泰國首富要來 A 股上市！募資 150 億，大幅“加倉”豬產業鏈

泰國首富家族即將登陸 A 股。5 月 27 日正大股份預披露招股書，計劃在滬市主板掛牌上市。

正大股份隸屬於泰籍華人謝易初於 1921 年創辦的知名跨國企業正大集團。作為世界上最大的華人跨國公司之一，其在泰國被稱為卜蜂集團，旗下擁有正大飼料、正大食品、卜蜂蓮花、正大廣場、正大製藥、正大置地等多個子品牌，業務覆蓋農牧、零售、製藥、地產、金融等眾多領域。

招股書顯示，正大股份擬募資 150 億元，擬在全國範圍內建設 17 個生豬產業鏈相關項目及補充流動資金，涉及飼料加工、生豬養殖及屠宰環節。

泰國首富謝氏家族

正大股份是國內規模最大的飼料生產商和生豬養殖企業之一，是中國飼料工業化、畜牧養殖現代化的開創者和引領者。公司的主要產品包括飼料、生豬及屠宰產品。其中，飼料產品主要為畜禽飼料、反芻料和水產料，生豬產品主要為商品豬、種豬和仔豬，屠宰產品主要為白條豬肉、分割豬肉以及豬副產品。

股權結構顯示，正大畜牧投資直接持有正大股份 65% 股份，為公司控股股東；而正大集團通過正大畜牧投資、卜蜂中國投資以及正大秦皇島食品間接持有公司股份，係正大股份的間接控股股東。

值得注意的是，正大集團共有 87 名股東，主要股東為謝正民家族、謝大民家族、謝中民家族和謝國民家族，持股比例分別為 12.76%、12.63%、12.96% 和 12.96%，其中謝正民、謝大民、謝中民和謝國民係兄弟關係，上述四家族之間不存在一致行動關係，正大集團任一股東持有或控製的股份比例均不超過 13%。因此正大集團無實際控製人。而正大集團為正大股份間接控股股東，故正大股份無實際控製人。

正大集團是何來頭？正大集團，由泰籍華人謝易初、謝少飛兄弟 1921 年創辦於泰國曼穀，英文為 CharoenPokphand Group，簡稱 CP Group。而謝氏家族更是連續多年被彭博社評為泰國首富家族。

圖片來源：正大集團官網

官網顯示，正大集團曆經近百年的蓬勃發展，已從經營單一業務的 " 正大莊種子行 "，發展成以農牧食品、批發零售、電信電視三大事業為核心，同時涉足金融、地產、製藥、機械加工等 10 多個行業和領域的多元化跨國集團公司。集團業務遍及全球 100 多個國家和地區，員工約 35 萬人，2019 年全球銷售額約 680 億美元。

耳熟能詳的《正大綜藝》，正是正大集團和中央電視台合作創辦的，欄目於 1990 年開播，在中央電視台迄今為止已播放 30 年，是中國傳媒領域長壽的綜藝節目。

目前正大集團已發展至謝家第三代，第三代的掌舵人謝吉人，也是正大股份的董事長。

在中國資本市場，雖然正大集團並沒有 A 股上市公司，但其曾於 2013 年入主平安集團第一大股東之位，以及在 2015 年成為中信集團第二大股東。

值得注意的是，正大集團作為正大股份間接控股股東，最近三年一直是公司最大客戶和供應商。2018 年到 2020 年，正大集團作為正大股份第一大客戶，銷售金額占比從 9% 上升至 16%；同時正大集團作為第一大供應商，最近三年采購金額占比均保持在約 20%。

業務囊括生豬全產業鏈

在牧原股份、溫氏股份、正邦科技等頭部養豬企業占領的市場中，正大股份地位如何？

招股書顯示，2018 年到 2020 年，正大股份股份實現營業收入 281.71 億元、318.8 億元和 456.92 億元，淨利潤分別為 7025.8 萬元、20.11 億元和 75.71 億元。

相比牧原股份側重生豬養殖繁育，正大股份長期聚焦於全產業鏈一體化經營模式的打造，目前已在湖北襄陽、河南洛陽和江蘇徐州等地建成投產多條 "100 萬頭生豬種養加銷一體化 " 全產業鏈項目，形成多條集飼料加工和銷售、生豬育種擴繁、商品豬育肥銷售及生豬屠宰為一體的垂直一體化現代農牧產業鏈。

正大股份認為，相較於主要發展產業鏈單一環節的企業，全產業鏈經營模式能夠更好實現產品質量的全程可追溯，確保終端產品的食品安全。在非洲豬瘟常態化的背景下，正大股份的產業鏈發展模式能夠從產業鏈源頭保障食品安全，為消費者提供安全放心的豬肉產品。

截至 2020 年末，正大股份在全國 29 個省、市、自治區擁有現代化飼料工廠 84 座、預混合飼料工廠 6 座、自有種豬繁育場 97 個、規模化商品豬育肥場近 1800 個。

作為 2020 年十大領軍飼料企業，正大股份的飼料產量從 2018 年的 781.37 萬噸增長至 2020 年的 949.86 萬噸。市場占有率由 2018 年的 3.43% 增長至 2020 年的 3.76%，飼料業務市場占有率處於領先地位。

生豬養殖方麵，正大股份生豬養殖采用自繁自養和 " 公司 + 農戶 " 合作養殖相結合的生產模式。2018 至 2020 年，正大股份生豬出欄量分別為 429 萬頭、419 萬頭和 432 萬頭。2020 年，正大股份生豬養殖業務市場占有率為 0.82%。

生豬育種方麵，截至 2021 年一季度末，正大股份在全國範圍內擁有 131 個種豬場，其中包括 3 個曾祖代種豬養殖基地、33 個祖代種豬場、95 個父母代種豬場以及 9 個公豬站，曾祖代核心群接近 6000 頭，祖代擴繁群超過 9 萬頭。

雖然正大股份布局生豬養豬全產業鏈，但飼料仍然是營收占比最高的業務。2018 年到 2020 年，飼料業務營收占比從 68.04% 下降至 52.66%，但仍然過半；生豬及屠宰業務占比則從 2018 年的 21.78% 增長至 40.43%。

本次 IPO 正大股份擬募資 150 億元，繼續擴大生豬養殖及屠宰業務的產能。從募投項目看，正大股份擬在全國範圍內建設 17 個生豬產業鏈相關項目及補充流動資金，涉及飼料加工、生豬養殖及屠宰環節。

正大集團認為，募投項目實施後將進一步擴大公司生豬養殖及屠宰業務的能力。未來將通過上下遊的協同發展，進一步完善公司的生豬產業鏈一體化結構，提升公司的市場份額和品牌影響力。