在全球債市遭遇新一輪拋售之際，日本國債也在承受壓力，使得今年 6 月一度盛行的大規模做空日本國債的交易似乎又開始回歸。
不過一些人預計，這一次的情形不會像 6 月份那樣火爆。
6 月份功敗垂成
做空日本國債（特別是 10 年期國債）這種交易被稱為 " 寡婦製造者 "。過去 20 年裏，從倫敦到紐約，這種交易除了讓年輕自信的投資者蒙受慘重損失之外別無益處。
6 月份投身 " 寡婦交易 " 的資金，在與日本央行進行了一場 " 巔峰對決 "後，最終也是功敗垂成。
當時交易員押注全球通脹飆升引起的加息潮將使得日元匯率進一步下跌，迫使日本央行放棄寬鬆政策以保匯率穩定，這個時候日本國債收益率將不受控製地飆升。
然而，日本央行依舊頑固地堅持收益率曲線控製政策，在進行了一係列史無前例的資產購買，加上全球經濟衰退擔憂升溫，日本 10 年期國債收益率在 6 月 22 日達到峰值後被逐漸壓低。
新的攻擊又開始了
在今年 6 月做空形勢極其嚴峻的情況下，作為全球第二大主權債券市場，日本國債市場依然頂住壓力擊退了投機性攻擊。
如今，當新的攻擊出現苗頭時，這次日本國內投資者沒有那麽積極，他們認為：你可以嚐試打敗日本央行，但這種交易之所以被稱為 " 寡婦交易 "，是因為目前還沒有人成功，他們現在可能也不會成功。
不過，這並沒有阻止全球基金再一次嚐試 " 衝破結界 "。日本 10 年期國債收益率本周正在向 0.25% 的上限衝刺，可能將隨著全球其他國家國債收益率的上升而進一步攀升。
與此同時，深受國際基金歡迎的 10 年期日元掉期利率再度攀升。周四，這一利率比日本央行設定的 0.25% 的基準高出近 15 個基點，盡管沒有達到今年夏天早些時候接近 0.6% 的水平，但這一跡象表明，至少有一些交易員押注日本央行將被迫投降。
隨著市場對美聯儲加息的押注不斷上升，日元匯率正跌至新低，日本央行麵臨著再次與債券 " 義務警員們 " 角力的壓力。
周四以來，日元兌美元匯率再次創下 24 年來的新低，突破了備受關注的 1 美元兌 140 日元關口，這再次引發了有關日本央行可能會幹預匯市以支撐日元的討論。
聯博控股 AllianceBernstein Holding LP 以及 GAMA Asset Management 加入了做空或減持日本國債的對衝基金巨頭行列，他們押注日本央行將不得不放鬆對收益率曲線的嚴格控製。
AllianceBernstein 亞太區固定收益部門聯席主管 Brad Gibson 表示：
" 日本與外國國債的利差、輸入性通脹壓力可能隨著日元大幅走弱而開始上升，這些因素最終將迫使日本央行采取行動。在我們看來，這可能遲早會發生。"
GAMA 全球宏觀投資組合經理 Rajeev de Mello 自 5 月以來一直在做空日本國債，他表示：
"日本央行有可能在某個階段調整對收益率曲線的控製。做空日本國債的風險回報比並不差。"
日本國內投資者已經屈服於央行的力量
在最近的傑克遜霍爾全球央行會議上，日本央行行長黑田東彥再次表態，他 " 別無選擇 "，隻能繼續放鬆貨幣政策，因為日本的通脹水平將在今年或明年下降。
由於黑田東彥堅持其鴿派立場，三井住友 DS 資產管理公司的全球固定收益部門主管 Shinji Kunibe 認為，任何新的做空日本央行的嚐試都不太可能成功。
他表示：
"6 月時，就連日本國內也有一些人對日本央行的立場心存疑慮，但現在已經非常清楚了，這一次，外國人做空日本國債的影響不會像上次那樣強烈，因為國內買家不會加入他們的拋售行列。"
Kunibe 補充稱，日本債券市場的波動可能要到接近黑田東彥任期結束時才會加劇。
一個可能對日本央行有利的因素，是美聯儲過於激進的加息可能導致經濟衰退和收益率回落。期權市場仍在定價美聯儲明年將降息超過 25 個基點。
投資機構 abrdn 的固定收益高級投資專家 Hachidai Ueda 表示，美國通脹應該也會在今年或 2023 年初達到頂峰，這可能導致美聯儲降息，並緩解債券市場的壓力。隨著日本利率上行壓力和日元下行壓力的下降，" 這應該會增加日本央行繼續控製收益率曲線的可能性 "。
柏瑞投資公司 PineBridge Investments Japan Co. 的基金經理 Tadashi Matsukawa 表示：
" 我隻會在收益率達到 0.25% 時，逐步買入 10 年期日本國債，黑田東彥在傑克遜霍爾會議上表示，貨幣政策不會發生變化，我們隻是根據他所說的進行交易。"
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