半年虧了3個億，海倫司的酒要醒了

7 月 29 日，" 小酒館第一股 " 海倫司發布盈利預警。

公告顯示，2022 年上半年，營收約為 8.7 億元至 8.9 億元，同比增長 0.2% 至 2.5%。但增收不增利，淨利潤虧損約 2.9 億元至 3.1 億元，超出 2021 年全年 2.3 億的虧損。經調整後的淨虧損 0.9 億元至 1.1 億元，也要高出去年同期的 0.8 億元。

對於經營虧損，財報解釋為，受疫情影響，對 100 餘家酒館門店進行調整，由此產生一次性損失約為 0.9 億元至 1.1 億元，包括關停和預計關停門店產生的損失。

另外，授予若幹受限製股份單位而產生的股份支付金額 9900 萬元，以及疫情衝擊酒館經營也是造成虧損的兩個因素。

疫情之下，線下餐飲承壓，頂著 " 小酒館第一股 " 名號的海倫司於 2021 年 9 月順利在港交所敲鍾上市，市值超 300 億。

通過快速拓店，實現規模擴張，來換取好看的營收和利潤數據，是海倫司向資本市場證明自己的最直接方法。在招股書中，海倫司野心勃勃，計劃在 2021 年新開酒館約 400 家，且到 2023 年底酒館總數量達到 2200 家。

第一個小目標海倫司算是超額完成了，過去一年猛開 452 家門店。但到了今年上半年，結合 100 餘家門店關停和 130 家新開門店的數據來看，淨開 30 家不到。

截至目前，海倫司在全國共有 856 家門店。按照這樣的開店速度，明年年底 2000 家的體量恐怕很難完成。

更重要的是，靠大規模開店來拉動業績增長的路子越來越難走了。

2020 年，海倫司新增 100 餘家門店，拉動營收同比增長 44.8%。不過，也是在這一年，海倫司的淨利潤出現同比 11.5% 的下滑，增收不增利的危險信號在上市之前就已經顯現。

到了 2021 年，淨利潤直接由盈轉虧。而僅今年上半年的虧損額，就超出去年全年。上市不足一年，海倫司就已陷入虧損的 " 泥潭 "，股價相較上市之初也幾近腰斬。

原材料、租金和員工是壓在餐飲業身上的三座成本大山，而疫情又進一步加劇了商家的成本壓力。

如果沒有跑通過硬的單店盈利模型，不斷增加的門店數量就會變成一個沉重的包袱，火鍋連鎖巨頭海底撈從快速擴張到 " 閉店潮 " 就是一個典型的例子。同在餐飲賽道的海倫司自然也避免不了這個共性問題。

在規模換不回利潤的情況下，海倫司正在嚐試改造小酒館，尋找其他增長點來提升單店銷售額。

換言之，海倫司的野心不隻是賣酒，其他餐飲品類也要納入進來，比如燒烤、大排檔等常見的夜間餐飲品類，將 " 夜間星巴克 " 的定位貫徹到底。

今年 5 月，海倫司就在湖北省利川市開出了首家大排檔店型 " 海倫司 · 越 "。白天出售咖啡、奶茶和披薩等下午茶餐食，晚上則提供酒水、大排檔、燒烤、鹵菜等食物。在門麵裝修風格上也進行了一番升級，帶有浮雕和彩色玻璃等元素。

這家門店開在湖北省的縣級市利川市，屬於下沉市場。有調研機構數據顯示，這家門店開業兩個月以來，日均銷售額在 2 萬元以上。不過，門店的盈利模式能否在其他下沉市場得到驗證，還有待觀察。

實際上，早在上市後的慶祝會上，董事、高級副總裁雷星和張波就表示，海倫司未來會逐漸 " 去小酒館化 "，並且會將名稱中的 " 小酒館 " 去掉，往平台化方向發展。

眾所周知，海倫司以平價酒水和社交玩法吸引了一眾年輕人消費者，而其中又以自有品牌的酒水為主，並且這部分產品貢獻了營收和利潤大頭。

財報顯示，自有品牌的酒水毛利率高達 80.2%，遠高於第三方品牌 48.8% 的毛利率，2021 年營收占比近 6 成。

既然自家的酒水這麽賺錢，那麽為什麽不直接成立一個品牌，在小酒館之外的場景，麵向更多的消費者售賣呢？如此一來，不用付酒館的租金也能賣酒。

海倫司的確這麽做了，做 " 酒水電商 " 也是 " 去小酒館化 " 的動作之一。

目前，海倫司擁有微信小程序線上商城，在京東、淘寶等電商平台也有旗艦店，主要出售自有酒水、第三方品牌酒水，以及少量周邊產品。其中，海倫司的網紅產品如奶啤、果味啤酒等的銷量較大。

在 2021 年年報的業績說明會上，海倫司方麵也表示，未來可能將供應鏈獨立。換言之，海倫司想將供應鏈做大做強，直接通過賣酒賺錢，壓縮酒館門店的收入。

這樣的經營思路也可以在海底撈、楊國福麻辣燙等連鎖餐飲品牌的身上看到。比如楊國福的主要收入來自加盟費和向加盟商供應食材，做的是中間商賺差價的生意。

不過，這樣一來，海倫司的競爭對手就不僅是市場高度分散的酒館品牌們，還要與諸多啤酒巨頭們 " 硬碰硬 "。

在酒館市場，海倫司還有相對優勢。按 2020 年收入規模計算，中國酒館行業的 CR5 僅為 2.2%，海倫司在行業排名第一，市場份額約為 1.1%。而在啤酒賽道，海倫司要排得上行業前列，恐怕沒那麽簡單。