新興市場漲勢恐放緩？高盛：仍有10%上漲空間

從印度阿達尼集團市值蒸發1080億美元到美聯儲的加息預期再次升溫，華爾街看好新興市場的理由正在出現裂痕。

今年年初新興市場資產在中國重新開放和全球融資條件放寬預期的推動下出現的反彈，現在已經開始失去動力。隨著新風險的出現，高盛(369.95,0.48,0.13%)和摩根大通(141.09,2.15,1.55%)都在兜售更具選擇性的策略。

高盛駐倫敦董事總經理貝爾（Angus Bell）表示：

“目前還不是可以不加選擇地買入的時候。對於去年麵臨嚴重壓力的國家來說，宏觀環境的變化並沒有大的足以令其麵臨的所有問題完全消失。”



對投資者來說，最近的變化也給他們敲響了警鍾，讓他們知道新興市場的情緒變化會有多快。

上周五，MSCI發展中國家貨幣指數在收盤時出現了自去年12月初以來的最大單日跌幅，非農數據顯示，美國勞動力市場火熱，這可能將令美聯儲繼續加息，從而促使道明證券在巴西雷亞爾暴跌時平倉了看漲巴西雷亞爾的頭寸。

周一亞盤，韓元和菲律賓比索等新興貨幣對美元的上漲做出了反應，其中韓元下跌1.5%，為兩個月來最大跌幅。

這與新興市場2023年的開局形成了鮮明對比，當時摩根士丹利(99.43,0.22,0.22%)表示，新興市場領跑的十年已經開始；而高盛新興市場跨資產策略研究主管兼董事總經理馬斯利（Caesar Maasry）仍預計，新興市場股票還有近10%的上漲空間。



馬斯利表示：

“我不認為有泡沫，新興市場還有更多上行空間。”

盡管如此，一些資產的估值開始顯得太貴了。包括古爾登（Jonny Goulden）在內的摩根大通分析師在1月26日的一份報告中說：

“短期我們反對追高的主要原因是新興市場資產上漲速度過快，短期內保持謹慎是有必要的。”

百達資產管理公司新興市場硬通貨債券聯席主管Guido Chamorro也強調了全球債券市場技術麵的危險。他說，跟去年相比，投資者正急切地搶購新債，以建立更大的多頭頭寸。他表示：

“如果前路沒有顛簸，這就不是問題。但是，如果未來市場出現意外，那麽可能會一些投資者被洗出局。”

根據摩根大通的數據，流入硬通貨債券基金的投資已經有所放緩，而本幣債券基金最近遭遇了資金外流。

蘇黎世Vontobel資產管理公司的投資者德索薩（Carlos de Sousa）表示，安哥拉和南非的債券相對來說已經變得昂貴。



藍灣資產管理公司新興市場主管庫爾加夫科（Polina Kurdyavko）則表示，她更青睞利潤率穩定、現金流穩定的公司發行的債券，比如拉美的水電公司，以及某些獲得政府支持的準主權信貸。

不過，有跡象顯示，新興市場今年可能不會線性上漲，在這種情況下，華爾街許多人正在采取一種更加微妙的投資策略。

仍然看好中國重新開放的前景蒙特利爾銀行(100.64,0.32,0.32%)財富管理公司首席投資策略師馬永宇（yong-yu Ma）稱：

“你可能會覺得，今年漲幅最大的一部分可能已經過去了。但就發展軌跡而言，它似乎有很大的發展空間。”