明天淩晨，決定美聯儲方向的人，變了！

美聯儲“2024首秀”臨近，投資者更為迫切的想知道“美聯儲何時降息”，而按照慣例，今年聯邦公開市場委員會（FOMC）將進行票委輪換，這也就意味著決定未來貨幣政策走向的人變了。

FOMC一共由十二名成員組成，其中7位理事會成員在職期間擁有永久投票權為固定票委，剩餘4個席位由11個地方聯儲主席每年輪值替換：

固定票委包括：美聯儲主席鮑威爾（中性）；美聯儲副主席傑斐遜（中性）和巴爾（中性）；美聯儲理事沃勒、庫克（鴿派）、 庫格勒（鴿派）、鮑曼（鷹派）和紐約聯儲主席威廉姆斯（中性）。

而今年將被輪換調出的是芝加哥聯儲主席古爾斯比（鴿派）、費城聯儲主席哈克（鴿派）、明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利（新晉“鷹王”）和達拉斯聯儲主席洛根（鷹派）。

與此同時，美銀在報告中指出，克利夫蘭主席梅斯特(鷹派)、裏士滿聯儲主席巴爾金（偏鷹派）、亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克(偏鷹派)和舊金山聯儲主席戴利（中性）成為新票委。

美銀認為，從近期博斯蒂克、梅斯特和戴利的言論來看，FOMC內部或許更為鷹派，但因美聯儲傾向於一致對外發聲，且內部“反對票”也逐步減少，所以票委輪換後鷹派立場是否會改變具有不確定性，FOMC“換血”對美聯儲而言影響不大。

四大輪值票委觀點盤點

首先從最具爭議的博斯蒂克來看。

德意誌銀行經濟學家認為，博斯蒂克立場相對鴿派，美銀則認為博斯蒂克立場偏鷹派。

博斯蒂克曾表示美聯儲不能等到通脹率達到2%才降息，否則通脹將“超調，但他也表示，預計2024年下半年美聯儲將進行兩次降息，基準利率降至4.75%-5%較為合適（這比點陣圖和市場預期的都要少）。

他認為美聯儲能夠實現軟著陸，因為美聯儲有途徑解決通脹問題而不會給勞動力市場帶來太多痛苦。不過他也指出抗擊通脹仍有一段路要走。

梅斯特和巴爾金兩人都被視為鷹派，其中梅斯特的鷹派立場較為明確。

今年1月，在美國12月CPI超預期上行後，梅斯特給市場對聯儲3月降息的預期潑冷水。她說：

“我認為，3月降息為時過早，我們需要看到更多的證據。12月的CPI報告隻是表明，（美聯儲）還有更多工作要做，這項工作將需要采取限製性的貨幣政策。”

梅斯特曾在去年年底稱，市場對於降息的預期“稍稍超前”於美聯儲，下一階段關鍵在於貨幣政策需要保持緊縮多久。

巴爾金也此前也表示，對在考慮可能今年開始降息的聯儲官員而言，12月的CPI信息對通脹路徑幾乎毫無幫助。巴爾金重申他對降息持開放態度，不會預判3月的FOMC利率決定，將密切留意1-3月的PCE通脹數據。

戴利的立場一直以來都較為中性。

在美聯儲靜默期前，戴利曾稱，美國經濟和貨幣政策處於良好狀態，因此美聯儲可以保持耐心，在通脹沒有降回2%目標前過快降息將對經濟造成傷害。

戴利強調，與去年的重點是對抗通脹不同，今年更需要關注美聯儲的另一項任務——實現最大就業。

因此有媒體分析指出，FOMC內部正在轉向更為平衡的立場，原本部分偏鷹和偏鴿的委員也在逐漸朝中性立場傾斜。在通脹前景發生進一步變化之前，美聯儲可能會繼續保持謹慎態度，這也意味著短期之內維持現狀依然是最佳選項。

消失的美聯儲“反對票”

從數據來看，鮑威爾擔任美聯儲主席的近六年間，團結成為了常態，FOMC票委們投出反對票的比例不斷下降，反對票隻占總票數的2.6%，是保羅·沃爾克時代（1979年至1987年任美聯儲主席）以來的最低值。

達特茅斯大學經濟學教授、前美聯儲官員Andrew Levin表示，FOMC現在看起來更像公司董事會，而非一個公共決策機構。

前美國聖路易斯聯儲主席布拉德（大鷹派）是擔任FOMC票委期間多次投出反對票的官員之一。他表示，群體思維可能是個問題。

布拉德還指出，沒有持正式反對意見的FOMC成員其實也可以在演講或采訪中公開表達自己的觀點。根據美聯儲的數據，布拉德曾在2013年6月、2019年9月和6月以及2022年3月投出反對票。

與此同時，有分析指出，一般投出反對票的通常是輪值的地區聯儲主席，因此當永久票委裏的每個人都開始以同樣的方式思考時，或許美聯儲遲早會犯錯。

市場普遍認為，今夜美聯儲連續第四次保持利率穩定。然而，真正的焦點將是美聯儲何時開啟降息周期。從最近的會議紀要本身看，美聯儲內部僅對降息進行了初步的溝通，因此“換血”後的FOMC對美聯儲政策影響幾何，或許這次會議將給出答案。