最神秘的“獨角獸”今年要上市了？估值4000億元

“最神秘的獨角獸”SHEIN（希音）或將於今年進行IPO，這較此前市場流傳的2024年有所提前。

據英國《金融時報》最新報道，SHEIN在近期向投資者展示的報告中表示，公司2025年的目標是實現585億美元的收入和806億美元的GMV（商品交易總額），分別增長158%和174%。SHEIN想讓投資者確信，公司有望在今年進行大規模的首次公開募股。

牆內開花牆外香

在所有獨角獸企業中，SHEIN是一個神秘的龐然大物。根據胡潤研究院發布的《2022年中全球獨角獸榜》，SHEIN以4000億人民幣的估值位列全球第五大獨角獸企業，僅次於抖音、SpaceX、螞蟻集團、Stripe。

SHEIN全球爆火的程度與其國內的知名度並不匹配。移動智能公司Apptopia數據顯示，SHEIN是2022年全球下載量最大的購物應用程序，安裝量為2.29億次。

神秘的SHEIN究竟是誰？

“SHEIN並不神秘。”香頌資本董事沈萌在接受上證報記者采訪時表示，“它就像之前在非洲賣手機的天音控股——規模很大，但國內不關注。”

公開資料顯示，SHEIN成立於2008年，是一家國際B2C（直接麵向消費者的電子商務模式）快時尚電子商務公司，主要經營女裝，但也提供男裝、童裝、飾品、鞋、包等時尚用品。SHEIN主要瞄準海外市場，在國內市場少有出現。

2015年左右，SHEIN找到了增長的快車道。截至2020年，SHEIN連續6年增速超100%。新冠疫情期間，SHEIN迎來指數級的增長，2020年實現收入約100億美元，2021年更是直接翻倍。

不過在2022年，SHEIN增長態勢有所放緩，市場消息稱其收入在240億美元左右。

伴隨著收入增速下降的，還有SHEIN的估值。2022年4月，SHEIN被曝在尋求融資，當時的估值可能高達1000億美元。今年1月，《金融時報》報道稱，SHEIN正洽談至多30億美元融資，但公司估值已經降至640億美元。

獨特的增長策略

毫無疑問，SHEIN能夠迅速脫穎而出，與其獨有的增長策略分不開。

處於傳統的鞋服行業，SHEIN卻顛覆了以往的供應鏈形式——“小單快返”。在該模式下，公司先小規模生產不同款式的產品進行市場測試，再通過終端數據反饋，對其中的“爆款”進行快速返單，以此實現利潤最大化，同時減少庫存風險。

為此，SHEIN構建了極致的市場響應能力。從市場調研到新產品上市出售，快時尚巨頭ZARA需3周時間左右；SHEIN隻需要10-15天。

SHEIN的客單價和上新數量也極具吸引力。目前SHIEN主品牌的單價在10-15美元，高端女裝MOTF的主打單件價格則為20-40美元。據中泰證券研報統計，SHIEN每周上新的SKU（最小存貨單位）高達4萬—5萬款。

沈萌總結道，SHEIN以國內服裝供應鏈的優勢，向海外推出薄利多銷的電商，特別是結合了優衣庫(61.6,-0.23,-0.37%)在設計、庫存等周轉方麵的成功經驗，形成對海外中低收入群體消費的吸引力。雖然每一件商品的收益率不像奢侈品或高檔品，但SHEIN依靠穩定而龐大的業務流，一樣能迎來業績的高速成長。

挑戰擺在眼前

“SHEIN的商業模式不是唯一，沒有太大技術含量，企業平台護城河不夠，極易模仿抄襲迭代。”鞋服行業獨立分析師程偉雄向上證報記者表示。

程偉雄表示，“實際上SHEIN對於中國的小微工廠幫助頗大，之前我是認為有點類似‘農戶（小作坊）+公司（平台）’商業模式，通過SHIEN平台（類淘寶）連接歐美海量用戶，對接中國小作坊快速反應，提供相對有性價比的產品（其實還是成本導向的價格博弈）。”

程偉雄直言，SHEIN的低價策略是沒有未來的，對於當下和未來中國紡織服裝產業急需轉型升級提升幫助不大。“（主營）這類低毛利、低價格、低技術等標準化產品，對於SHEIN來說，規模再大，也隻是一個廉價產品的搬運工而已，沒有多大技術含量和產品性價比。對於企業和品牌而言，持續低毛利對於產業的傷害是很大的。”

為實現更高的營收和GMV目標，SHEIN已在謀變。SHEIN高管稱，SHEIN必須大幅改變銷售模式，包括贏得更多回頭客、開始銷售更多樣化和更昂貴的服裝係列。分析師對此表示，這對SHEIN來說將是一個挑戰——因為SHEIN的目標受眾主要是年輕購物者，他們之前幾乎沒有展現出品牌忠誠度。

更何況，追兵已經來了，拚多多(93.42,-3.37,-3.48%)跨境電商平台Temu正在迅速崛起。在上周有著“美國春晚”之稱的超級碗上，Temu一擲千金，花了超過1400萬美元，購買了兩次超級碗30秒的廣告位。Temu想要搶灘跨境電商市場的決心，由此可見一斑。

市場分析公司SensorTowe(1.55,-0.14,-8.28%)r公布的相關數據顯示，截至2023年1月24日，Temu的全球下載量已超1900萬次，而這距離其正式上線僅有4個月。