德銀警告：日本瀕臨係統性崩潰！

周一，美國10年期國債收益率已升破2018年的峰值，日本10年期國債收益率也自2016年1月以來首次突破日本央行收益率曲線控製上限0.25%。日本央行周一購買了超過1.5萬億日元的政府債券，以捍衛其收益率目標。

德意誌銀行的George Saravelos在一篇題為《印鈔機正在超速運轉》的帖子中計算出了令人震驚的結果。如果目前的購買速度持續下去，日本央行在6月份可能要購買大約10萬億日元國債。這要是放在美國，大致相當於美聯儲每月執行超過3000億美元的量化寬鬆政策！



鑒於世界上所有其他央行都在收緊政策，這是一個“真正極端”的印鈔水平。這也是德銀一直看空日元的原因之一。正如許多人所爭論的那樣，鑒於日本央行本身是日元疲軟的原因，因此在這種環境下進行貨幣幹預根本不可信。Saravelos還擔心，“日元和日本金融市場正在失去任何基於基本麵的估值錨點”。



全球通脹上升得越多，日本央行印得越多。但是，寬鬆加速越多，當（通脹）懸崖逼近時，就越需要踩刹車，並且變得越危險。因此，德銀認為，日本金融市場將很快進入劇烈波動且不可預測的非線性階段。根據德銀策略師的說法，如果市場明知日本國債收益率的清算水平會高於日本央行的控製目標，還有什麽動力去繼續持有日本債券？

以你，德銀還提出了幾個讓人細思極恐的問題：

如果沒有投資者願意繼續持有日本國債，日本央行會願意全盤吞下這些債券嗎？若真如此，日元的公允價值到底在哪裏？日本央行一旦轉向，又會發生什麽？日本央行可能想要引發通脹，但如果它迎來的不是通脹而是金融體係的全麵係統性崩潰呢？最後，如果日元不再是避險資產，甚至連法定貨幣的地位都難以維持，那麽投資者拋售日元之後又會把錢換成什麽，美元還是加密貨幣？

已經有機構分析稱，日本央行一旦轉向，料將引發美債地震。多年來，日本央行壓低國內收益率在推動全球收益率錨定低位方麵一直起到關鍵作用，但這種聯係正在消失。值得注意的是，今年美債的拋售並沒有吸引到大規模日本買家的回歸。過去，美債出現明顯回落時，日本買家通常是主要的逢低買入者。日本央行堅持其策略的時間可能會更長一些，但若全球收益率持續上升，日元麵臨的賣壓將不會減弱。