王健林再迎“大考”，這次能過關嗎？

2017年，一場價值超過600億的交易，驚動了整個地產圈。

這場交易的買、賣方分別是融創中國、富力地產和萬達——萬達、融創中國和富力地產三方簽訂協議，萬達將13個文旅項目以438.44億元出售給融創中國，富力地產以199.06億元收購萬達旗下77家城市酒店全部股權，這次交易的價格可比正常的市場價低了不止20%，不少媒體都用“壯士斷腕”來形容這次交易中的萬達。

但是，現在回頭再看，萬達當時的選擇無疑是正確的。在交易完成後沒多久，房地產行業便進入寒冬，接盤萬達的融創中國和富力地產在2021年都相繼爆發債務危機，如今仍深陷債務泥潭；而已經轉型輕資產的萬達早就沒有這些煩惱了，這些年一直在穩定“收租”，此時大家才感受到了當時萬達的操作和布局有多“超前”。

不過，雖然通過提前轉型躲過了這一輪地產調整，但現在的萬達又麵臨著新的危機和挑戰。

據媒體報道，由於此前簽署了對賭協議，如果不能在今年年底完成上市，萬達方麵需回購2018年發行的股價並按年息8%支付利息，合計超過了300億。從目前來看，距離今年結束僅剩下三十多天，而萬達上市的消息依舊沒有定論。

那麽，這一次王健林是否能“渡劫”成功？

成功“逃頂”

2017年，股債雙殺的萬達開始水逆。

當時，王健林反應迅速，隨即就開始大筆甩賣資產、以求減輕負債壓力。

2017年7月19日，萬達商業、融創中國和富力地產三方簽訂協議，萬達商業將13個文旅項目以438.44億元出售給了融創中國，富力地產以199.06億元收購萬達集團旗下77家城市酒店全部股權。

雖然是以明顯低於正常市場的價格出售，但王健林並沒有過多的遲疑，這一筆巨額交易堪稱“壯士斷腕”。

當然，從當時來看這一筆交易看似是萬達吃虧，但實際上萬達卻因禍得福，因為其就此開始向輕資產方向轉型。

2018年3月，“大連萬達商業地產股份有限公司”更名為“大連萬達商業管理股份有限公司”，這標誌著萬達已經成功從地產公司轉型為商業管理公司。2019年底，萬達商管旗下已經沒有商業地產項目，偌大的萬達就此成為了一家純粹的商業管理公司。

根據2023年6月28日公布的申請文檔顯示，截至2022年末，珠海萬達商業管理已經沒有短期、長期借款，萬達成為了所有房企都羨慕的對象——畢竟這幾年正值地產寒冬，幾乎所有的地產企業都在為負債發愁，但是已經成功轉型的萬達不但沒有負債的壓力，而且還可以穩定“收租”，從這一點來看萬達可以說是僥幸成功從地產行業“逃頂”了。

不過，雖然沒有了房企們的煩惱，但是萬達自己也有一個大難題亟須解決，那就是前幾年退市時簽下的對賭協議。

對賭“困局”

2014年，當時萬達成功在港股上市，並成為當年港股最大的IPO。

不過，萬達在上市後的表現卻並不理想，除了上市當天就破發之外，其股價也一直處於破淨狀態。麵對低迷的股價表現，2016年王健林選擇從港股退市，轉戰內地股市，而這也成了本輪危機的重要“導火索”。

當時，為了加快完成私有化，萬達不但給參與私有化的投資者提供了較高的回報，而且還承諾，如果萬達從香港退市滿兩年，或2018年8月31日前未能在A股上市的話，萬達集團將回購全部股權，合計大概345億港元。

事情的發展自然沒有像王健林預料的那麽順利。其實從2016年開始，A股便已經大幅提高了地產企業上市門檻，萬達衝擊上市未能成功，於是在2018年1月，為了緩解當初私有化帶來的資金壓力，萬達引進騰訊、蘇寧、京東和融創4家戰投，合計融資340億元入股萬達商業地產，這4家機構接盤了當年萬達香港退市時引入的投資者股份。對於騰訊等新的投資者，萬達又作出承諾，將於2023年10月底前實現上市。

不過，相似的情況再度發生，萬達又是多次衝擊上市無果，到了2021年3月更是選擇撤回了A 股上市申請，重新又衝擊在港股上市。但這一次連港股都沒有為萬達打開大門——萬達分別在2021年10月21日、2022年4月22日、2022年10月25日三次向港交所遞交上市申請，最終都沒有成功，而在今年6月遞交的申請也沒有下文。

對於屢戰屢敗的萬達，投資者也失去了信心。根據媒體的報道，近期萬達正在與投資者協商延期支付回購資金，但珠海萬達商管的投資者，拒絕延期支付300億元及年底到期利息的初步提議，換而言之萬達可能真要掏錢回購了。

不過，目前的萬達可能也沒有那麽多的資金去支付這一次的回購。

根據財報顯示，截至2023年上半年末，萬達商管現金及現金等價物餘額為146.92億元，還不到300億回購資金的一半；而且其合並口徑有息負債為1412.83億元，其中一年內到期的有息負債為292.57億元，很顯然現在的萬達已經出現了龐大的資金缺口。未來如何解局，還是一個難題。