在線社區Reddit在紐交所上市了。
發行價34美元，盤中一度暴漲70%到57.8美元。收盤價50.44美元，市值約為95億美元（約合人民幣686億元）——接近巔峰估值。截至發稿時，市值為80.2億美元。
華爾街總體樂觀：Reddit的表現幫排隊上市的科技公司在資本市場打了個樣。
鉛筆道之前說Reddit是美國版貼吧，有朋友留言說更像美國版虎撲。
這也沒錯，兩邊噴子都很多，且噴得花樣百出。
今天聊一下：為什麽Reddit能上岸？
早期的Reddit，有的版塊跟糞坑差不多：種族主義、色情、網絡暴力、性別歧視。
今天的Reddit，是主流社區，（全球）將近2.7億用戶，日活用戶數超7000萬。在上麵，能看到很多靠譜的新聞爆料、娛樂八卦，也有生活經驗交流。最令人叫絕的，是有大量散戶在上麵很嚴肅地聊投資，並集體行動，在與對衝基金的多空大戰中吃到了紅利。
很多國外用戶在搜索時，習慣在搜索內容後麵加上Reddit.com，就是為了看看Reddit上的網友們怎麽說。這是對一家內容社區的最高讚賞，相當於川渝人民吃完館子說剩下的打包回去拌麵。
Reddit的內容從垃圾變成高質量，首先是建立了一套篩選製度，刪掉了大量侵犯隱私的黃圖、冒犯性言論，以及令人感到不適的版塊。今天的Reddit仍然還有很多噴子，也仍然是美國最大的色情內容聚集地之一，但整體上是個很有料的地方。
篩選不是目的，管理層也不是要把Reddit辦成無菌病房，而是為了良好的用戶體驗，避免劣幣驅逐良幣，最終建立商業價值。畢竟像P站這種純黃網也是很多講究的，不會讓人亂來。
Reddit管理層決定做篩選的時候，用戶是非常憤怒的，噴走了兩任CEO，但仍然執行下去，有了後來的廣告收入的穩步提升。
為了管理社區，Reddit沒有像中國的互聯網公司一樣，招一大堆所謂的“運營”，而是依靠誌願網友。這些誌願網友本身是版主，或是某個領域的專業人士，會主動維護自己“領地”生態。Reddit還賦予他們製定本版規則的巨大權限，相信他們的治理能力。這有點像古代歐洲，國王和封建領主的關係。
這種結構的好處是社區氛圍越來越好，治理成本低，壞處是決策成本很高。比如，ChatGPT火了，所有開發大語言模型的公司，都盯上了Reddit的內容，想通過開放接口來調用。Reddit管理層要大幅度提高外部公司調用接口的價格，都會引來版主們的口誅筆伐，說吃相太難看，這些本來就是我們產出的，你現在去賣錢。
Reddit上大量不是股東、勝似股東的誌願網友，能跟管理層尿到一壺還好，尿不到一壺，能捅出大婁子，這是Reddit始終存在的一個雷。這群人能帶著普通網友幹垮華爾街的投機商，還怕區區幾個Reddit的董事會成員？
也難怪，Reddit向用戶和版主出售IPO的股票，讓他們能夠分享公司成長帶來的經濟收益。一般來講，IPO的股票隻賣給機構投資者和基金經理。
Reddit比較吸引人的點，鉛筆道在之前的文章裏稍微寫過，今天擴充一下：
第一，賣數據。決定生成式AI能力的有算法、算力、數據。算法重大突破需要時間和運氣；算力靠GPU，大廠都不差錢，無非是成本多少；數據，全球公域數據已經被用得差不多了，誰能有更多、更高質量的真實私域數據，能影響自家大語言模型的質量。Reddit顯然是令人垂涎的數據庫。上月，Reddit和穀歌達成協議，允許穀歌使用Reddit的帖子內容訓練AI大模型，穀歌支付6000萬美元。
在中國也一樣，優質的、開源的中文語料相對較少，掌握了優質語料的幾家平台往往不開源。像天涯社區、西祠胡同、新浪（搜狐）博客、人人網、豆瓣、虎撲……在過去二十年沉澱了大量內容的社區，可以將數字資產賣給大模型廠商，能換一點是一點。
第二，股東很有意思。大股東是先進傳媒，旗下有《紐約客》、《名利場》、GQ、《連線》等知名雜誌，2006年花了1000萬買了Reddit，這次獲得回報超過14億美元。中國民營傳媒公司現代傳播的老板邵忠，在知乎創立初期也投了一筆錢，並給了辦公場地，後來知乎上市，他也收益不菲。
二股東是騰訊，2019年投了1.5億美元。張一鳴最早看上了Reddit，想用字節跳動和Reddit換股的方式收購，跟Reddit股東沒談攏。要是當時談攏了，今天Reddit能不能上也不好說。
三股東是山姆·奧特曼。就是你們都知道的那個奧特曼。他在YC當總裁的時候，牽頭幾個矽穀大佬，投了Reddit 5000萬美元。前麵說到Reddit 有兩任CEO幹了很短就走了，新CEO還沒到崗，奧特曼幫著當了8天的臨時CEO。
Reddit曾經鄙視廣告、鄙視篩選內容，現在則離不開它們，也是一種循環。
