市值蒸發超100億，香飄飄“擺爛”了？

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你有多久沒喝香飄飄了？

截止8月23日收盤，香飄飄每股12.4元，低於5年前的發行價，總市值為50.93億元，較巔峰時期蒸發了超100億元。

從2020年迎來上市後第一次虧損開始，香飄飄頹勢難掩。奶茶第一股不香了，是人們不愛喝奶茶了嗎？

01 半年虧損過億，“飄”不動了

新茶飲市場的熱鬧，對應著香飄飄的落寞。

數據顯示，2022年第一季度香飄飄營收約4.96億元，同比下降28.28%；歸母淨虧損5968萬元，虧損同比擴大近2106%。

關於上半年虧損原因，香飄飄解釋道：“2022年第一季度，因國內疫情散發，各地推出了‘就地過年’的政策。公司堅持’以動銷為原則‘，謹慎備貨保證渠道庫存的良性健康，導致一季度業績下降幅度較大。2022年第二季度，公司衝泡類產品進入銷售淡季，另因部分重點銷售區域的疫情管控措施較為嚴格，導致公司整體業務的正常推進受到一定程度的影響。”

具體來看，上半年，香飄飄衝泡類產品實現營收4.53億元，同比下降31.37%；即飲類產品實現營收3.88億元，同比下降5.94%；其中果汁茶實現營業收入3.58億元，同比增長0.2%。

盡管衝泡類產品業績不佳，香飄飄對衝泡奶茶後續發展仍持樂觀態度。並表示，杯裝衝泡奶茶天花板還遠遠未到，奶茶整體市場空間仍在擴張，杯裝衝泡與現調茶飲可共同培育奶茶消費習慣。

整體增速放緩，淨利潤也呈波動下滑的趨勢。2017年至2021年，香飄飄歸母淨利潤分別為2.68億元、3.15億元、3.47億元、3.58億元、2.23億元，增幅分別為0.63%、17.53%、10.39%、3.15%、-37.9%。

8月15日，在業績說明會上，香飄飄董事長蔣建琪具體介紹了公司的渠道策略，他表示：“對於衝泡類產品，公司堅持‘渠道下沉’策略，對於即飲類產品，公司會聚焦核心95城和原點渠道，並在部分城市試點單獨設立即飲團隊；同時，推動線上渠道的建設，著力打造‘線上+線下’的立體營銷網絡。”

危機中的香飄飄在主動求變，但“香”似乎飄不起來了。

02 成也衝泡奶茶，敗也衝泡奶茶

從“杯裝奶茶開創者，連續X年銷量領先”，到“一年賣出10億杯，杯子連起來能繞地球X圈”，兩句耳熟能詳的廣告詞，兩個“X”的逐年增長，見證了香飄飄在衝泡奶茶市場橫掃對手的發家之路。

堅持聚焦奶茶，對於當時的香飄飄無疑是正確的戰略。

2008年，香飄飄的銷售額首次突破10億元。業績衝破10億元大關的同時，銷量也節節攀升：2008-2011年，衝泡奶茶產品年銷量從3億杯猛增至10億杯。

雖然香飄飄穩坐固體衝泡類奶茶市場龍頭，但2020年該市場的總體規模隻有48.9億元。衝泡奶茶市場的天花板已現，同年現製奶茶市場規模達到1136億元。

據財報顯示，香飄飄衝泡類產品2019-2021年的營收分別為29.36億元、30.67億元、27.76億元，分別占總營收的75%、81.56%、81.19%。

從今年上半年來看，香飄飄的兩大類主營產品都出現了不同程度的下滑，衝泡類產品占其總營收的52.7%，但該類產品的營收卻出現了超30%的下滑。

為了擺脫對衝泡類奶茶產品的依賴，早在2017年香飄飄就開始涉足即飲類產品，相繼推出蘭芳園和MECO品牌，並開始推行“衝泡+即飲”的雙輪驅動戰略。

2019年，蔣建琪接受媒體采訪時曾表示，香飄飄要每年不斷推新品。“想做奶茶領域的Zara，將加快新品的研發，加速產品迭代。”

公開數據統計，2012至2021年十年間，香飄飄共計投入66.34億元銷售費用。僅2019年，銷售花費近10億元。

此外，2022年初，麵對整個食品行業原材料價格上漲的趨勢，以及自身增收不增利的難題，香飄飄還決定提價：因原材料、人工、運輸、能源等成本的持續上漲，將主要產品提價2%至8%。

花差不多的價錢，買一杯現製茶飲，不比香飄飄衝泡奶茶香嗎？

03 瓶裝，新戰場

2008-2018年，香飄飄度過了黃金十年，穩坐在行業老大哥的位置上，刷新著環繞地球的紀錄。繞了40圈的同時，行業劇變正悄然醞釀。

7月22日，有投資者在互動平台上向香飄飄提問，“公司死守已經觸及天花板的固體飲料奶茶，為什麽就不能換個思路謀發展？”

對此，董秘回複稱，“公司目前正堅定地推進轉型創新之路。堅持‘雙輪驅動’戰略，一是圍繞健康化、年輕化，推進衝泡產品的創新和升級，二是穩步發展即飲品市場，拓寬成長賽道。”

今年5月，香飄飄2021年度業績說明會上，蔣建琪表示，瓶裝飲料是一個大賽道，公司高度重視瓶裝市場，目前處於探索起步階段。產品端，公司推出了瓶裝MECO果汁茶、蘭芳園凍檸茶、蘭芳園鹹檸七等，已經在部分城市及線上進行試點。

在上半年財報中，香飄飄也明確提出下半年將“繼續推動產品的健康化、年輕化升級，並圍繞‘重推好料係列、家庭/禮品裝’的策略，對相應產品進行適度的升級優化；即飲類產品，加大瓶裝凍檸茶和瓶裝果汁茶的測試力度，積極布局。”

新的戰場有新的挑戰，競爭激烈的瓶裝飲料市場強敵環伺。

04 結語

對很多90後來說，香飄飄是奶茶啟蒙，但如今拋棄不健康衝泡奶茶的也是他們；而麵對選擇更多的Z時代，更激不起購買欲。

當初奶茶店前排起的長隊給蔣建琪帶來無限靈感，後來，讓門店重新排隊又成為了聶雲宸們的靈感來源，轉折點正是2018年。行業的發展如同輪回，消費始終在升級，新一輪年輕人帶來了完全不同的生活與社交方式，唯一不變的是變化。

船小好掉頭，大象難轉身。毛利率不敵新式茶飲，性價比不敵蜜雪冰城，高糖、多添加劑等健康程度不敵元氣森林們……留給香飄飄的時間不多了。