人民幣匯率跌破7，意味著什麽？

昨天，人民幣離岸市場對美元匯率跌破 7；今天，人民幣在岸市場對美元匯率也跌破了 7。這意味著，強勢美元再度回歸，人民幣匯率走勢相對較為疲軟。

一看到人民幣匯率下跌，美元走強，許多人就下意識地認為，美元又要開始殺豬了，美聯儲的鐮刀又要收割世界了。這是沒錯的，但並不是全部的真相。美聯儲在經曆多輪加息後，美債收益率上升，加上前蘇聯國家混戰，對世界局勢帶來動蕩。無論是資本避險，還是資產增值，美元和美債都成為一種穩妥的優質資產。

這會使得全球資本回流至美國，推動美元的強勢回歸。不僅人民幣對美元匯率下跌了，歐元、日元、韓元等貨幣對美元匯率，盡數下跌。其中，受俄烏戰爭影響，歐元對美元匯率下跌幅度最為明顯，也最慘烈，已經跌回至 2002 年的匯率水平。這一仗把歐元對美元匯率打回到了 20 年前。

對當前俄烏戰爭持久化的趨勢來看，歐元對美元的跌幅還沒有見底，預計仍將進一步下跌。

今年以來，人民幣對美元匯率總體跌幅為 9.8%，其實算是表現較好的貨幣了。因為人民幣對美元匯率雖然跌了，但對歐元匯率升值 3.85%，對日元升值 12.37%，對英鎊升值 7.37%。不是因為人民幣走強，而是因為歐元、日元、英鎊跌得更慘。

強勢美元的回歸對中日韓歐盟而言，有利有弊。我們先說弊端。弊端其實就是一個老生常談的問題，美元通脹輸出。因為美元是不能在中國直接使用的，需要兌換成人民幣。

在美元升值後，原來，1 美元流入中國，中國央行隻需要印 6.8 人民幣去兌換。現在，1 美元流入中國，中國央行就需要印 7 人民幣去兌換。原本超發的美元就在中美貨幣交易中，變成了人民幣。那麽，超發的美元去了哪裏呢？它變成了中國央行的美元儲備。

為了讓大家更清楚，隊長舉個簡單的例子。假如你是一個從事跨境電商的老板，主營市場就在美國。你在亞馬遜上賣一個蘋果充電器，賺 100 美元。你把這 100 美元拿回國，找銀行換成人民幣，就是 700 元。銀行得到了 100 美元，你得到了 700 人民幣。但作為一家中國銀行，銀行也不需要美元，它就把這 100 美元拿給央行，央行再發 700 人民幣給銀行。

在這個過程中，央行多了 100 美元儲備，中國的貨幣市場裏卻多了 700 人民幣。央行拿著這 100 美元儲備花不出去，放著也是放著，就拿去買美債，吃美元利息。

這 100 美元又回到了美國政府手裏，並且以美債的形式完成了美元回收。在美國市場上流通的美元貨幣量並沒有變多，美元通脹於無形中就變成了人民幣通脹。因為人民幣流通出去了，沒有人回收。市場上流通的人民幣越多，人民幣就越容易貶值，而美元在被美債回收後，流通的美元變少了，美元不跌反漲，形成正向循環。

就這麽一輪操作下來，美國人就割了全世界的韭菜。但是，韭菜也是分類的，美元要完成這輪收割，依賴於美元主導的全球貿易。在美元對人民幣通脹輸出的過程中，也創造了一次財富輸出的機遇。

對中國而言，要分成一體兩麵來看。不是說美元通脹輸出，所有中國人就都被割韭菜了，也有一小撮中國人可以跟著美元輸出大賺一筆。我們再說回上麵那個例子，假設你是一個跨境電商的老板，在美國賣蘋果手機的充電器，以美元定價，每個充電器賣 100 美元。

原來，你賣一個充電器，賺 100 美元，到國內隻能換 680 元。現在，美元升值了，你賣一個充電器，賺 100 美元，到國內可以換 700 元了。你什麽都不幹，但你每賣一個充電器就多賺了 20 元，相當於利潤率上升 3%。

美元升值，你的利潤率更高了。對大部分從事跨境電商的公司而言，這都是一個重大利好。為什麽我們老說，貨幣貶值是有利於出口的？這就是原因。美元灌水，流到你的口袋裏來了，你能不發財嗎？

進入 2022 年以來，中國對外出口額已經連續創造新高。上半年，中國對外出口總額為 11.14 萬億元，同比增長 13.2%，連續八個季度保持正增長。其中，對外貿易順差暴增 58.8%，達到 3854.4 億美元。在 6 月份時，中國對外貿易順差更是暴增 95.6%，創造曆史新記錄。

這些出口類企業賺到了巨額的美元，主要集中在汽車、半導體、手機、電腦、家電以及電氣裝備等機電類產品。機電產品已經成為中國第一大出口品類，而汽車和飛機航空器出口表現最為亮眼。飛機航空器出口以 274% 的增速榮登出口增長率第一大品類，隊長預計大疆無人機的出口占據了重要地位。

中國汽車出口則在今年有望突破 240 萬輛，超越德國，成為全球第二大汽車出口國，上汽、特斯拉和奇瑞占據中國汽車出口前三名。

明明出口都暴增了，為什麽大家卻感覺錢更難賺了呢？從出口結構就能看到，增長主要體現在中高端機電製造業。這些出口紅利對底層的普通人而言，比較難以享受到，主要還是東南沿海的高科技公司更容易近水樓台先得月。

產業升級的另一麵是，機會留給更高素質的人才，傳統工業人才則很容易被時代淘汰。

作為底層老百姓，在支持國家產業升級的同時，也要花更多的精力去強化自我，精心培育下一代。否則，個人奮鬥和曆史進程擦肩而過時，即便生於一個偉大的時代，也很可能過不好這一生。

正如美元升值，有人吃肉，還有更多的人淪為了代價。因為這些出口型公司把美元賺回來後，他們要在國內花，就都要去找銀行換成人民幣。結果是，市場裏流通的人民幣越來越多，人民幣通脹，普通人的錢不值錢了，絕大部分普通人就成了買單者。

另外，美元升值下，比較慘的有兩大行業，一是航空業，二是房地產。這就涉及到美元債了。

大家都知道，房企融資很凶猛，在海外資本市場借了大量的美元債。當美元升值時，美元債不僅成本更高了，利息也更高了。

隊長給大家舉一個例子。你是一個房企老板，你發行了一支 100 億規模的美元債，利率 5%，每年還利息 5 億美元。你的市場在中國，你賺的錢都是人民幣。你要還美元債，就必須先把你賺到的人民幣換成美元。

原來，6.8 人民幣可以換 1 美元，現在你要 7 人民幣才能換 1 美元。原來要還清 100 億美元，你隻要支付 680 億人民幣，現在你要支付 700 億人民幣，憑空債務多了 20 億人民幣。

航空公司也是如此。航空公司比房企更加被動一些，因為中國製造不出大客機，隻能著波音或者空客買。但因客機太貴了，動輒上億元一架，因此，許多航空公司都選擇找波音租飛機，租金就以美元支付。

假設原來，每年租金是 10 億美元，換成人民幣就是 68 億。但現在，美元升值了，租金還是 10 億美元，但人民幣卻要支付 70 億。本來在疫情打擊之下，航空公司業績已經夠慘淡了，中國民航業總虧損已經超過 2000 億。而今，美元再升值，航空公司的成本壓力更大了，虧損隻會更慘。

要徹底解決這個問題，最佳選擇就是研製國產大飛機，取代波音或者空客飛機，實現航空工業的人民幣內循環。

總的來說就是，賺美元的人更賺錢了，賺人民幣的人財富縮水了。借美元債的人成本更高了，普通的打工人購買力莫名變小了。沉默的大多數，恰恰是受傷最為廣泛的一群人。

少數人獲利，多數人被割，這才是美元通脹輸出的全部真相。