來自河南商丘的小鎮青年張紅超、張紅甫兩兄弟，帶著他們主打小鎮青年的奶茶品牌 " 蜜雪冰城 "，要衝擊 IPO 了。
9 月 22 日，證監會網站顯示，蜜雪冰城股份有限公司深交所主板上市申請獲受理，並預披露了招股說明書。公司此次擬申請公開發行不超過 4001 萬股，擬募集資金 64.96 億元。不過，比起上市本身，蜜雪冰城招股書披露的一係列數據更具 " 顛覆性 "。
靠著 3 元一根的冰淇淋、4 元一杯的檸檬水、6-8 元一杯的奶茶，蜜雪冰城 2021 年終端銷售額竟然超過 200 億元，公司營業收入達到 103 億元，而淨利潤也接近 20 億元。持續的高速成長下，公司的關鍵財務數據十分靚麗，資產負債率保持在 20% 出頭，經營現金流持續增加，最新賬上現金加理財產品高達 35 億元，完全 " 不差錢 "。
蜜雪冰城的風險主要來自食品安全等方麵，2019 年公司旗下一家分公司因未取得食品經營許可營業，被鄭州當地市監部門處罰，公司的加盟店因使用過期原料、" 吃出蟲子 " 等被處罰和投訴的案例則不勝枚舉。
如果成功上市，蜜雪冰城有望成為繼奈雪之後的第二家新式茶飲上市公司。
門店數量突破 2 萬家
業績高速增長
招股書顯示，蜜雪冰城主要從事現製飲品、現製冰淇淋及其核心食材的研發、生產、銷售以及品牌運營管理，是國內門店數量最多、規模最大、品牌影響力最強的現製飲品連鎖企業之一。
截至 2022 年 3 月末，公司已有 2 萬餘家門店，門店網絡覆蓋了境內 31 個省份、自治區、直轄市，門店數量在現製茶飲行業居全國第一。同時，公司積極走出國門，公司在境外的印尼、越南已分別開設了 317 家、249 家 " 蜜雪冰城 " 門店。
近三年一期（2019 年、2020 年、2021 年和 2022 年一季度），公司 96% 以上的門店是加盟店。其中蜜雪冰城加盟店從 2019 年末的 7171 家增長到 2022 年一季度末的 21582 家，增長 200%；而蜜雪冰城直營店 2019 年是 35 家，2022 年一季度末是 37 家，幾乎沒有增長。
根據艾媒谘詢報告，2021 年度公司 " 蜜雪冰城 " 品牌門店終端銷售額約為 200 億元，約占現製茶飲行業市場規模的 7.15%。不過，終端的銷售額並不是公司的營收，加盟模式下公司的收入其實是來自對加盟商的銷售，主要是賣食材、包裝材料（奶茶杯等）和設備設施等給加盟商，其中賣食材和包裝材料的收入在近兩期財報中占比都接近九成。???????
靠著做加盟商的供貨方和管理方，公司近三年一期分別實現營業收入約為 25.66 億元、46.8 億元、103.51 億元和 24.34 億元，分別實現淨利潤 4.42 億元、6.31 億元、19.12 億元和 3.91 億元，不管是營收還是淨利潤 2019 至 2021 的複合增速都超過了 100%。公司的經營性淨現金流分別為 5.28 億元、11.39 億元、16.92 億元和 2.08 億元，經營性現金流量較為充沛。
對比一下 2021 年 6 月在港股上市的 " 奈雪的茶 "，就知道蜜雪冰城的數據有多靚麗。
2019 年到 2021 年，奈雪營收從 25 億增長到 43 億，但淨利潤卻持續虧損且不斷擴大，2019 年虧 3855 萬元，2020 年虧 2.02 億元，2021 年虧 45 億元。2022 年上半年，奈雪繼續繼續虧損 2.54 億元。
值得一提的是蜜雪冰城的員工隊伍極其年輕，截至 2022 年末公司員工數為 3829 人，其中 25 歲以下占比約 35%，25 歲到 35 歲占比 58%，也就是說超過九成員工是 35 歲以下。
現金加理財超過 35 億
高瓴和美團現身十大股東
此次蜜雪冰城擬 IPO 募資 64.96 億元，規劃了三大類 11 個具體項目，包括生產線、倉儲物流配套和其他綜合配套，另外還有一部分是補充流動資金。
值得注意的是，公司募資 " 獅子大開口 "，但賬上似乎並不缺錢。此次規劃的募集資金接近三成實際上也是準備用來補充流動資金，達到 19 億元，實際投項目的也就約 46 億元。而實際上得益於公司超高的業績增速和持續增加的現金流，公司賬上資金就非常充裕，並且基本沒有什麽負債，加杠杆的空間還很大。
具體來看，截至 2022 年一季度末公司賬上有貨幣資金 30.66 億元，同時有 4.61 億元的 " 交易性金融資產 "，主要構成是銀行理財產品，這兩項加起來達到 35.27 億元，而公司總資產也才 75 億元，也就是說幾乎接近一半的資產是現金和類現金資產。負債端來看，公司沒有一分錢長期借款，隻有不到 1 億（9011 萬元）的短期借款，公司的財務費用持續為負，也就是利息收入遠遠大於利息支出，最新的資產負債率僅有 21.76%。
中國基金報記者注意到，蜜雪冰城的十大股東中出現了兩家知名公司高瓴和美團的身影。招股書顯示，2020 年 12 月 15 日，龍珠美城和高瓴蘊祺分別以 9.33 億元認購 453 萬元新增注冊資本，各獲得 4% 的股份，成為第三和第四大股東，僅次於合計持股 85.56% 的創始人張氏兄弟。
上述股份承諾鎖定期為 12 個月，也就是說如果蜜雪冰城順利上市，掛牌 12 個月後美團和高瓴的的股份即可解禁。
注意食品安全風險
門店被處罰和投訴頻發
對於食品飲料行業來說，食品安全永遠都是命門，蜜雪冰城也不例外。公司在招股書中提醒，因生產經營鏈條長、管理環節多，可能會由於管理疏忽或不可預見因素導致產品質量問題發生。
其表示，如果公司在采購、生產、包裝、存儲、運輸及門店製作等環節的產品質量控製不符合國家法律、法規、部門規章、規範性文件以及食品安全標準的要求，或原材料采購與檢驗、配料、殺菌、產成品檢測等環節操作不規範以及流通運輸不當等，將會導致產品質量不合格，甚至發生食品安全事故。
事實上，黑貓投訴平台就顯示，針對蜜雪冰城的投訴高達 4000 多條，其中食品安全和質量方麵的投訴占相當大比例。
而據招股書，2019 年 9 月，河南蜜雪冰城飲品有限公司德化街分公司因在未辦理完成食品經營許可的情況下營業，被鄭州市二七區市場監督管理局處罰。
據媒體此前報道，今年 7 月 6 日，蜜雪冰城北京豐台區一家門店因使用過期的冷凍荔枝汁製作茶飲，被北京豐台區市場監督管理局罰款 5000 元；今年 5 月初，蜜雪冰城桂林恭城縣一家門店，因為使用過期咖啡粉製作飲品被處罰；今年 5 月底，蜜雪冰城延安市一家門店因銷售超過保質期的食品原料、食品添加劑，被相關部門罰款 9000 元。
此外，在今年 6 月 23 日，國家企業信用信息公示係統披露，湖南省龍山縣蜜雪飲品店因違反食品安全法，被龍山縣市場監督管理局罰款 1.2 萬元。
