馬雲家族信托套現引“雪崩”，63億“炸掉”阿裏千億市值

11月16日晚，阿裏巴巴突迎黑天鵝事件。即便公司的業績符合預期，但阿裏雲分拆計劃緊急叫停、盒馬IPO按下暫停鍵的曝出，無疑嚴重影響了投資者的信心，馬雲家族信托套現的“小小”63億，成為壓死駱駝的最後一根稻草，阿裏股價一夜蒸發1400億。

最近阿裏的日子，過得並不舒坦。

在度過一個低增長的雙十一後，阿裏於11月16日晚間公布了截至2023年9月30日的2024財年第二財季財報（每年4月1日至次年3月31日為一個財年），從數據來看，阿裏的業績符合預期，但一起到來的還有幾個重磅消息。

阿裏顯示在財報中表示，鑒於多方麵不確定性因素，不再推進雲智能集團的完全分拆，緊接著又宣布盒馬鮮生的首次公開募股計劃緊急叫停。

一方麵兩項被寄予厚望的項目受阻，那另一方麵馬雲又急於套現，雖然“僅僅隻有”63億人民幣，但在這個敏感的時間點，無疑成為導火線，使得阿裏股價應聲大跌。

當晚盤前阿裏巴巴就大跌9.14%，報收79.11美元/股，公司市值跌到2014.76億美元，相當於一夜之間市值蒸發202.74億美元，大致相當於1468.39億人民幣。11月17日，阿裏巴巴港股開盤繼續下跌。

默默減持的馬雲

股價低迷的阿裏再度被其創始人馬雲減持。

11月16日，美國證券交易委員會披露的144文件顯示，馬雲信托家族JC Properties Limited和JSP Investment Limited（均為英屬維爾京群島公司）均選擇將套現500萬股阿裏股票（共計1000萬股），並計劃於11月21日出售，按照最新的股價計算，市值共8.707億美元，折合人民幣約63億元。

這一舉動，引發市場嘩然。事實上，馬雲近些年一直在默默減持阿裏股票。2014年阿裏巴巴IPO後，馬雲便在2014年9月到2019年11月間，陸續減持了價值400多億的股票；此後又在2019年11月到2020年7月間，減持了約300多億的阿裏股票。

從股權變化來看，在阿裏2019年11月重返港交所時披露的招股書中，馬雲家族直接或間接持有阿裏股份約為6.1%，共計12.78億股。

具體來看，這6.1%的股份被馬雲分四種方式持有。其中，馬雲家族信托以馬雲作為委托人，馬雲和家人作為受益人，通過家族信托控製JC Properties Limited（BVI）和JSP Investment Limited（BVI），再由這兩個BVI公司分別持有阿裏巴巴開曼約4.19億股和約3.98億股。

2020年7月至2022年2月，馬雲再度減持數十億元股票，截至2022年2月，馬雲持股降至4.5%，由於低於5%，所以其持股變動不再單獨披露，至此馬雲逐步淡出大眾視線。

離岸家族信托一直被富豪們喜愛。諸如劉強東、孫宏斌等大佬，此前都曾設立家族信托，馬雲家族也是其中之一。

由於離岸地的法律相對於在岸地的法律、稅收、外匯監管以及財產保護方麵更具有優勢，因此成為富人普遍選擇的一種保護財產的方式。

此外，家族信托還能確保一切按照委托人的意願來執行，最大程度上保證家族信托財產的安全，這也吸引了相當一部分富豪。

事實上，此次馬雲家族信托套現金額並不過多，但卻放大了投資者的恐慌情緒，這主要是因為其選擇的時間點過於敏感——阿裏雲和盒馬項目同時被宣布IPO受阻。

“王牌”計劃受阻

今年3 月 28 日，阿裏巴巴集團召開總裁會，宣布了大規模改組計劃，即阿裏將設立六大業務集團，這些業務未來可以獨立融資甚至上市募股。

具體來看，“1+6+N”的組織結構種，“1”代表著一個阿裏巴巴的上市公司主體；“6”則是6個業務集團，分別是雲智能集團、淘寶天貓商業集團、本地生活集團、菜鳥集團、國際數字商業集團、大文娛集團；以及“n”家獨立的業務公司。

阿裏雲和盒馬，分別隸屬於雲智能集團和“n”家獨立的業務公司。但此次阿裏公布的財報顯示，阿裏巴巴不再推進雲智能集團完全分拆，盒馬鮮生的首次公開募股計劃已暫停。

受美國芯片出口管製影響，雲智能集團的完全分拆可能無法按預期提升股東價值，因此中止分拆。這意味著阿裏雲一年內上市的計劃也將隨之擱置。

阿裏方麵表示，2023年10月，美國擴大出口管製規則，進一步限製向中國出口先進計算芯片和半導體製造設備。公司認為，這些新的限製可能會對雲智能集團提供產品和服務的能力以及履行現有合同的能力產生重大不利影響，從而負麵影響其經營業績及財務狀況。這些新的限製也可能對阿裏雲的多個相關業務產生更廣泛的影響，限製其升級技術的能力。

鑒於多方麵不確定性因素，阿裏決定不再推進雲智能集團的完全分拆。此外，阿裏巴巴表示將堅決加大對阿裏雲的持續戰略投入，確保阿裏雲專注於“AI+雲計算”發展戰略，打造AI時代技術領先的雲計算服務。

此前，阿裏雲一度被各方看好，因為其是全球第三、我國第一大公有雲廠商，完全有機會成為首個衝刺上市的雲計算超級獨角獸，作為阿裏的“牌麵”，阿裏雲IPO受阻無疑令不少投資者失去信心。

值得一提的是，10月31日蔡崇信曾表示，全國80%的科技企業和超過一半的AI大模型公司跑在阿裏雲上。但在11月12日晚間，阿裏雲就發生了技術故障，“宕機”約兩小時，這一故障直接導致阿裏巴巴旗下淘寶、閑魚、阿裏雲盤、釘釘在內的多款產品，出現問題，這一話題也迅速引起熱議。

此外，盒馬IPO也踩了刹車。作為一度被阿裏稱為新零售樣本的盒馬，曾在此前傳出將率先傳出於今年11月完成赴港上市。

但在今年9月，市場突然傳出盒馬IPO僅能獲得40億美元左右的估值，這與盒馬此前百億美元估值的目標相差太遠，不過這一消息並未得到證實。

不久前，為了更快拓展市場，盒馬甚至不顧高端生鮮超市的定位，選擇打折。10月13日，盒馬方麵稱，全麵啟動供應鏈調優項目，盒馬鮮生線下門店的5000多款商品價格下調，下調幅度達2成。

散是滿天星？

事實上，作為上市主體的阿裏確實有些中規中矩。財報數據顯示，報告期內集團收入為2247.9億元，同比增長9%；經營利潤為335.84億元，同比上漲34%；歸屬於普通股股東的淨利潤為277.06億元，淨利潤為266.96億元；經營活動產生的現金流量淨額為492.31億元。

其中，阿裏來自中國零售商業的收入為925.60億元，同比增長3%。客戶管理收入同比增長 3%，主要由於商家廣告投資意願增強，部分被淘寶和天貓的線上GMV（剔除未支付訂單）輕微下降所抵消，大致符合市場預期。

此外，淘天集團核心業績指標仍保持增長，本季度收入976.54億元，同比增長4%。客戶管理收入（CMR）和經調整EBITA均同比增長3%。

值得注意的是，當初分拆出來的“兄弟們”，也有混的好的。其中，以速賣通、Lazada和Trendyol為主的國際商務業務就表現亮眼。

數據顯示，阿裏國際季度內訂單量的增速高達28%，其上季度的增速為25%，持續保持加速增長態勢。

此外，剔除股權激勵因素、含攤銷的經營利潤，公司虧損口徑縮小至3.8億，虧損率收縮到了1.6%。

此外，菜鳥表現也頗為不俗。雖然國內業務表現並不亮眼，但公司通過與國際商務業務的合作，狂攬228億人民幣，同比增幅達25%。

值得一提的是，9月26日，菜鳥曾向港交所遞交招股書，成為阿裏巴巴集團“1+6+N”組織變革後首個開啟IPO的業務集團。

除此之外，大文娛集團線下業務表現出色。據悉，受大麥與阿裏影業線下娛樂業務強勁收入增長，以及優酷線上訂閱增長帶動，阿裏大文娛集團在本季度收入57.79億元（7.92億美元），同比增長11%。本地生活集團收入則為155.64億元，同比增長16%。

目前來看，作為創始人的馬雲選擇逐漸“放手”，阿裏這艘巨輪將駛向何處，仍在一定程度上依賴“掌舵者”們的決策。