外資巨額買進！回補中國資產的時候到了

近期，外資紛紛唱多A股，今年以來，陸股通資金已累計淨買入643.29億元，超越了去年全年的淨買入額。而據匯豐控股最新的數據顯示，超過90%的新興市場基金開始增持中國股市，同時減少對印度的投資，種種跡象均表明，全球資產正在加速回流中國。

外資3個月淨買入額超去年全年

新年新氣象，在龍年春節的檔口期，“休整”已久的A股終於迎來反彈，上證指數年內最低點到最高點，區間漲幅超過17%。全A市場中有5150家公司股價上漲，占比高達96.08%。隨之而來的，是外資紛紛看多A股，並大幅回流中國市場。高盛近日表示，中國已持續加強上市公司股東派息和回購、投資者保護以及與市場參與者的溝通，決定維持對中國A股的高配評級、對H股的中性評級。瑞銀證券中國股票策略分析師孟磊發布的中國股票策略也表示，自1月中旬以來，政府部門密集發聲，彰顯維護資本市場決心。預計A股市場反彈有望繼續，長線資金進入A股市場以及北向資金的回歸亦有望抬升估值中樞。統計顯示，自2015年以來，共有66個交易月陸股通資金淨買入超百億元，今年2月份陸股通淨買入金額高達607.44億元，位居曆史第七位，3月份也同樣淨買入超過百億元，達219.85億元（見表1）。而今年以來，陸股通淨買入額已累計643.29億元，超越去年全年的淨買入額。

回溯本輪外資回流，主要有兩個刺激信號，首先，經過2023年末的指數下探，A股市場的風險溢價已重回曆史極值區間。另一方麵近期證監會頻繁召開多場發布會，向市場傳遞出積極穩健的政策導向，此外，MSCI上調新調入A股的納入因子，也為市場帶來了直接的外資流入。展望後市，宏利投資多資產解決方案首席投資官Nathan Thooft表示，中國市場在未來12個月內將看到更加優秀的經濟環境和更加積極的投資情緒。而投資者們對於中國經濟的樂觀情緒近日也得到了最新官方數據的支撐，如中國官方製造業PMI創下一年新高、出口的強勁增長及消費者價格指數的上漲等。

集中加倉製造業、高股息板塊

結合當前上市公司已發布的2023年年報來看，2023年四季度末，QFII與陸股通資金已現身732家公司的前十大股東陣營，從持股市值統計，貴州茅台、美的集團、寧德時代、招商銀行、萬華化學、紫金礦業、藥明康德、比亞迪等各行業的龍頭公司，始終是外資的最愛（見表2）。

從持股變動情況統計來看，傳媒股新華文軒則得到了外資的大幅加倉，陸股通香港中央結算有限公司四季度末持倉27083.08萬股，相較三季度末增倉25237.84萬股，QFII澳門金融管理局新進重倉165.26萬股，外資合計增倉25403.1萬股。另外，農業銀行、建設銀行、華泰證券三隻金融股，四季度期間也被外資增倉超過了億股。歡樂家、吉宏股份、麗珠集團等公司外資的持股比重則較上一報告期出現了大幅的提升。

統計自2月以來北向資金的淨流入金額，製造類板塊、高股息板塊是外資的主要淨流入方向。京東方A、工商銀行、中國石化、中國建築、洛陽鉬業、紫金礦業等公司都得到了外資的大規模增持（見表4）。

從北向資金流入情況看，外資對製造業和高股息板塊的關注度較高，結合設備和消費品更新政策來看，近期製造業相關需求複蘇與上遊共振值得關注，國內製造業回暖趨勢較為確定，相關受益板塊有機械設備、電力設備、汽車、家用電器等；中下遊需求增加也將為上遊資源類板塊帶來機會，美開啟降息的時間臨近，大宗類商品價格回暖概率較高，推薦有高股息防禦屬性的上遊藍籌，如石油石化、銀行、煤炭、有色金屬等板塊。

外資機構仍在積極調研布局

另外，觀察顯示，自2月份市場反彈以來，共有256家外資機構參與了A股上市公司的調研，從調研次數看，16家外資機構已參與調研10次以上；從調研公司數量來看， NEUBERGER BERMAN EUROPE LIMITED 、高盛集團、野村證券株式會社、POINT72 ASSET MANAGEMENT, L.P、博裕資本投資管理有限公司等機構則最為積極，近兩個月的時間，均已對逾10家公司完成了調研。

個股中，華中數控、柳工、舍得酒業、京東方A、匯川技術等公司均得到了外資機構的高度關注。如工程機械及關鍵零部件製造公司柳工，外資機構對其裝載機、挖掘機的市場占有率及提升方式頗為關注。公司表示，2023年柳工裝載機國內市占率連續4年提升，穩居行業第一；挖掘機市占率大幅度提升3個百分點，位居行業第三，土方機械整體跑贏行業。公司提升市占率的主要措施包括，國四產品提早布局，產品力最好，及早占領客戶心智和滿意度，搶占市場製高點。食品飲料板塊中，對於機構關注的國際化戰略進展，舍得酒業表示，報告期內，公司國際業務已累計布局超30個國家及地區；同時，公司也由貿易轉向深耕，加強免稅渠道的合作，夯實免稅渠道的拓展布局，積極向世界傳遞中國白酒文化、東方生活美學內涵。不難發現，一直以來食品飲料板塊都是外資的心頭好，製造業板塊近期也持續被外資所密切關注。我國繼續大力發展製造業的背景下，疊加近期新的新質生產力、消費和設備更新等政策大力支持，製造業向好的確定性明顯更高。