華爾街交易員緊盯鮑威爾的新聞發布會。
——光看收盤數據和新聞客戶端彈出的標題，還以為“天塌了”。
這一次美聯儲給市場帶來了“鷹派”意外，北京時間周四淩晨3:00美聯儲宣布維持利率在5.25-5.5％區間不變，但除這句話以外全部都是意外。
1、對聲明進行重大修改
- 對降息的表述：在更確信通脹率接近2%之前預計不會降息
- 對就業和通脹的看法：實現就業和通脹目標的風險正趨於更好的平衡
- 刪除了任何“關於進一步收緊政策”的提法
- 刪除了“增長從強勁步伐放緩”的提法（表達了對經濟軟著陸的信心）
- 刪除了“美國銀行體係健全且富有彈性”（是否意味著銀行體係不再健全且有彈性？）
通過這次會議，降息已經成為一個“何時”而非“是否”的問題，但美聯儲暗示其前景的轉變並不意味著即將降息。與美聯儲六個月前最後一次加息以來一直堅持的“進一步收緊政策”或上調利率的前景相比，今天的表述更為中性。
聲明公布後，交易員繼續押注美聯儲首次降息將在三月份，概率與聲明前基本持平。
結論1：這是一份“極為中性、不做承諾的聲明”。
2、美聯儲主席鮑威爾的新聞發布持續了約50分鍾，與以往大致相同。
前30分鍾主要討論降息：
- 開場是對經濟看法的客套話：經濟取得了良好進展，通脹已經緩解，我們仍然專注於雙重使命，致力於將通脹率恢複至2%。
- 今年某個時候開始降息可能是合適的，降息過晚可能會過度削弱經濟，過早降息可能導致通脹進展逆轉（這是美聯儲的新語言，新的平衡）。
- 現在我們認為不一定需要看到經濟增長放緩才能降低通脹（言外之意：通脹超預期下滑，不一定要長期維持高利率）。
- 我們正在管理過早行動與過晚行動的風險。如果我們看到勞動力市場出現意外疲軟，那將促使我們更早降息（言外之意：提早降息需要看勞動力市場）。
- 降息時間依賴於我們的信心。本次會議未提出降息建議，我們並未積極考慮降息。
後20分鍾開場的一句話令市場進一步動蕩——可謂是重重敲打了世界：
- 根據今天的會議，我認為三月份不太可能降息。三月是否降息還有待觀察，但我認為我們不會有足夠的信心——可以說金融市場完全參照這句話做出反饋。如果撇開這句話，鮑威爾的基調算是中性，但現在情況變了。此言一出，交易員大幅減少對3月美聯儲降息的押注（可能性為38%）。
最後切入了“放緩縮表”的信號：
- 我們正逐漸進入關注資產縮表速度的時刻。我們今天進行了資產負債表討論，計劃下次進行更深入的討論（預計三月會議將會給出縮表的路徑）。
- 我們將利率政策和資產負債表政策視為獨立工具（降息是降息，縮表是縮表。就像《繁華》那句刷屏的“排骨是排骨，年糕是年糕”）。
結論2：隨著政策轉向偏中性，鮑威爾以鷹派措辭來配合這一轉向，以達到平衡——正在接近降息，但不打算很快這麽做。
3、金融市場大幅動蕩
從收盤情況看，美國股市全線大幅下跌，納斯達克指數甚至出現了高達2%以上的跌幅，讓很多人覺得“天塌了”。但事實並沒有那麽誇張。
美元是最具代表性的，要想深入了解是哪個環節出問題了，最好的參照是30分鍾圖表。
3:00-3:30（美聯儲公布聲明時） 上下波動後上漲——市場認為美聯儲聲明略微流露出鷹派信號，就是因為那句“在更確信通脹率接近2%之前預計不會降息”
3:30-4:00（鮑威爾新聞發布會） 上下波動後下跌——市場將鮑威爾新聞發布會前30分鍾的講話視為“略偏鴿派”，就是因為那句“現在我們認為不一定需要看到經濟增長放緩才能降低通脹”
4:00-4:30 大幅上漲——市場受到了鷹派刺激，就是因為那句“我認為三月份不太可能降息”
4:30-5:00 小幅下跌——市場開始反饋鮑威爾暗示的“放緩縮表”信號
5:00-5:00 小幅下跌——市場重新審視正常新聞發布會
就整體而言，美聯儲“刪除過去關於加息的表述”、新增暗示“放緩縮表”的信號，並頻繁拿出“降息”這兩個字討論，這是實實在在的鴿派轉變。但美聯儲需要平衡，所以鮑威爾的講話會流露出一些“鷹派偏見”。
結論3：市場波動很大，但總體上這是符合預期的，沒有發生重大轉變。對美國股市來說，是一個有漲有跌的開始，可預測性增強。
現在好奇的是，金融市場會不會在次日反轉。
