670元一斤的陳皮，被78歲“港商”賣出一個IPO

在電視劇《狂飆》中，“黑幫大佬”高啟強的那句“老陳皮對嗓子好，要多喝陳皮茶。”一度帶火了廣東新會陳皮。

俗話說，廣東有“三寶”——陳皮、老薑、禾稈草，陳皮位列“三寶”之首，至今已有700多年的生產曆史。在廣東新會區，幾乎家家都要晾曬陳皮。上等的陳皮，拍賣價能達到200萬元/斤；陳化10年的新會陳皮，也可以賣到2000多元/斤。

對此，廣東人會淡定地告訴你：“一兩陳皮一兩金，百年陳皮勝黃金。”賣陳皮的從業者們因此吃到不少紅利。江門麗宮國際食品股份有限公司（下稱“麗宮股份”），就是主營陳皮深加工，近三年營收就從1.49億元漲至2.71億元，如今從新三板轉戰北交所，擬衝刺IPO。

此次IPO，麗宮股份計劃擬募資1.5億元，其中1.2億元用於新會陳皮製造中心及研發中心建設項目，繼續擴大陳皮產業。

一斤陳皮約670元

麗宮股份年入2.7億

近年來，年輕人沉迷“養生大法”，除了枸杞泡水，陳皮茶也是成了“養生標配”。小紅書上，有博主評論“喝了新會陳皮，感覺氣色都好了不少。”“多喝陳皮茶祛濕”……

來源：小紅書 截圖

麗宮股份的產品涵蓋新會陳皮、柑普茶等周邊產品。若上市成功，公司有望成為“陳皮第一股”。

從業績看，近幾年麗宮股份營收、淨利潤持續增長。2020年-2022年，公司營收分別為1.49億元、2.95億元和2.71億元；歸母淨利潤分別為2162.4萬元、6504.7萬元和6822.3萬元。2023年上半年，公司營收、歸母淨利潤分別為1.52億元、4243.4萬元。

對於2021年營收較2020年大幅增長，麗宮股份解釋稱，主要係陳皮製品業務快速增長所致，經過多年的品牌培育，“僑寶” 等品牌在市場上得到進一步認可。在淘寶上，一家名為“僑寶旗艦店”店鋪中，一罐120g的“5年老陳皮幹泡茶”售價469元，銷量達到400+。店中最貴的產品是一罐120g的15年“古香廣東特產陳皮幹”，售價高達7972元。

“（陳皮）在放置的過程中，其成分會發生一些變化，放置時間越久，藥效也就越好。所以年份越長的陳皮也就越貴。”中山大學孫逸仙紀念醫院主治醫師侯祥平表示。

《招股書》顯示，2021年、2020年，麗宮股份陳皮製品的均價不到500元/斤，但到了2022年、2023年上半年，這一數據分別漲至689.68元/斤和669.76元/斤。

來源：《招股書》截圖

陳皮製品收入也是麗宮股份的營收大頭，占營收的比例超過六成。同期，該業務營收分別為9256.22萬元、2.36億元、2.06億元和1.43億元，分別占主營業務收入的62.34%、80%、76.02%和94.12%。相比之下，柑普茶銷售的收入占比則從2020年的11.8%，下降至2023年上半年的2.15%。同期，糕點類收入也從2020年的6.72%降至0.08%。

來源：《招股書》截圖

昂貴的陳皮往往從原材料就已開始把關，新鮮、完整、無病蟲害的柑橘皮是原材料的首選，且這些原材料更加稀缺和昂貴。《招股書》顯示，陳皮原材料的供應數量、采購價格、品質等對公司產品及生產經營具有重要影響。

原材料價格的變動也在一定程度上影響了麗宮股份的經營情況。《招股書》顯示，公司采購的原材料包括年份陳皮、柑橘、茶、糕點餡料和包裝材料等，其中，年份陳皮是公司主要原材料。

2020年-2023年上半年，公司直接材料成本分別為6468.34萬元、1.33億元、1.11億元和5838.62萬元，占當期營業成本的比例分別為81.54%、89.04%、86.98%和89.3%。

來源：《招股書》截圖

值得一提的是，新鮮柑果、年份陳皮的供應商主要來自於當地合作社、種植基地（農戶）。麗宮股份還曾因給原材料供應商們違規提供擔保，而被北交所問詢。

《問詢函》顯示，自2019 年 8 月起，麗宮股份為配合地方政策扶持陳皮產業，給相關7家新會柑種植合作社、種植農戶提供擔保，幫助其獲取銀行貸款。但上述擔保均未經事先審議，屬於違規對外擔保。

對於違規擔保，中國企業資本聯盟副理事長柏文喜表示，如果公司在IPO審查階段被發現存在違規擔保行為，那麽IPO進程可能會被暫停或取消。監管機構會對公司的合規性和內部治理進行嚴格的審查，以確保公司符合上市要求。此外，由於違規擔保行為，投資者可能會對公司的估值進行下調。這將直接影響公司的IPO籌資額度和未來的股價表現。

他進一步表示，對於麗宮股份而言，如果能夠在被發現違規擔保後積極采取措施進行整改，並向監管機構說明情況、解釋原因，那麽可能會減輕一些影響。此外，公司還可以加強與投資者的溝通，解釋違規擔保的具體情況、影響以及未來的改進措施，以恢複投資者的信任。

九成收入來自經銷商

因銷售總監存在大額資金流水被問詢

那麽，麗宮股份的陳皮又是怎麽賣的呢？

《招股書》顯示，麗宮股份的銷售渠道包括直銷+經銷、線上+線下。其中，經銷模式以傳統經銷商渠道為主；直銷模式包括線下銷售，及在天貓商城、京東商城等電子商務平台建立品牌專營店進行線上銷售。

其中，來自經銷渠道的收入為主要營收來源。該渠道的營收占當期營業收入的比例從2020年的62.48%，增長至2023年上半年的92.65%，呈現逐年上升的趨勢。

2020年-2023年上半年，公司前五大客戶銷售收入金額占各期營業收入比例超20%。其中，2020年占比最高為35.71%。此外，2020年-2022年，公司第一大客戶均為普洱瀾滄古茶人合有限責任公司及其關聯方（下稱“瀾滄古茶子公司”），銷售收入占營收的比例為19.77%、17.86%和9.02%。

來源：罐頭圖庫

同時，據“普洱茶第一股”瀾滄古茶（6911.HK）《招股書》顯示，2017年-2019年，麗宮股份為瀾滄古茶的第一大供應商，其向麗宮股份采購金額分別為2960.83萬元、1561.18萬元和1617.62萬元。

為了打造直銷+經銷、線上+線下的銷售模式，麗宮股份不斷加碼在銷售方麵的投入。2020年-2022年，麗宮股份的銷售費用分別為2529.41萬元、4493.56萬元和4220.46萬元，銷售費用占當期營收的比重分別為17.04%、15.23%和15.56%，且在主要費用中占比最高。

來源：《招股書》截圖

麗宮股份解釋稱，主要係隨著業務規模擴大，公司銷售人員的職工薪酬、市場推廣及廣告宣傳費同步增長所致。同期，銷售人員的職工薪酬分別為1593.36萬元、3153.05萬元和3130.43萬元，分別占當期營收的62.99%、70.17%和74.17%。

具體看，麗宮股份銷售人員的薪酬由底薪、業績考核金和提成獎勵三部分構成。由於麗宮股份的銷售人員薪資水平（25-40萬元/年）顯著高於可比公司平均水（10萬元/年），還是引起了北交所的關注，要求其說明銷售人員的薪資水平顯著高於可比公司平均水平的具體原因。

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此外，麗宮股份的銷售總監郭恒春，還曾存在大額及異常資金流水，包括其個人經營投資的酒水（主要為陳皮酒）業務分紅、投資、回款等。具體看，其流入金額1403萬元，流出金額1375萬元；通過自身賬戶從事公司客戶間調貨業務，流入金額280萬元，流出金額 202萬元。

對此，北交所要求麗宮股份說明，這種情況是否涉及資金體外循環情形，及對公司財務真實性的影響。

業內人士表示，如果涉及資金體外循環，那麽，投資者將很難了解企業的真實財務狀況，從而可能無法判斷投資的價值，導致投資者的利益受損。

年近八旬“港商”持股72.39%

商業版圖擴張至旅遊、科技行業

據《招股書》，麗宮股份的創始人為歐栢賢，出生於1946年，現年78歲，擁有中國香港籍。

這位年近八旬的老人，工作經驗十分豐富。20歲的時候，就開始在新會小岡供銷社任售貨員、經理、副主任的職務。之後先後任江門市農工商公司經理，及江門麗宮酒店董事長、新會江裕信息產業有限公司董事、珠海至和健康產業控股有限公司董事長等職務。

《招股書》顯示，麗宮股份的家族企業氛圍濃厚。歐栢賢的兒子、弟弟均在麗宮股份任職。具體看，公司董事長、總經理歐國良與歐栢賢是父子關係；董事區柏餘與歐栢賢是兄弟關係。

截至2023年12月28日，歐栢賢為公司實控人，間接持有公司72.39%股份；弟弟區柏餘間接持股7.14%；兒子歐國良並未在麗宮股份持股。

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在三人的努力下，歐氏家族的商業版圖已經擴展至投資、旅遊、科技、醫療等多個領域，基本涵蓋衣食住行各個領域。

《招股書》顯示，除在麗宮股份任職外，歐栢賢還在做物流代理的新裕物流有限公司擔任董事，在提供醫療服務的珠海至和健康產業控股有限公司擔任董事長、總經理；其商業觸角甚至涉及到園區管理、健康領域的珠海橫琴至和會所管理有限公司。

兒子歐國良則在主營業務是投資、及大數據與 SAAS 雲應用的映美控股有限公司、專注於電子顯示產品研發的上海江裕數碼科技發展有限公司、提供旅館住宿服務的乳源麗宮國際溫泉酒店有限公司等數十家關聯企業擔任董事或董事長等職務。弟弟區柏餘同樣在各領域擔任要職。

此外，區柏餘對外投資單位超過5家，持股比例從32%到100%不等，同樣涉及旅遊、科技等行業，其中包括民亨有限公司、民譽有限公司、主營投資的江裕集團有限公司、江裕科技有限公司等。

來源：《招股書》截圖

由歐氏家族任職的部分企業也成為了麗宮股份的客戶或供應商，可以說，從采購到銷售全過程，都為麗宮股份提供了支持。

具體看，2020年、2021年，麗宮股份向區柏餘擔任董事的麗宮農業，采購商品、接受勞務的費用分別為7219.32萬元、7780.25萬元；2022年、2023年上半年，麗宮股份向歐國良擔任董事長的江門江裕映美信息科技有限公司出售商品的費用為44.59萬元、34.41萬元。

“家族企業上市，對於企業品牌的推廣和家族財富的增值都有積極意義，但上市後，也將麵臨更加嚴格的監管和公眾關注。”行業人士指出，如何在確保企業穩健發展的同時，規範經營，是每個家族企業都需要認真思考的問題。