股市碾壓“債券年” 出現自99年以來最大的情緒轉變

去年12月份的所有討論都是2023年將是“債券年”。 在冬天的一兩個短暫的時刻，這一呼籲，以及支撐這一呼籲的經濟前景看起來是正確的。

然而，現在它正被大量的股票需求所衝垮，這種需求在全球範圍內引發了猛烈的反彈，這表明漲勢可能遠未結束，這使得投資者對股票相對於債券的樂觀程度比任何時候都高。

波士頓宏利資產管理公司資產配置全球主管內森·圖夫特表示，“隨著情緒、技術麵和經濟衰退風險進一步被推後，我們從減持股票轉向增持股票。”他減少了信貸敞口，轉而購買股票。

2023年具備了固定收益突破一年的所有條件。美聯儲激進加息的結束和轉向寬鬆政策應該會推動債券反彈，並使它們成為抵禦增長低迷的保險政策。

相反，美國經濟似乎完成了一項罕見的壯舉：通脹放緩，同時創造新的就業機會。經濟增長持續加速，甚至美聯儲的工作人員也不再預測經濟衰退。美聯儲仍在加息，而債券並沒有發揮其作為安全閥的作用。

這一令人驚訝的逆轉發現一些著名的賣方策略師表示歉意，其他策略師則上調了股票目標，更多人則下調了經濟衰退預測或完全放棄。

摩根大通(156.91,0.89,0.57%)上周調查的超過一半的客戶表示，他們現在相信，盡管出現快速加息，即所謂的“軟”或“不著陸”情況，美國經濟仍能繼續擴張。調查顯示，計劃以犧牲債券為代價增加股票敞口的投資者數量大幅增加。

這已經發生了。德意誌銀行表示，根據自己對經濟的看法分配現金的全權投資者已經加快了股票購買速度，與2020年底時的速度相當。過去三個月，流入交易所交易基金的資金顯示出對股票而非固定收益的強烈偏好，這與年初相比發生了巨大逆轉。

馬奧尼資產管理公司首席執行官肯·馬奧尼表示：“過去一年來，空頭的聲音一直很大，現在仍然如此，與此同時，市場一直在完美地攀登憂慮之牆。”“我們絕對可以理解他們的觀點。但他們錯過了告訴我們股市正在走高的技術麵。”

這並不是說債券今年將獲勝的預測完全錯誤——在整個曲線上，它們都獲得了正回報，投資者正在以很小的風險獲得高收益。 隻是股市今年取得了曾經難以想象的漲幅——以科技股為主的納指100上漲了44%，這提振了它們的相對表現，令華爾街專業人士措手不及。

雖然軟著陸情景現在是市場最喜歡的，但這絕不是確定的。

貝萊德(738.34,9.27,1.27%)投資研究所副所長亞曆克斯·布拉齊爾在接受采訪時表示，“市場目前的定價是軟著陸——要做到這一點，需要做很多事情，而且風險都在一個方向。”

美聯儲加息525個基點的滯後效應可能需要兩年或更長時間才能波及經濟。通縮趨勢可能隻是暫時現象，很大程度上歸因於油價下跌。標普500指數中的科技股當前市盈率為28倍，這可能意味著它們的拋售時機已經成熟，而倉位卻偏向上行，任何回調都可能導致更大的跌幅。

盡管如此，布雷齊爾承認今年到目前為止的結果並不像他和他的貝萊德同事預期的那樣。

“所發生的事情，特別是在美股，讓很多人感到驚訝，”他說。