈加懷疑決策者能否在經濟強勁且不引發通脹反彈的情況下降息。在上周五美國最新的重磅就業報告顯示經濟保持強勁之後，更多的市場交易員已開始押注美聯儲今年可能隻會下調基準聯邦基金利率兩次，少於官員們最新利率點陣圖預測的中值——三次25個基點的降息。少數人甚至開始押注，美聯儲今年不排除將維持利率不變的可能性。

受利率預期影響的國債收益率因此走高。周一，素有“全球資產定價之錨”之稱的10年期美債收益率，盤中曾一度觸及4.464%的年內高點，債市空頭似乎已準備好在本周向4.50%大關發起衝擊。

中金公司也下調了美聯儲降息預測。中金公司在其最新研報指出，今年以來，美國通脹放緩的速度減慢，勞動力市場仍然強勁，消費者支出穩健，房地產與製造業回暖。與此同時，金融條件維持寬鬆，企業融資成本下降，股市亮眼表現支持家庭部門財富擴張。從經濟基本麵來看，美聯儲降息的緊迫性和必要性下降，今年美聯儲可能難以遵循其降息三次的指引，由此中金下調降息次數的預測至一次，降息的時點或推後至第四季度。

不過，中金公司也指出，今年是美國的大選之年，非經濟因素擾動難以預判，上述預測的風險在於美聯儲可能因為這些因素而更早降息。但曆史表明這樣做容易引發“二次通脹”，為後續的經濟和政策走勢增添複雜性。

#03

押注中國股市上漲

周一，包括Tony SK Le在內的摩根大通的券商策略師發布報告稱，投資者可考慮通過買入成本更低的期權，在中國潛在的周期性好轉中獲取收益。

報告顯示，上述券商策略師傾向於購買大盤指數的期權，為中國股市的潛在反彈做好準備。具體的交易建議包括購買H股或富時中國A50窄幅看漲期權，以及購買中國股票看漲期權，前提是美元兌離岸人民幣匯率不下跌。

近日披露的數據顯示，中國3月官方製造業PMI及新訂單指數均升至2023年3月以來最高水平，3月財新製造業PMI也升至2023年2月以來最高，預示中國製造業恢複擴張。

在中國官方製造業數據創下一年來的最高值後，投資者對這個世界第二大經濟體變得更加樂觀，這是繼強勁的出口和不斷上漲的消費價格之後的最新經濟增長。強勁的製造業，加上外國資金流入的回歸和中國政府拯救市場的決心，幫助恒生中國企業指數從1月份的低點反彈了18%。

上述策略師指出，3月份中國主要指數的隱含波動率（基於期權價格衡量標的資產未來波動率）繼續下降。他們寫道，大盤股指數，尤其是HSCEI和FTSE A50，其隱含波動水平處於兩年區間的底部四分之一。

投資者前景改善的另一個跡象是，HSCEI的波動率偏差也降至2017年以來的最低水平，這表明對大幅下跌的保護需求減少。

摩根大通策略師認為，基於經濟活動改善的判斷而大舉入市仍為時過早，他們更青睞那些受到企業回購以及“國家隊”支持的大盤股。

值得關注的是，近期不少外資機構密集發聲，看多中國資產。花旗集團大中華區首席經濟學家餘向榮4月8日發布分析報告稱，花旗近期已將今年中國GDP增速預測從原來的4.6%上調至5%，預計今年中國全年增長目標可以實現。

2月底，摩根士丹利發布研報稱，監管政策立場變化、對私營部門提供支持、房地產市場企穩、物價指數回暖等因素，都在助推A股市場複蘇，並吸引資金流入。3上旬，高盛研究部中國股票策略團隊發布研究報告稱，維持對中國A股的高配評級，預測2024年MSCI中國指數和滬深300指數的預期收益為10%，企業盈利增速預計為8%到10%之間。