美聯儲明年至少加三次息 經濟學家：他們已陷入“兩難境地”

據 16 日報道，美聯儲結束為期兩天的議息會議後宣布，將縮減疫情時期購債刺激計劃的進度提速一倍，從下個月逐月削減資產購買規模 300 億美元，使得該計劃有望在明年 3 月結束。同時，多數美聯儲官員預計在 2022 年將至少有三次加息，2023 年和 2024 年亦是如此。

▲鮑威爾在周三下午的新聞發布會上表示，通貨膨脹可能更加持久的風險確實存在

此次美聯儲公布的政策受到了投資者的歡迎，並在一定程度上緩解了市場對加速縮減的 " 恐慌情緒 "。但前美聯儲高級經濟學家英格利希則表示美聯儲正處於 " 非常艱難的境地 "，新政策讓美聯儲官員麵臨著 " 兩種相反的風險 "。一方麵，收緊貨幣政策導致明年通脹率大幅下降的同時，經濟也將放緩。另一方麵，通脹率持續走高，那麽家庭和企業預期價格繼續上漲，從而使得工資 - 物價螺旋式上升（wage-price spiral）。

加快 " 縮表 " 表明通脹可能 " 更加持久 "

由於商品需求旺盛、供應鏈中斷、暫時性短缺以及旅遊反彈，美國在過去 12 個月內通脹率達到了數十年來的最高水平。但幾個月以來，美聯儲官員們堅持認為，今年價格上漲的壓力主要是由供應鏈瓶頸造成的，並將自行緩解。不過，周三的預測表明，美聯儲主席鮑威爾和大多數的官員都表示對這一預測的信心 " 大打折扣 "。

▲美國聯邦儲備委員會大樓

在當地時間周三發布的經濟預測中，大多數美聯儲官員預測核心通脹率將在今年年底達到 4.4%，然後在明年降至 2.7%，到 2024 年底降至 2.1%。這一數字高於 9 月份的預測，當時預計明年年底通脹率將從 3.7% 降至 2.3%。

美聯儲官員們緊迫性提高的一個直接跡象在於他們希望在將其短期基準利率從零上調之前，結束疫情時期的經濟刺激措施，以防通膨率過高。11 月初，美聯儲同意將逐月削減資產購買規模 150 億美元。周三，官員們表示將從 1 月份開始加速縮減購債規模，每月減少 300 億美元的債券購買量。因此，資產購買計劃有望在 3 月份結束，而不是原來計劃的 6 月。這一大政策轉向為明年春季開始的一係列加息奠定了基礎。

此次美聯儲公布的政策同時也受到了投資者的歡迎，在一定程度上緩解了市場對加速縮減的 " 恐慌情緒 "。美國股市大幅收高，標準普爾 500 指數上漲 1.63%，扭轉了早些時候的跌勢，當日收盤接近曆史最高水平。道瓊斯工業平均指數增加 383.25 點，納斯達克綜合指數大漲 2.15%，國債收益率也有所上升。

明年或將加息三次

為期兩天的會議結束時，聯邦公開市場委員會（Federal Open Market Committee, FOMC）的 18 位成員全都認為明年將需要加息。其中，大多數美聯儲官員認為明年至少有三次加息，幅度為 25 個基點（0.25%），在 2023 年和 2024 年分別至少再有三次加息。而在今年 9 月，有一半的官員認為直到 2023 年才有必要加息。

▲ FOMC 成員分別在 9 月和 12 月的利率預測對比。12 月，多達三分之二的官員預計，2022 年至少需要三次加息

同時，FOMC 的委員一致同意將政策利率聯邦基金利率的目標區間維持在 0% 至 0.25% 不變，符合市場預期。鮑威爾表示：" 我們將在我們認為合適的時候提高利率，而且會在適當的範圍內提高。" 自美聯儲在 2020 年 3 月將利率降至接近零以來，這是鮑威爾首次沒有打消人們可能在未來幾個月內考慮加息的預期。

" 加快縮減的決定說明美聯儲有意加息。" 巴克萊銀行 ( Barclays ) 首席美國經濟學家加彭預測美聯儲將在明年 3 月份加息，" 沒有任何理由加快購債規模的縮減，除非想要更早地實行加息，這也是加快縮減的唯一原因。"

這一轉變表明，通脹壓力的加速和擴大，加上勞動力市場日益緊張的跡象，已經重塑了官員的經濟前景和政策規劃。從 4 月份開始，官員們將高漲的通脹率描述為 " 暫時的 "。不過，他們在周三的政策聲明中不再使用這一詞匯，這也反映出他們對通脹放緩需要多長時間的不確定性同樣加大。

鮑威爾在周三下午的新聞發布會上說：" 在我看來，通貨膨脹可能更加持久的風險確實存在，而且通脹加劇的風險也將變得根深蒂固。這就是我們今天采取行動的部分原因，是為了讓我們能夠應對這種風險。"

經濟學家稱美聯儲麵臨 " 兩難選擇 "

在會議結束後，美聯儲官員聲明稱，他們已經實現了通脹率適度超過 2% 的目標，這也是美聯儲為證明加息合理性而製定的兩個關鍵標準之一。但官員們說，他們還沒有達到另一個標準，即勞動力市場條件與最大就業率需要一致。據統計，今年 9 月至 11 月，這三個月內的失業率下降了 1 個百分點，降至 4.2%。不過與 2020 年 2 月相比，就業人數仍然減少了 390 萬。

▲今年 9 月至 11 月，這三個月內的失業率下降了 1 個百分點，降至 4.2%

同時，房價、股票和其他資產的大幅上漲提振了許多美國人的財富，推動了更強勁的需求，並可能使一些勞動力提前退休，從而進一步收緊了勞動力市場。據美國商務部統計，11 月份美國的零售額小幅增長。這是因為價格上漲和供應短缺等問題促使假日購物者提前搶購禮物。

鮑威爾周三表示，近幾個月來，一連串較熱的經濟數據也讓他感到意外。這些數據暗示美國經濟的需求更加強勁，而不僅僅是特殊的供應限製在推高價格。" 現在的問題並不在於通貨膨脹的程度。美聯儲想確保的是，他們沒有讓形勢失控。一旦基於供給的通脹率下降，需求導向的通脹率就會反映出他們應該更早還是更快采取行動。" 前美聯儲理事梅爾指出。美聯儲官員決定 " 更快地鬆開油門 " 也反映出，即使在供應鏈瓶頸和汽車等物品的短缺情況緩解之後，更強勁的需求仍有可能推高工資和租金等價格。

▲專家指出，即使供應鏈瓶頸和物品短缺有所緩解，更強勁的需求仍有可能推高工資和租金等價格。

美聯儲官員正麵臨著 " 兩種相反的風險 "。一方麵，收緊貨幣政策導致明年通脹率大幅下降的同時，經濟也將放緩。另一方麵，通脹率持續走高，那麽家庭和企業預期價格繼續上漲，從而使得工資 - 物價螺旋式上升（wage-price spiral）。前美聯儲高級經濟學家英格利希說，" 他們處於一個非常艱難的境地，正試圖平衡風險。"