蔚來真的不差錢？

蔚來官方對外界公開回應稱“二次上市不是為了錢”，但從蔚來這些年不斷的燒錢來說，蔚來肯定是有資金需求的。

文丨BT財經 青山白鷺

3月10日，蔚來擬在港交所二次上市。這對資金壓力巨大的蔚來來說，能夠暫時得到緩解。

但同時近期不好的消息也有傳出，2月銷售數據上來看，蔚來已經由蔚小理變成了理哪小蔚的排序，蔚來首次跌出前三。整個2月份，蔚來交付了6131輛汽車，同比增長9.9%，而同期的理想交付量高達8414輛，實現了265.8%的增長，哪吒首次躋身第二的位置，交付量7117輛，增幅為255%，小鵬也完成了對蔚來的超越，2月共計交付6225輛，增幅為180%。



（數據來源各廠商公布數據）

這不是蔚來首次被超越，早在2021年7月，蔚來就由新能源汽車一哥變成了二哥，直至變成三強中的末座，在蔚來汽車的交付量被理想和小鵬超越之後，就再也沒有回到過第一的位置，雖然看著差距並不大，但蔚來的增速已經全麵落後，被理想、哪吒和小鵬秒殺，蔚來差距或將越來越大。

蔚來巨額虧損到底怎麽來的？

這是當下蔚來最大的問題，但不是最主要的問題。蔚來現在難以解決的是持續不斷的巨額虧損。近幾年虧損總額已經超過400億元，且在短期內很難看到盈利的可能，甚至打破了銷售量超過10萬輛將盈利的汽車行業的公認定律。

2021年4月7日，蔚來第10萬台量產車在合肥基地下線，從2018年5月第一台車才正式投產，到10萬輛，蔚來用時不到2年，是一個了不起的成就。特斯拉創始人埃隆馬斯克也在第一時間在社交媒體發來了對蔚來的祝賀，稱“這是一個艱難的裏程碑”。



但這10萬輛是蔚來虧損227.8億元換來的，（截至蔚來達成10萬輛銷量時的虧損）換句話說前10萬輛車，蔚來每賣一輛要虧損約23萬元。如今蔚來的單車虧損下降明顯，根據2021年三季度財報可知，蔚來經營虧損20.51億元，總計銷量66395輛，合計每輛車的虧損約為3.1萬元。

三季度蔚來的營銷費用增至18.25億元，而二季度營銷費用為14.98億元，環比增幅為22%，同比2020年同期的9.4億元增幅達94%。砸錢砸出的銷售數量卻在新能源三強中倒數第一。

高昂的營銷費用，讓蔚來的虧損持續加大，截至2021年三季度，蔚來虧損已達404.63億元。



至於蔚來銷量的下滑，有業內人士分析稱，蔚來定位在40萬元以上的高端市場，受芯片短缺的衝擊更大。另外一個原因或是因為產能調試。但在新能源汽車競爭日益激烈的緊要關頭，對蔚來依然有較大的影響。

400億元融資都做了什麽？

根據蔚來2月28日發布的公告來看，蔚來在港交所上市並不是為了融資，公告稱蔚來將在3月10日以介紹方式赴港交所上市，同時還在申請以介紹方式在新加坡上市。

與IPO上市不同，蔚來介紹上市不發行新股，那就不涉及融資，“隻是將公司股東的舊股申請掛牌買賣”，蔚來對外界公開回應稱“不是為了錢”，財報數據顯示，2021年三季度末，蔚來現金現金儲備約470億人民幣，並在同年四季度完成了127億元（約20億美元）的融資。現金總儲備量近600億元，這在造車的企業中是“不差錢”的土豪。

但從蔚來這些年不斷的燒錢來說，蔚來肯定是有資金需求的。在美國股價並不如意，持續不斷下跌的股價，讓蔚來的市值縮水至331.8億美元，而就在2021年8月16日，蔚來的股價還是38.72億美元，股價再次遭遇腰斬，同期特斯為692.24美元，蔚來的估計相比2021年1月超過60美元的股價，股價暴跌近7成。

截至發稿前，蔚來的股價再度下跌，為17.98美元。在蔚來股價下跌的同時特斯拉的股價漲至824.40美元，總市值8520億美元，約等於28個蔚來。一直對標特斯拉的蔚來，無論是股價還是銷量上，都遠非特斯拉的對手。



投資人王一然對蔚來港交所上市“不為錢”的說法並不認可，“蔚來這幾年虧損數百億，在資金方麵有絕對的需求。由於蔚來美國股價表現一般，香港上市的動機也絕非為了申請舊股買賣這麽簡單，即便現在他們賬上有錢，不會機遇融資，但蔚來卻可以獲得一大筆資金注入。”王一然認為蔚來現在“不為錢”是因為目前賬上有500多億現金，缺錢的時候肯定就是“為了錢”。

蔚來巨額的融資都花在什麽地方了？這是投資人較為關心的焦點，營銷費用過高是其中一大原因。燒錢換營銷，是蔚來最初的既定戰略，通過在核心商圈布局用戶體驗感十足的4S店。以北京最繁華的地段東方廣場為例，這家蔚來4S店的前身是奧迪的4S店，能從奧迪手中虎口奪食拿下黃金位置，需要不少真金白銀，而這樣的蔚來中心，李斌要計劃再建20個，並再建120家蔚來空間。



在營銷上，更是蔚來是舍得砸錢，一個ES8的新車發布會就耗資近億元，斥資千萬請來當紅樂隊 Imagine Dragons。包下整個五棵鬆體育館，動用飛機包機和高鐵包車廂的方式請來5000名蔚來車主。

蔚來還強調更好為用戶服務，打造更好的用戶體驗，僅2018年和2019年，蔚來為了提供服務付出的成本就高達12.05億。而李斌曾聲稱每服務一個車主，蔚來一年要虧4000元。但為了蔚來強調的用戶體驗，隻能咬牙堅持。在用戶基數較小的時候，虧損就相對較小，當蔚來銷量上來，用戶基數較大的情況下，虧損必然增大。



另外一個虧損的原因是研發費用的投入，2021年前9月蔚來的研發費用為2.17億元，而2020年前9月僅為3259萬元。但不斷增加的研發費用，才讓蔚來保持較高的競爭力。

砸錢維護用戶體驗，不惜斥巨資在核心商業圈開4S店，造成了蔚來銷量突破十萬輛，但是銷量雖然增加但業績依然虧損，但好在蔚來的燒錢速度在減緩。2021年前9月的虧損情況相比於2020年前9月經營虧損36.76億元和淨虧損39.15億元已經大幅收窄。

蔚來做手機能有未來嗎？

在蔚來即將赴港二次上市之際，吸引公眾眼球的還有蔚來出圈要造手機。

根據東方財富網和證券日報消息可知，蔚來確實有意進軍手機業務，獵聘網上蔚來密集發出“智能硬件”、“手機”、“車機互聯”；等相關招聘職位，佐證了蔚來做手機的可能性正在變大。

甚至有消息人士稱“蔚來的確在造手機，辦公地點在深圳福田區前海卓越。”對此，蔚來的態度一直模棱兩可，不承認也不否認，“目前沒有可供披露的信息，有進一步消息將和大家溝通。”

汽車行業觀察員陳曉東分析認為：“蔚來的2月銷售數據下滑明顯，很難讓資本市場滿意，這時候造手機或是講出一個新故事。”陳曉東指出蔚來汽車智能化功能的發揮，取決於手機，這需要與手機協同與互聯，但在這數據為王的時代，各廠家並不希望自己的智能汽車數據，流入外部手機廠商，這或許也是蔚來“造手機”的主要原因。



結合2021年蔚來Q3的財務數據來看，蔚來的整車毛利率由Q2的20.3%下滑至18%，而同期特斯拉的毛利率高達30.5%，無論是虧損數據、毛利率數據還是銷售數據來看，蔚來的表現都差強人意。必須需求新的突破口，而蔚來手機一旦突破成功，就將以手機作為紐帶，實現用戶與車的深度捆綁，對蔚來的蔚來有較大的深遠意義。

對於蔚來能否做好手機，各方反應不一。有業內人士認為蔚來有機會，但真想做好很難：“董明珠當年做手機的決心也很大，但最終還是以失敗告終，蔚來從數據角度有必要做手機，但未必能做好手機，蔚來的優勢在智能控製係統和用戶交互服務領域，卻不具備手機產業的設計、研發能力和布局渠道，所以至於能否做到什麽程度都是未知數。”該人士說道。

不可否認的是，李斌有比肩許家印的朋友圈，來看看蔚來的投資陣容會發現清一色的“超級互聯網巨頭”：劉強東、雷軍、俞敏洪、馬化騰、李想（汽車之家創始人）等人都是福布斯富豪榜榜上有名的實力型超級富豪，但蔚來近年卻始終處於多事之秋，先有汽車自燃，後有銷量下滑，伴隨著的是一直不斷的虧損。

本來，麵對危局時，李斌一度押寶“換電模式”，但隨著平安度過危機之後，“換電模式”帶來的巨額虧損慢慢也讓蔚來吃不消，現在蔚來自身已經在弱化該模式，曾經的“雷聲”很大，但如今“雨點”很小。隨著蔚來不斷下跌的股價，資本留給蔚來的時間越來越少，李斌該如何解決虧損實現盈利，BT財經將持續關注。