十年，陌陌陷入“中年危機”

陌陌作為頭部社交平台之一，如果從2011年8月iOS版本上線開始算起的話，今年8月將迎來陌陌的“十周年”。

當前，從內外因素來看，陌陌已陷入“中年危機”。

從內部看，營收、淨利潤、月活用戶、付費用戶等均有所下滑。收購探探後的內部整合出現新格局，探探創始人王宇和潘瑩宣布退出公司具體管理事務，陌陌CEO王力暫任探探CEO一職。

新的領導人上位，陌陌的下一個十年要如何走？如今的陌陌，未來是否有投資的價值？

投資一家公司，要看它是否具備盈利能力，未來是否具備增長空間。對於持續盈利六年的陌陌來說，具備賺錢能力是毋庸置疑的，那麽陌陌是否具備投資價值，就重點看它能否持續盈利，未來能否找到更多的變現方法。

業績承壓，持續賺錢的能力有點懸？

從陌陌的曆史財務數據來看，早在2015年便實現了盈利，到2020年已經連續六年盈利。然而，從2018年開始，陌陌的淨利潤增速放緩，到了2020年淨利潤更是呈現了下滑的趨勢。

北京時間6月8日，陌陌美股盤前發布了截至2021年3月31日的第一季度未經審計的財務業績報告。從最新財務數據來看，陌陌疲態盡顯。

首先，月活用戶創新高，付費用戶持續減少。

財報顯示，2021年3月，陌陌主App月活用戶（MAU）為1.153億，較上年同期的1.08億，淨增730萬，創曆史新高。

不過這裏需要提醒的是，早在2018年，陌陌的月活用戶就突破1億，三年時間，陌陌的月活用戶規模始終未實現新突破，此次創新高，距2019年Q3的1.141億的曆史峰值，過去一年半的時間僅實現了120萬月活用戶的增長，這再次驗證，陌陌月活用戶早已觸及天花板，月活用戶很難實現高增長。



(數據來源：陌陌財報)

從上圖可以看出，近三年以來，陌陌的月活用戶規模幾乎沒有大的增長突破，從MAU的同比增速來看呈現下降趨勢，甚至出現了用戶流失的情況，這對陌陌來說可不是一件好事。

需要提醒的是，2015年Q3至2016年Q3，陌陌月活用戶同比增速嚴重放緩，2016年一、二季度就曾出現過用戶流失的情況，這說陌陌正在失去對用戶的吸引力。

為了增強用戶的互動和留存，2016年Q4，陌陌推出的了虛擬禮物，以豐富用戶之間的交流體驗，也就是從2016年Q4開始，此前的會員訂閱收入和虛擬禮物收入合並為增值服務收入。

虛擬禮物的推出，也確實讓陌陌的月活用戶的留存增加了，同時也帶動了月活用戶的增長，自2016年Q4開始，陌陌MAU同比增速恢複至2位數增長。

付費用戶方麵，財報顯示，2021年一季度，視頻直播服務和增值服務的付費用戶去重後總數為1260萬，較上年同期的和上一季度的1280萬，減少了20萬。事實上，自2017年以來，陌陌的付費用戶總體走勢呈現下降的趨勢。

其次，營收和淨利潤持續下滑。

陌陌的營收由五部分構成，分別是直播服務收入、增值服務收入、移動營銷收入、手機遊戲收入和其他服務收入。

目前，直播服務收入是陌陌第一大收入來源，其次是增值服務收入。無論是直播服務收入還是增值服務收入，都與付費會員規模有著最直接的影響，付費用戶規模的減少，導致陌陌營收和淨利的降低。

財報顯示，2021年一季度，陌陌實現34.71億元的營收，較上年同期的35.94億元，下滑3.4%，營收連續五個季度同比下滑。



(數據來源：陌陌財報)

財報顯示，2021年一季度，直播服務收入實現19.62億元的營收，較上年同期的23.32億元，下滑15.9%，較上一季度的23.28億元，下滑15.7%。報告期內，直播服務為陌陌貢獻了57%的營收。

陌陌於2015年第三季度推出視頻直播服務，推出後業績保持了快速的增長。視頻直播收入的快速增長主要是由於視頻直播服務付費用戶的增加。

如果把時間線拉長，我們可以看到，從2019年Q1開始，陌陌的直播服務收入增速明顯下滑。進入2020年，直播服務收入更是連續五個季度同比下滑。陌陌此前就直播服務收入下滑稱，收入減少主要原因是因為對核心直播視頻業務進行結構性改革。這一下降部分被探探的視頻直播服務的增長所抵消。

據悉，探探直播是在2020年上線。報告期內，探探的視頻直播服務收入為2.512億元，上年同期為610萬元。

這裏值得一提的是，2020年的四個季度中，直播服務與增值服務付費用戶有三個季度是處於流失狀態，僅二季度實現了同比8.5%的增速。

快手、抖音、B站等短視頻平台，同樣具有一定的社交基因，然而在2020年疫情期間，用戶均呈現了較快增長；同樣作為直播平台，虎牙和鬥魚的付費用戶在2020年也有所增加。

相較於直播服務收入的連續五個季度的同比下滑，陌陌的增值服務收入保持了較為穩定的增長，且總收入的占比也持續上漲。

財報顯示，2021年一季度，陌陌增值服務實現14.56億元的營收，較上年同期的11.76億元，增長23.8%，較上一季度的14.01億元，增長42%，報告期內，增值服務收入的總收入占比為42%，高於上年同期的33%和上一季度的37%。

陌陌增值服務收入主要包括虛擬禮物收入和會員訂閱收入。陌陌稱，該項收入的增長主要陌陌應用上的虛擬禮品業務在推出更多創新產品和運營理念的推動下持續增長，並引入了更多付費場景，以增強陌陌用戶的社交娛樂體驗，在較小程度上，新應用程序虛擬禮品收入的增長。由於探探付費用戶減少，探探會員訂閱收入減少，部分抵消了這一增長。

事實上，早在2019年探探就曾嚐試在增值服務上創新，但似乎並未起到多大效果，依舊未能改變付費用戶增速放緩的頹勢。

財報顯示，2021年一季度，陌陌移動營銷收入3872萬元，較上年同期的5716萬元，減少32.3%；手機遊戲收入1118萬，較上年同期的1269萬，減少11.9%；其他收入309萬，較上年同期的1648萬，減少81.3%。

淨利潤方麵，財報顯示，2021年一季度，陌陌的淨利潤為4.61元，較上年同期的5.38億元，減少14.3%，較上一季度的6.51億元，減少9.2%。這是陌陌連續四個季度淨利潤下滑。

2021年一季度，陌陌主App的淨利潤為5.51億元（約1億美元），較上年同期的7.07億元，減少22%，較上一季度的7.06億元，減少21.9%，陌陌主App淨利潤連續五個季度下滑。

2021年一季度探探淨虧損8680萬元，上年同期淨虧損1.65億元，連續八個季度虧損同比收窄。



(數據來源：陌陌財報)

探探之於陌陌是怎樣的存在？



5月11日，陌陌方麵宣布，探探創始人王宇和潘瀅已退出公司具體管理事務，陌陌集團CEO王力將暫時兼任探探CEO一職，探探團隊仍將繼續保持獨立運營。

2018年2月23日，陌陌宣布收購探探。據悉，陌陌以530萬股陌陌A類股票和6.009億美元現金收購探探100%股權，總金額約為7.6億美元。

陌陌收購三年後，探探創始人的“出局”，新的領導格局初步形成。探探之於陌陌到底是怎樣的存在？

首先，拓寬用戶群體，然而對於陌陌整體MAU的增長貢獻不大。

陌陌的平台用戶以男性為主，相比之下探探的女性用戶居多，陌陌收購探探後，流量覆蓋形成了互補。

然而，收購探探後，MAU的同比增速並未取得相應的改善。在收購探探的前三個季度，陌陌MAU同比增速均在22%，收購後MAU的同比增速並未呈現增長的趨勢，反而增速持續放緩。

其次，收購探探後，視頻和增值服務付費用戶短期內得到較快增長。

2018年2月收購探探一年，陌陌的付費用戶規模保持了較高的增長。根據披露的數據顯示，自收購探探以來，探探的付費用戶在陌陌總體付費中的比例持續在26.7%—35.7%之間。



(數據來源：陌陌財報)

可以說，陌陌有三成以上的付費用戶來自探探，因此探探付費用戶的增減情況，也會對陌陌付費用戶的整體走勢起到比較大的影響。探探付費付費用戶在2019年Q1達到曆史峰值的500萬，彼時探探付費用戶在陌陌總體付費用戶的占比也達到曆史最高的35.7%。

隨後，探探的付費用戶出現流失的情況，從曆史最高的500萬，減少至當前的350萬。



(數據來源：陌陌財報)

從上圖可以看出，探探付費用戶的走勢，與視頻和增值服務費用戶走勢基本保持一致。月活用戶和付費用戶規模的減少，對陌陌來說可不是一個好現象。

最後，收購探探讓陌陌增值服務取得快速增長，持續虧損的探探扯了陌陌盈利的後腿。

事實上，收購探探的陌陌，在營收和淨利方麵都沒有得到實質性的改善。

最近幾年，陌陌的總營收的增速呈現了放緩的趨勢，2020年總營收更是出現了負增長的情況。數據顯示，陌陌2020全年實現150.24億元的營收，比2019年170.15億元的營收，減少了11.7%。

收購探探的陌陌，總體營收增速未得到實質性改善的原因何在？是探探不爭氣嗎？事實並非如此，數據可能會告訴我們一個不同的答案。

探探上線視頻是在2020年，也就說在2020年以前，探探的主要收入來源還是增值服務收入。財報數據顯示，2018年，陌陌的增值服務收入為2.74億美元，同比增長了166%，遠超2017年度53%的同比增速。



(數據來源：陌陌財報)

從上圖可以清晰的看出，在收購探探之前，陌陌的增速服務收入，年度同比增速保持在兩位數的增長，而收購探探之後的兩年時間裏，增值服務收入均保持了3位數的增長。

然而，這與陌陌總體營收的增速情況呈現了強烈的反差，這從一個側麵反映了，陌陌主App的增值服務收入可能陷入了增長的瓶頸。



(數據來源：陌陌財報)

異觀財經在上文也指出，在2016年Q4以前，陌陌的收入主要來源於會員訂閱收入和直播服務收入。陌陌會員訂閱收入從2015年Q4開始，增速大放緩，為此陌陌在2016年Q4推出虛擬禮物，幫助陌陌增值服務收入的增速從提升至31%—54%，2018年收購探探後，增值服務收入的季度同比增速上漲至三位數，這說明探探為陌陌的營收也曾做出過較大的貢獻。

事實上，2014年上線的探探，至今都沒有擺脫虧損的“魔咒”。雖然綜合來看，探探的虧損在持續收窄，但是探探付費用戶的持續減少，釋放了危險的信號。

無論是陌陌主App還是探探，收入來源都比較單一，主要依靠增值服務和直播服務收入。這些收入的增長則受到付費用戶規模的直接影響，探探付費用戶的流失，勢必會導致收入和淨利的下滑。

事實上，移動營銷收入和遊戲收入為陌陌貢獻的收入微乎其微，且呈現了持續減少的態勢，進而導致陌陌對直播收入和增值業務收入的依賴性不斷加強。然而，無論是直播還是虛擬禮物，是各大社交軟件變現的主要方式，隨著Soul等後來者的加入，陌陌的麵臨的外部競爭壓力會越來越大。

此前，王力在接受采訪時曾表示會想辦法拓展邊界，不拘泥於社交。公司定位，未來不隻聚焦在泛社交、泛娛樂，而是聚焦更長遠的發展。

陌陌未來的邊界在哪裏目前尚未可知，但目前陌陌首先要解決的問題是如果避免付費用戶的流失，如何吸引和留存更多用戶，提升用戶在平台上的消費額，這些最基本的問題如果不能得到有效的解決，陌陌似乎很難走出“中年危機”。