美聯儲加息預期再度提前，最合理時間是這個？

人們對美國財政刺激支出、疫苗接種以及全球經濟複蘇的樂觀情緒不斷升溫，推高了通脹指標並導致全球債券遭遇拋售。 10年期美債收益率自上周已經攀升了超過15個基點，隨著收益率快速升高，交易員們的情緒也在快速變化。

美國貨幣市場開始顯示出對美國財政刺激大放水的憂慮跡象，人們對美聯儲下一次加息周期開始時間的預期已經因此提前。

據零對衝，美國聯邦基金市場現在暗示美聯儲到2022年底加息25個基點的可能性為70%（上周為50%），同時預期2023年3月幾乎肯定會加息。





另外，利率掉期市場則定價美聯儲的首次加息（25個基點）將發生在2023年年中左右，比月初預期的2024年初也是提前了。

德意誌銀行的吉姆·裏德（Jim Reid）指出，在上周，12月24日到期的合約基本定價了美聯儲25個基點的加息。

這背後都是基於經濟過熱的預期。美國銀行(35.15,0.61,1.77%)認為，今年第一季度美國GDP有6%的上升空間，這是基於第一季度GDP追蹤數據更加強勁以及3月份將出台更多刺激措施的前景。關於經濟增長的預期共識正在飆升。市場正在描繪一個樂觀的故事：經濟強勁地增長，同時通脹並不是一個麻煩。

包括Praveen Korapaty在內的高盛(316.87,1.25,0.40%)策略師還表示，美聯儲希望在加息前結束資產購買，意味著2022年末是加息的“最早合理時間”。他們還在報告中寫道，雖然現在市場已經預期到2024年會有50個基點的加息，但後續可能很難再有更多的加息預期。

高盛的策略師們還表示，美聯儲轉為注重平均通脹意味著加息步伐應該是相對漸進的。前景越樂觀，加息預期就會越快，這應該會阻止2023- 2024年的期貨曲線出現額外的加息溢價。

但美銀美林強調了美聯儲現在麵臨的困境，因為短期收益為長期潛在的痛苦打開了大門。快速縮小然後急速擴大的產出缺口可以說明這一點。



美銀美林指出，這種情況通常發生在經濟複蘇多年之後，並且隨後隨著美聯儲放慢腳步而陷入衰退。這一次由於通脹和通脹預期都較低，美聯儲願意容忍通脹適度超出目標，從而獲得了更大的喘息空間，也得以循序漸進地踩刹車。

但是，這背後的微妙平衡是：經濟強勁增長會導致利率更快上升，從而推高借貸成本並施壓風險資產，進而限製經濟增長空間。隨著時間的推移，利率上調的步伐還會進一步加快，也會令風險資產承受的壓力快速增加。