俄烏大戰持續升級，恐慌情緒全麵蔓延！

俄烏衝突持續升級。

大宗商品暴漲、美股暴跌、美債收益率大跌，歐洲亞太股市表現亦不理想，A 股、港股更是上演持續殺跌行情……毫無疑問，全球性的金融危機出現了。

3 月 8 日，美國三大股指連續第 3 個交易日集體收跌。其中，標普收跌 2.95%，創 2020 年 10 月 28 日以來最大收盤跌幅，下破 4200 點。

同日，包括港股、A 股在內的亞太市場普跌；大宗商品上演翻倍潮，布倫特原油一度逼近 130 美元，日內漲超 10%；歐洲大陸基準荷蘭天然氣期貨日內漲幅接近 80%，倫鎳漲超 70%；10 年期美債收益率則從 2 月的 2.065% 跌回到 1.78% 附近。

當地時間 3 月 10 日，美股三大股指繼續小幅收跌。中概股則是一片慘綠，其中逸仙電商跌 39.52%，貝殼跌 23.93%，愛奇藝跌 21.71%，拚多多跌 17.49%，京東跌 15.83%，嗶哩嗶哩跌 14.10% ……

而剛剛過去的周五，美股三大股指還是沒能扭轉跌勢，其中道指更是連續第五周下滑，開啟了漫漫熊市。前一日大跌的中概股繼續大幅殺跌，多數股票跌幅在 10% 以上，滴滴更是暴跌 43.93%，總市值跌得隻剩 91 億，可謂慘不忍睹……

製裁是在擴大戰爭

一場戰爭有這麽大的威力嗎？能夠讓全球金融市場動蕩到這個程度？

當然不是。

2020 年 9 月，亞美尼亞和阿塞拜疆發生納卡衝突。

衝突的烈度一點也不低於這次俄烏戰爭，45 天內即死亡 6000 人以上，可謂非常慘烈，但並沒有引發金融市場的大幅波動。

相比起納卡戰爭，俄烏之戰到現在，戰爭的烈度並沒有增加多少，但是引發的後果卻是金融海嘯級別的。

最重要的引爆點，就是西方國家對俄羅斯進行的大規模製裁。

與開戰當初不同的是，這幾日，西方國家宣布要對俄羅斯的能源出口進行製裁。

而能源市場的預期變壞，則是引發這一場金融海嘯的根本來源。

俄羅斯毫不示弱，宣稱如果石油貿易被製裁，那天然氣生意也不要了。

貿易被中止的風險在急速升高。曾有專家稱，國際油價升到 150 美元，那全球金融市場就將崩潰，而俄羅斯副總理則宣稱，如果對俄羅斯進行能源貿易製裁，國際油價將上漲至 300 美元一桶。

如果說戰爭是對戰區平民生活秩序、生產秩序以及財產及人身安全的破壞，那貿易製裁就是讓全世界的平民參與戰爭，共同為戰爭承擔損失。

貿易製裁，不存在輸贏，因為這種做法是在捅自己一刀的同時，再捅對方一刀，至於製裁能不能達到製止戰爭的目的，其實是不確定的，但可以確認的是，捅自己的這一刀，一定是血流成河的。

製裁朝鮮，可能看起來的損失不大，因為朝鮮被製裁了七十年，朝鮮地區與全球化市場脫鉤的時間太長了，人們感受不到製裁朝鮮的痛苦。

人們損失的是與朝鮮地區人民交易創造的新增財富，而這是新的增量，不是現有的存量。如同你可能今天能多賺一百，你沒有賺到，而且你還沒有意識到你能賺到，那這時你是不痛苦的。

但俄羅斯是全球能源市場中最為重要的供應地之一，對其進行大規模的製裁，那這個痛苦感就是非常強的。

哪怕中國、印度不參與對俄羅斯製裁，中國的股民、企業、民眾，都同樣在為這一次經濟製裁引發的金融危機買單。

緊密相連的全球市場，市場中任何一批人的損失，都會帶來全球市場中所有人的損失。

貿易製裁能中止戰爭嗎？

這個問題非常複雜。

從邏輯上看，貿易製裁隻能導致被製裁地區與外部市場的脫鉤、交易量減少，這一地區的財富增長將舉步維艱，這是一個確定的結論。

克裏米亞事件後，西方國家對俄羅斯進行了長達八年的經濟製裁，俄羅斯經濟增長率跌至 1% 以下。但這種製裁是否阻止了今天的俄烏之戰呢？

我個人判斷，非但沒有，而且製裁本身也是今天這場戰爭的原因之一。

經濟學家們早就下過論斷，當貿易被阻止時，戰爭風險就會來臨。

在很多次戰爭中，貿易製裁或貿易保護，都對戰爭的起因和擴大起著重要的推進作用。

比如二戰爆發前，美國實施的最高 400% 的關稅製度，歐洲各國全部轉向貿易保護。對日本的石油禁運，直接刺激日本開啟了太平洋戰爭。

貿易製裁這個手段，並不一定能阻止風險地區擴大軍力。

朝鮮被製裁了近七十年了，朝鮮經濟是很慘，但朝鮮不但有了核武器，還擁有了遠程投放核武器的能力。

貿易製裁還會導致被製裁國內經濟民族主義崛起，既然外部市場無法交易，那就傾向於搞一切自主生產，而自主生產所缺乏的物資如果在境外，就有可能發動擴張戰爭。

更糟糕的是，當該地區民眾與外部市場不再發生交易時，那他們就會更傾向於支持戰爭。因為感受不到戰爭帶來的直接經濟損失。

外貿依存度越高的地區，越傾向於和平處理國際糾紛。

這次戰爭還會升級嗎？

這次戰爭，法國和德國政府一直是和平主張者。

烏東戰爭中，法國與德國是調停者，是促成兩次明斯克停火協議的參與者，在這次戰爭爆發前，兩國首腦也與普京直接會談，試圖促成和平。

因為法德與俄羅斯有著巨大的能源交易量，如若戰爭爆發，能源交易受阻，這兩個歐洲大國都是受害者。

貿易雙方是相互依存，相互製約的。

德國希望建立北溪二號，穿過波羅的海直接將俄羅斯天然氣送到德國，所以，當這一管道停止運行時，德俄兩國政府大概率是心痛不已的。

因為停止既意味著德國缺少了能源供給，也意味著俄羅斯缺少了能源收入。

當北溪二號叫停時，當歐洲宣布要大幅減少對俄羅斯的天然氣依賴時，當美國宣布要禁止全球各國與俄羅斯進行能源貿易時，俄羅斯的軍事行動的擴大，變得更加無所顧忌了。

戰爭的起因和責任，可能是複雜的，不同人的價值觀下會得出不同的結論，但當下歐美政府的作為，卻是在升級衝突的。

從某種程度上來說，其實，這場戰爭已經在升級了。升級到什麽程度呢？那就看全球各地對貿易製裁引發的全球經濟危機持何種態度了。

不排除在巨大的壓力下，普京會選擇撤退，結束這場危機，如果真到這一步，那將是全球之福。

但還有一種可能性就是，繼續升級戰爭，導致更多的製裁，然後戰爭再升級，形成一個惡性循環。

你再回過頭來看自去年開始的軍事衝突，就會觀察到，涉事多方都在不斷地升級，而不是試圖減少戰爭風險。

一個事件導致另一方升級手段，另一方升級的手段進一步刺激一方也升級，戰爭就這樣發生了。

投資者要怎麽辦呢？

情勢巨大的不確定性，讓投資者在資本市場失去判斷力，進而迷失方向。

因為主導情勢的是各國政府的領導人，而他們的行動是不可捉摸的，是很難預測的。

他們大放狠話的同時，背後有沒有進行和談？肯定有，但會不會談成，則不一定。

但是參與各方政客，並不會把經濟放在第一位，他們的考慮是從個人政治地位上考慮的，美股大跌，拜登支持率就會降嗎？不一定，因為可能民眾支持拜登製裁俄羅斯。

烏克蘭總統澤連斯基和俄羅斯總統普京在開戰後，支持率都急速攀升，越是危難時，人們越支持戰時領導人，這已是世界的常態了。

在此種情勢之下，現金為王，輔之以適當的避險投資，當然是最好的策略之一。

因為金融資產受到的波動性影響是最大的，且不可預測。在這種史詩級的黑天鵝事件中，杠杆率高的投資，那是金融梟雄們玩的，他們才可能掌握足夠多的信息量，並對未來加以判斷。

而且，我個人認為，美國進入加息期，俄羅斯麵臨長期製裁，這已經是當下可以認定的事實了，這意味著全球經濟進入下行期，已不可避免。

中國則處於降息期，短期內經濟增長可期，但作為全球化生產的核心環節，受到的衝擊可能也會超出我們的想象。

結束戰爭，回歸平靜，才是全球經濟之福。

如果各方真要在能源上拚個你死我活，那我們可能又得見證曆史了。