經濟觀察報 記者 洪小棠
“北交所起飛了。”11月21日，北京一家私募機構創始人盯著盤麵發出如是感慨。
11月20日-24日，代表北交所的唯一指數——北證50的走勢讓市場參與者瞠目：周漲幅19.75%，單日成交量罕見突破百億並不斷刷新著曆史記錄。22日當天，全部北交所上市公司，僅2隻個股下跌，其餘229隻實現上漲，15隻個股漲停；23日指數一度突破1000點……
“近期的行情：北交所，和其他。”某第三方投資者交流平台上，股民這樣形容當下行情。
其實，10月下旬，北交所股票就開始強勢反彈。在市場情緒還在被經濟增速放緩、信心有待進一步提振候，北交所的結構性“牛市”在寒冬中猝不及防的來到了。
期待中將要啟動的北交所上市公司920新代碼號段、北交所證券將被納入中證全指指數樣本空間、深改19條的逐步落地等都是推動北交所放量上漲的“催化劑”。
市場熱度驟升同時，市場更加關心：這輪行情能夠持續多久，後續還有多少增量資金進入，北交所IPO及轉板規則實施情況又將如何？
行情起飛
10月下旬以來，北交所行情便大放異彩，持續吸引著市場參與者們的眼球。
11月21日，北證50指數開啟“狂飆”模式。當天盤中，北證50指數突破900點大關，達到941.96點，漲幅一度近12%。截至當天收盤，北證50指數漲4.51%，市場成交量自開市以來首次突破百億，達102.72%。全北交所股票僅5隻股票下跌。
22日，北證50指數漲8.43%，報收955.12點，成交額再創新高，達131.38億元。231隻股票中，15隻漲停，34隻漲超20%，僅2隻股票下跌。
23日早盤，A股三大指數開盤飄綠，僅北證50飄紅，開盤一小時後，一度漲幅超5%的北證50翻綠。截至當天收盤，北證50跌2.78%，但天量成交額依舊延續，成交金額再度衝高至155.7億元，連續第三個交易日刷新曆史天量。
24日，北證50指數漲6.5%，報收988.97點，成交額達到172.95億。
北交所上漲態勢猛烈，Wind數據顯示，自10月23日北證50指數觸底以來，截至11月24日累計漲幅達40%，成交量亦擴大至平時均數的4倍。
北交所行情開啟同時，為何如此演繹也成為了業內探討的熱點。
北京一家中大型公募機構投研人士表示，11月17日收盤後，北交所發布公告，未來北交所公司會以920代碼開頭，存量公司會在2024年上半年統一變更，區別於新三板的代碼。這則消息成為了北交所行情起飛最顯性的催化劑。“許多投資者對新三板的公司有偏見，北交所公司代碼的變更能改觀投資者對北交所公司的偏見。代碼改變之後，北交所更像一個獨立的交易所，而不是隸屬新三板的交易所。”該投研人士表示。
此外，該投研人士認為，今年9月1日，證監會發布《關於高質量建設北京證券交易所的意見》（以下簡稱“深改19條”）以來，9月至10月份為準備階段，11月“深改19條”逐漸落地，也帶動了北交所指數明顯上漲。
華夏基金認為，北交所的上漲邏輯主要有兩方麵：一是估值修複，北交所整體市盈率為18.82倍，現在仍有73隻股票處於破發狀態，指數點位仍在1000點以下，近日北交所市場連續放量上漲，估值修複的行情有望延續；二是中小盤與成長股更受青睞，近期A股市場中小盤股的走勢明顯強於大盤股，北交所也走出了一輪獨立行情。
基金解禁
在北交所行情高歌猛進的同時，11月23日，首批8隻北交所主題基金迎來集體解禁，使得不少投資者擔心解禁可能帶來的贖回衝擊。這或許是北證50指數當天高開低走的原因。
Wind數據統計，截至目前，全市場共計23隻北交所主題基金，分別為12隻指數基金和11隻主動權益基金。
其中，包括首批8隻北交所主題基金在內的11隻產品均為兩年定開基金，即基金產品運作每兩年開放贖回一次。
而首批8隻北交所主題基金成立於2021年11月23日，但截至2023年11月23日，該8隻產品仍處於虧損狀態。虧損最大的產品為嘉實北交所精選兩年定開，以成立以來-37.25%的回報率墊底同類產品；緊隨其後的產品為大成北交所兩年定開，成立以來回報為-28.25%；此外，匯添富北交所創新精選兩年定開，成立以來回報率為-20.24%。上述三隻產品亦為同類產品中虧損超20%的基金。
而廣發北交所精選兩年定開，成立以來回報率雖處於虧損狀態，卻是8隻產品中唯一虧損未超10%的基金，該基金成立以來回報率為-7.94%。
值得一提的是，自2023年9月1日“深改19條”發布後，截至11月23日，上述8隻產品區間回報均為正，區間平均回報率為9.85%，但匯添富北交所兩年定開和嘉實北交所精選兩年定開兩隻業績墊底基金，同期反彈也墊底同類產品，自9月1日至11月23日的回報率為2.94%和7.41%。
隨著北交所主題基金兩年運作期滿放開申贖，加之此業績表現，使得不少投資者擔心基金解禁可能帶來的贖回衝擊。
華夏北交所創新中小企業精選兩年定開的基金經理顧鑫峰表示，過去兩年，屬於新興成長板塊的北交所深受成長股調整影響，加上流動性不足原因，部分個股下跌較明顯。
一位北交所相關基金的基金經理表示，“近期，北交所反彈較大，市場關注度較高，投資者對於北交所投資價值的信心明顯修複。因此，前期普遍預期的贖回壓力可能有所緩解，同時也不排除開放期迎來新的投資者申購。”
而隨著利好政策持續，顧鑫峰旗幟鮮明地宣布自購。他認為，自購也是與持有人共進退，希望與投資者一起參與、見證、分享北交所市場蓬勃發展的時代紅利。
“新三板的投資者門檻，從最初500萬元開戶，到後來設立了創新層，降低了投資者門檻，後又設立了精選層，引入公募基金，進一步降低了門檻；如今，精選層升級為北交所，不僅引入專注於投資北交所的主題基金，還打開了存量公募基金投資北交所的權限。今年9月，‘深改十九條’頒布，北交所和科創板投資者門檻實現了互通，並將穩步推動北交所企業轉板，從政策上、製度上徹底解決了北交所投資者來源的問題。”顧鑫峰進一步表示。
後市分歧
隨著更多投資者將目光聚焦於北交所，多位市場人士對後市也出現了較大分歧。
11月21日，申萬宏源連夜召開電話會議，對於北交所行情給出預判。
申萬宏源認為，首先，到2023年12月底可能會有一批公司轉板，而北交所會迎來更多的IPO，將不斷有更多資金加入到IPO打新。
其次，未來有三批資金會陸續進入北交所：一是中證指數把北交所的公司全部納入其中，將會有被動指數投資資金進入北交所；二是公募基金也將會是北交所增量資金來源；三是新加入做市商也將帶來增量資金。
第三，對於個人投資者來說，開通北交所賬戶更加便利，隨著北交所出圈，會吸引更多投資者入場，連續兩日超過百億的成交量顯示出投資者的活躍度。
華夏基金也認為足夠低的估值、優質的標的與流動性改善三重共振，是北交所行情持續的根本原因。
但也有相關投研人士表示，“短期內有投機炒作資金影響北交所市場，行情是否能夠延續，需要再等一段時間才能明確。”
另一位券商係公募基金經理對記者坦言，11月23日北證50的高開跳水說明市場資金在瘋狂爆炒後，有主力資金集中出貨的行為。而北交所的個股一是質地參差不齊；二是此前流動性也較差；三是市場還存量資金博弈。因此對未來政策能對北交所行情延續起多大作用，還尚待時間驗證。
