200億維達老板，選擇交出股權

撰文丨華心蕊 史川軒 編輯丨陳曉平

200億紙品巨頭維達，要換主人了。

12月15日，維達國際創始人李朝旺簽署聯合公告，有要約人提出現金要約，準備以23.5港元/股的價格，收購維達全部股權，所涉最高總額為261億港元。

早先一天，李朝旺及維達大股東Essity GH（愛適瑞）已各自定約，承諾根據要約條款“接納或促使接納所涉股權要約”，兩家合計持股約72.62%。

李朝旺掌舵的維達國際，運營多個知名紙品品牌，有維達Vinda、Tempo得寶等，業務遍布大中華區、東南亞及南韓，2022年營收高達196億港元。

他女兒李潔琳，也在公司擔任行政總裁。

一旦交易完成，李朝旺家族將套現約60億港元，但是，他可能會離開打拚38年的公司。

意外出清

維達控股權即將轉手，早有消息，李朝旺出清股權，則稍有意外。

4月，李家父女即知大股東愛適瑞去意已決。

當時，這家瑞典個護巨頭公開放話，計劃對維達持股進行策略性評估，可能出售部分或全部股權。其持有維達國際約51.59%的股權。

李氏父女主導的董事會，隨後發布自願性公告，承認愛適瑞“策略檢視”維達股權，確有減少投資的可能。

多家國際巨頭，虎視眈眈。

據報道，印尼華僑黃奕聰家族的金光集團、巴西全球最大紙漿生產商Suzano SA、貝恩資本、CVC資本及德弘資本（DCP Capital），均有意競購維達控股權。

11月下旬，維達確認，已有第三方潛在買家與愛適瑞初步討論股權交易事宜。

未曾想，李朝旺家族，也選擇交出股權。

李為維達創辦人，於1985年創建公司，控製集團約21%的股權，長期任董事會主席，其女李潔琳同為執董。

其餘兩位執行董事，一名為副主席餘毅昉，一名為內地技術總裁董義平，兩人均在2000年入職，屬於創業老臣。

可以說，維達日常運營大權，依然由李家父女控製。

要約公告刊發前，有消息稱，李朝旺的富安國際，有意接下愛適瑞的股權。果真那樣的話，控股權轉移，基本不會幹擾維達的運營。

據悉，目前收購的要約人Isola Castle Ltd，為一間於開曼群島注冊成立的公司，由亞太資源集團（APRIL Group）間接全資擁有。

APRIL隸屬於印尼富商陳江和創立的金鷹集團，其總資產超過150億美元。

陳江和坐擁龐大的林漿紙一體化工業，屬於產業資本，有內部整合的需求，一旦收購成功，其可能會派駐自己的高管，帶來治理架構和管理層的變動。

這種情況下，李朝旺或離開一手創立的維達。

富商入局

十年來，李朝旺已兩度經曆股權變更。

2013年，愛適瑞以86.47億港元，買下維達國際近3億股；次年，又以11.4億港元的代價，將中國內地及港澳的業務出售給維達，且免費附贈紙巾品牌“Tempo得寶”在內地的獨家授權。

圖片來自維達微博

有大股東援手，李家的維達順風順水，營業額由2013年的68億，一路增至2022年的194億港元，增長1.85倍；利潤峰值達到18.74億港元，大體是當初的3.45倍。

期間，愛適瑞充分顯示信任，從未進行過大規模減持，隻派駐高管擔任非執行董事，未直接參與日常運營，兩方整體相安無事。

隻是，紙品行業變局已現。

過去3年，維達收入有所增長，利潤接連下降。今年1-6月，其營收為100.7億港元，利潤僅有1.21億港元。

盈利能力下滑，在於維達處於紙業下遊，原材料紙漿成本持續高位，無力控製；其主力的國內紙巾業務，競爭激烈，持續促銷打價格戰，大幅侵蝕利潤。

這種被動狀況，可能促使李朝旺和愛適瑞選擇離場。

陳江和拿260億入局，則是一宗好買賣。

他所控製的亞太資源，為全球規模最大、效率最高的紙漿及紙製品生產商之一，直接雇員高達9000人。

據披露，其在印尼蘇門答臘廖省的漿紙廠，每年可生產280萬噸紙漿和115萬噸紙張，在全球規模居前。

一旦陳江和將維達收編，他可擴展縱向一體化的整合程度，將其產業觸角延展至終端用戶，且從上遊環節壓減成本，來提高維達的盈利能力。

維達在東南亞的業務，可能也被陳江和看中。

李氏父女非常看中拓展海外市場，去年12月，李朝旺專門趕往馬來西亞，參加工廠投產儀式，且宣布東南亞新總部一期投入運營。

“東南亞市場是維達集團海外拓展及保持穩定增長的戰略要地。”李潔琳稱。

根據凱度消費者指數顯示，嬰兒護理及女性護理兩大品類，在馬來西亞市場占有率第一。

父女搭檔

李朝旺已在紙業浸潤超過30年。

他生於1958年，為廣東江門人，出身貧窮，1985年初，工作的工廠被並入新會日用品廠，他成為廠長，這座工廠就是維達的前身。

8年後，他建立維達紙業城，從日本高價訂購國際化設備，提高產能，開始進入快車道，維達於2007年7月在港交所上市。

李朝旺很早即培養女兒李潔琳，2012年將其帶入維達。

這位澳洲麥格裏大學的畢業生，最初擔任業務發展經理，負責拓展海外業務，3年後進入維達董事局，2020年，晉升為行政總裁，父女正式搭檔。

“有些事情以他的經曆和格局，會預料到結果，但他仍然會給我勇氣和機會，讓我敢於說出自己的見解。”

李潔琳曾表示，兩人溝通時，李朝旺始終保持開放、包容的心態，細心聆聽女兒的意見。

維達的營收支柱是紙巾業務，占據超過8成收入，也進軍女性護理、嬰兒護理、成人失禁護理等個人護理業務。

父女倆始終堅持高端化策略，以高端品類為發展核心，旗下高端紙巾產品如維達棉韌奢柔係列、得寶係列，市場認可度高、銷售表現理想。

李潔琳善於推進女性向的產品營銷，衛生巾Libresse薇爾的形象打造尤為成功。

在渠道變局上，兩人反應敏銳，10年前就成立專業電商團隊，深耕線上業務的發展。上半年，電商渠道占比已擴大至46%，且增長最為迅猛。

據天眼查，李家父女名下，主要為維達或紙業相關主體，幾乎未見多元業務，非常專心於主業，成就200億規模，絕非偶然。

隻可惜，早年讓渡控股權，刻下又盈利微薄，在談判中，選項也有限。

目前，維達的要約收購，在推進中，尚有變數。

如果李家父女拿錢離開，應該多少還是有點遺憾