日本經濟衰退30年，為何社會不亂？

編者按：近一個月，關於日本宏觀經濟的新聞頻頻登上媒體頭條。3月19日，日本央行宣布17年來的首次加息。對此，3月20日，中國宏觀經濟學會副會長、中銀國際研究有限公司董事長、中國人民大學重陽金融研究院高級研究員曹遠征做客和訊網《聊一波》就大眾關心的日本經濟問題進行了深入探討。現轉發如下：

▲中國宏觀經濟學會副會長、中銀國際研究有限公司董事長、中國人民大學重陽金融研究院高級研究員曹遠征

近一個月，關於日本宏觀經濟的新聞頻頻登上媒體頭條。一改從前大眾對日本的刻板印象：談日本經濟必然是“失去的三十年”。而進入2024，日本經濟似乎大有走出陰霾之勢。2月22日，日經225指數收盤創下曆史新高。緊接著，3月15日，日本結束了一年一度的”春鬥“（勞資雙方加薪博弈），日本最大工會Rengo爭取到的年度工資漲幅達到5.28%，創下30年來最大漲幅。

就在眾多投資者、分析師把目光齊聚日本時，3月19日，日本央行以7：2投票通過結束負利率，將基準利率從-0.1%上調至0-0.1%。

日本經濟是否又要回到增長通道？日本經濟衰退的那三十年，之於當下的中國有怎樣的啟示？

中銀國際研究公司董事長，中國人民大學教授，中國經濟50人論壇成員曹遠征做客《聊一波》，就大眾關心的日本經濟問題進行了深入探討。

和訊：日本經濟最近發生了一些令人吃驚的變化。在此之前，日本經濟陷入了30年的低增長甚至零增長，而在2023年二季度，日本GDP按照年率換算增速達到了6%。今年2月，股市又創新高。這些改變是如何發生的？

曹遠征：看日本經濟，要從曆史來看。日本和中國同屬儒家文化圈，後來日本通過明治維新，“學生打敗了老師“，最終走上了軍國主義道路。二戰之後，日本被美軍占領，美國對日本采取了一些改革措施。美國認為財閥是軍國主義策源地，所以就解散了財閥。由於戰爭賠款，日本的工廠、機器也都拆掉。

然後，日本的機遇來了。由於朝鮮戰爭，日本距離戰場更近，所以美軍的采購都在日本，日本的工業能力得到了極大提升。從上世紀50年代末期開始，日本經濟高速增長，先有輕紡、輕工業，然後進入玩具製造、電子產品行業。直到70年代，日本提出國民收入倍增計劃，此後十年，直到80年代，日本進行了產業升級，經濟以重工業和電子為主。

此時的日本向全世界輸出產品，最典型的就是汽車，美國成為了日本最大的汽車出口國，這讓美國感到害怕。於是1986年簽訂《廣場協議》，迫使日元升值。日元升值打擊了出口，日本為了緩解痛苦，采取低利率政策。低利率環境，加上做實業（出口）有困難，那就做虛擬經濟，投資房地產，投資股票，此後日本房地產開始暴漲。

直到1991年，日本房地產泡沫破滅。我們一般說“失去的三十年”，也是從1991年開始計算的。資產價格大幅下跌，銀行金融壞賬攀升，嚴重拖累經濟。在過去30年裏，日本經濟平均增速不到1%。一開始，大家以為日本經濟低迷是一個短暫現象，沒想到一個十年、又一個十年過去，竟然持續了30年。

和訊：日本經濟的變化是根本性轉變還是邊際改善？

曹遠征：日本目前的經濟變化原因比較簡單，日元對美元貶值30%多。日元貶值，全世界都開始去日本旅遊。貶值又刺激了出口，出口數據也開始增長。日本老百姓開始消費了，工資也提高了，股市也漲起來了。日本失去的三十年，本質上是資產負債表衰退。所謂“衰退”，就是你突然發現收入不足以償還債務了。比如家庭資產負債表，如果突然失業，房貸月供還不上了，房子就要被拍賣。企業也是如此，企業產品銷售不暢，還不上銀行的利息，資產也要被賣掉，政府和銀行也是一個道理，無法還債也要破產。

資產負債表衰退帶動其他衰退，最終導致整個社會衰退。以家庭為例，房地產泡沫破滅後，日本家庭有了大量負債，賺錢之後不消費，先還債。企業也是一樣，有了錢不投資，先還債。所以後來出現了安倍經濟學，安倍經濟學的核心就是刺激大眾去消費，刺激企業去投資。安倍是如何做的呢？力圖把通貨膨脹提高了2%，讓人們覺得手裏的錢越來越不值錢了，就會去消費。

所以，QE（量化寬鬆）是日本人發明的。從2001年開始，日本持續加大貨幣供給量，希望把日本經濟從資產負債表陷阱裏推出來。但最初執行QE是有顧慮的，因為這可能會導致惡性通貨膨脹。吸取當年納粹德國的教訓，納粹上台就是通貨膨脹太嚴重。所以日本QE之後，嚐試了一段時間就停止了。後來安倍經濟學決定要持續QE下去，隻要通貨膨脹不到2%，QE的油門絕對不鬆。但即便如此，通貨膨脹還是到不了2%，經濟幾乎在通縮區間徘徊，老百姓就是不花錢。

從去年開始情況發生重大改變。日本的變化不是經濟變好了，而是日元大幅度貶值，讓出口好轉，同時吸引外國人到日本消費，企業經營狀況改善了。但這種變化，不是由技術進步帶來的增長。所以隻是說“過去有病”，現在“病情有所好轉”。

和訊：那日本經濟恢複的這種趨勢，可以持續多久？

曹遠征：很有可能徹底結束了過去三十年的低迷狀態。但這僅僅是變成了一個“正常的國家”，有正常的消費，有正常的投資。為什麽這麽說？日本在過去三十年不正常，形成了一種低欲望社會，經濟增速慢，社會缺乏動力，年輕人變宅男、宅女，不求上進，有吃有喝就行。

所以現在人們很擔心中國開始了“日本化”，比如90後和00後的“躺平文化”。老年人發現少子化越來越嚴重，未來可能沒人幫他養老，所以就拚命攢錢，不消費。一旦全社會消費減少，社會就失去了生機，企業產品也賣不出去，企業不投資，低欲望社會就形成了。

和訊：日本經濟過去三十年幾乎沒有增長，但是日本社會沒有發生動蕩，失業率也沒有大幅度上升。如果去日本旅遊，會發現大家還是安居樂業的。如果同樣的經濟停滯發生在拉美，社會就會亂，大量貧民窟開始出現。日本是怎麽做到的？

曹遠征：在日本進入“失去的三十年”的時候，日本已經是一個發達國家了，這種發達，體現在人均GDP上。日本的人均GDP在80年代初就超過了德國、英國，後來甚至超過了美國。所以日本的國民收入達到了一個較高的水平。日本家庭一般都有房有車，這最大的一塊支出已經解決了，剩下的都是吃穿等日常消費。我們都知道，一個社會越發達，恩格爾係數越低。恩格爾係數指的是在食品支出占總支出的比重。日本在90年代恩格爾係數都降低到了30%。這也就是說剩下的70%都是用於個人發展和享受型消費了。

所以在失去的三十年裏，日本老百姓隻要有點小錢，能吃飽穿暖，幾乎沒有其他支出。從失業率角度看也很有意思，日本女性一結婚就不工作了，所以女性的勞動參與率很低，失業基本都是男性。而在70、80年代，日本采取的還是終身雇傭製，工資按照工作年限來調整，所以日本人對公司忠誠度很高，一份工作可以做到退休。這種傳統後來就保留了下來，甚至父親退休了，兒子來代替。

所以總結起來說，日本後來出現的資產負債表衰退、老齡化種種問題，是老百姓富了之後發生的。這種情況在發展中國家就反過來了，住房沒有解決、教育沒有解決，一旦出現這些問題就滋生貧民窟和犯罪。

和訊：日本失去的三十年中，老百姓日子過的還不錯。這得益於日本發達的社會保障體係，這個體係有什麽特點？

曹遠征：日本的社會保障係統在全球比較有名。首先是通過“年功序列製”和“終身雇傭製”穩定就業。一旦被公司雇傭，基本上不會失業，工資隨著工作年限還會漲。所以日本的企業遇到困境，寧可集體減薪也不裁員。當然這導致了一些弊端，後來小泉純一郎、安倍對這種製度就進行了改革。但日本這種文化始終存在，這種一種儒家文化，講究集體主義精神。

“年功序列製”讓老員工的工資更高。由於日本人一輩子幾乎不失業，交的社會保障金就多，退休之後領取的退休金也多，所以日本年紀大的人都比較富裕。這還產生了另一種影響，年輕人可以啃老，如果就業不順利，還能吃上一輩的。

此外，日本的醫療保障做的非常好，大病小病都覆蓋，在教育方麵，中小學教育免費。所以總結起來說，日本之所以三十年社會穩定，還是在於它已經是一個發達社會了，整個社會的發展程度比較高，體現在醫療、教育、公共設施等等方麵都有福利，所以發達社會也是高福利社會。

和訊：經濟不可能永遠高增長。從日本經濟幾十年的變遷來看，能給中國提供什麽經驗？

曹遠征：現在全社會、甚至全世界都在擔心中國會不會步日本後塵。但是，中國和日本又不一樣，日本是“富了再老”，中國是“未富先老”。如果步日本後塵，中國麵臨的問題更大。但是相比於日本，中國還有三點不同。

第一，日本在90年代初已經完成了工業化，正因為工業化結束，也變成了高收入國家。中國目前的城市化率隻有65%，距離75%-80%還有很長的路要走。所以隻要城市化、工業化沒完成，經濟增長依然有潛力。

第二，日本隻有1.2億人，相比中國，人口很少。所以日本工業化發展到一定程度，沒有內需了，隻能出口。出口就要和美國正麵衝突，當年簽訂《廣場協議》前，講的最多的就是日本汽車問題，既然要出口到美國市場，美國就有主動權，你隻能屈服。比如當時簽訂的協議規定，日本汽車出口到美國一年就100萬輛，到現在也沒改過。但中國有14億人，內需是一個龐大的市場。如果中國的十幾億人收入持續增長，市場就會持續擴大，這種情況和當年的日本是不同的。

第三，日本國土麵積小，中國是一個地理大國，可以錯位發展。比如在人口稀少地區發展光伏，這在日本就做不到。

當然，還有一點日本經驗值得借鑒，那就是養老、教育、醫療這些基礎設施必須要加大投入。多蓋點醫院，多投資一些養老院，多建設一些學校，這也是在擴大消費。需要特別提到的是，中國的恩格爾係數已經降低到了30%以下，老百姓的消費偏好發生了變化，他不用擔心吃飯，那就開始要發展性消費、享受性消費。這是一個很深刻的變化，未來服務業一定占到大頭。