財報季成美股“苦日子”？投資者本周緊盯銀行股

本周五，以銀行股為代表的財報季拉開帷幕。

自2023年美股大漲後，投資者紛紛急尋新的催化劑來促進股價進一步上漲，本周的財報季首當其衝。

銀行財報通常被視為財報季的重要開局，投資者們紛紛緊盯銀行股數據。

然而，銀行股“壞消息”，美國四大銀行預計，在2023年第四季度的壞賬總額將達到244億美元，較2022年同期擴大了近60億美元（此壞賬指超90天未償還債務），有分析師預計2023年第四季度的銀行盈利下降。

這將對高期待的美股投資者們造成打擊，因為壞賬的增長會影響銀行盈利，並對股價產生不利影響。

美國四大銀行：美國銀行、花旗銀行、摩根大通和富國銀行將於1月12日首批公布財報。高盛和摩根士丹利於1月16日公布財報結果。

高利率帶動利息指數級增長

當前，美國違約率逐步攀升。企業方麵，美國商業地產有大量的抵押貸款，尤其是辦公樓空置率創下19.6%的新紀錄，商業地產企業收入受損，償貸能力下滑。個人方麵，消費貸款，特別是信用卡和汽車貸款的違約率也開始上升。

究其根源，一方麵，高利率陰影籠罩下，貸款利息指數級增長，無論個人還是企業的還貸壓力增大。另一方麵，美國經濟放緩，企業和個人收入削減，償貸能力將進一步削弱。此外，由於借款人越來越難以履行其財務義務，銀行格外關注借款人的信用惡化情況，尤其是信用評分較低的消費者，因為他們的儲蓄已被通脹侵蝕。

對銀行來說，它們不僅麵臨借款人違約造成的壞賬增加衝擊。另外，受高利率影響，它們的存款成本增加，疊加盈利端貸款增長放緩，這將造成銀行盈利下滑，淨息收入下降。淨息收入是銀行貸款收取的利息與存款支付的利息之間的差額。根據巴克萊銀行分析師Jason Goldberg的說法，在第四季度財報電話會議中，他預計，銀行將指出其淨息收入將降至年內最低點。

此外，2023年12月，某些大銀行計劃在年底之前支付的一次性費用也將削減其盈利。這筆費用是為了彌補聯邦存款保險公司（FDIC）因矽穀銀行和Signature銀行去年的失敗而承擔的185億美元保險基金的損失。

銀行評級下調

目前的不良貸款水平仍低於疫情期間的300億美元高峰。盡管美聯儲轉向，利率壓力正在減輕，但分析師為此感到十分擔憂，因為銀行目前為貸款損失準備金設置的金額遠遠小於疫情初期壞賬上升時所設置的金額。RBC Capital Markets的銀行分析師Gerard Cassidy表示，如果和疫情前相比，因為經濟壓力比當時小，看起來現在的準備金是足夠的。但如果經濟硬著陸了呢？那現在的準備金就不夠了。

Piper Sandler的銀行分析師Scott Siefers表示，信貸情況仍然充滿不確定性，盡管目前狀況良好，但他認為從現在開始將持續惡化。

隨著壞賬增長，銀行壞賬核銷數額驟增。核銷額是指銀行確認為無法收回的貸款損失。美國四大銀行預計第三季度淨核銷額為53億美元，同比增長超200%，為疫情以來的最高水平。第四季度，預計會更高。

此外，銀行正在為未來可能的損失準備資金。例如，摩根大通、第一資本銀行等銀行二季度曾因為壞賬損失了約189億美元，此次它們已經為未來的潛在損失準備了215億美元的應急資金。

大型銀行可能裁員以削減成本。例如，花旗銀行，很可能裁員。再比如，富國銀行上個月表示，它將在第四季度預留10億美元用於遣散費用。

地區性銀行評級下調。有報告顯示，由於存款外流和盈利能力下滑，摩根士丹利已經調降了10家地區性銀行的評級，並考慮降低其他大型貸款機構評級。

投資者依舊樂觀

盡管預計銀行的盈利將下降，投資者對此前的預期比較樂觀，但仍需保持謹慎。根據KBW Nasdaq銀行指數，自2023年10月底以來，銀行股價已上漲了20%。推動這一漲勢的主要原因是美聯儲可能停止加息的轉向信號，銀行利率壓力正在減輕。

Trepp商業地產研究集團的銀行業分析師Matt Anderson表示，“銀行業非常受利率驅動。但投資者對2024年的經濟持樂觀態度。”