“拜登行情”或有逆風：企業增稅如何打擊美股？

香港萬得通訊社報道，受財政刺激及企業業績提振，隔夜美股三大指數創下曆史新高：標準普爾500指數收盤上漲52.94點或1.4%，至3851.85；納斯達克(13457.2477,260.07,1.97%)綜合指數上漲260.07點或2%，至13457.25；道瓊斯(31188.3809,257.86,0.83%)工業平均指數上漲257.86點或0.8%，至31188.38。



值得注意的是，盡管拜登1.9萬億美元刺激計劃提振了市場情緒，但美國政府未來將提高公司稅，而這無疑會為美股，尤其是享受低稅率的大型科技公司澆去“一潑冷水”。

提高公司稅對美股影響幾何？

在疫情的持續發展和當前的經濟形勢下，如果美國政府希望保持其計劃的資金投入，提高企業稅率幾乎是不可避免的事。此外，由於民主黨人同時控製參議院和眾議院，因此新政府提議的加稅可能性很高。

根據喬·拜登（Joe Biden）競選活動的官方網站，新任政府計劃對稅收政策提出三項主要變更：

1、將年收入超過40萬美元的個人邊際所得稅稅率從37%提高到39.6%。

2、將公司稅率從21%提高到28%。

3、對收入超過100萬美元的個人，按39.6%的個人所得稅率對長期資本收益征稅。

此外，由於美國政府此前已經將增稅納入了年收入7.5萬美元及以下人群的稅法中。作為2017年《減稅和就業法》的一部分，年收入低於7.5萬美元的人（約占美國人的65%）從2021年到2027年將麵臨遞增的稅收增長。

而對美股市場來說，所有公司都會在不同程度上感受到預期加稅帶來的負麵影響。尤其值得注意的是，根據美國銀行(32.34,-0.43,-1.31%)證券的分析，如果稅率提高，技術行業的收益將出現最大的下降。



美國銀行證券公司的Savita Subramanian估計，根據目前的計劃，拜登的稅收計劃會使標準普爾500指數的收益減少7%，其中以未來增長為投資導向的行業將受到最嚴重的打擊。

增稅將在何時進行？

對宏觀經濟狀況的全麵評估表明，如果要避免災難，美國政府幾乎肯定會在未來幾年內被迫提高公司稅。2020年的財政赤字超過3萬億美元，大約是全球金融危機期峰值的兩倍，這進一步顯示了疫情造成的廣泛影響。

投資組合經理堅信拜登政府一定會提高稅收，但是今年可能不會發生。聯邦和貨幣政策製定者目前正在嚐試使用大量定量寬鬆工具來複興美國經濟。另一方麵，政府已向經濟注入數萬億美元，拜登政府於1月15日宣布了1.9萬億美元的刺激計劃，以刺激商業活動。

增加稅收將對政策製定者試圖通過這些行動實現目標產生反作用，因此，多數分析師預計擬議的增稅政策極不可能在今年上半年生效。美銀證券預計，稅收將在2022年而不是2021年發生變化，因為美國政府首先關注財政刺激措施，其次是增加稅收。

另一方麵，股息和回購可能會因為增稅計劃麵臨壓力。2017年通過的《減稅和就業法案》為美國公司節省了數十億美元的稅款，許多企業決定通過股息和股票回購的方式將其中的部分節餘轉嫁給股東。2020年，當公司不得不削減股息以提高流動性時，這種趨勢發生了逆轉。從長遠來看，由於預期的加稅，股息支付和股票回購將受到影響，這無疑打擊了投資者的獲利空間。

曆史會重演嗎？

曆史可能不會重演，但分析某些宏觀經濟事件和市場對這些事態發展的反應，是衡量市場未來最有可能如何表現的一種好方法。

富達利用1950年以來的數據進行了一項研究，以確定增稅對股價的影響。令人驚訝的是，這篇研究論文得出的結論是，市場往往不會理會增稅。即使在1968年和1993年上調個人、公司和資本利得稅時，標普500指數仍實現了正回報，表明市場走勢是由一種更強的外部影響所決定。

增稅通常會導致政府增加支出，甚至可能在政府注入資金刺激經濟活動之後出現。因此，與增稅相關的正回報可以通過使用經濟的邊際成本概念來解釋。換句話說，如果投資者認為稅收增加帶來的負麵影響被政府支出增加帶來的正麵影響所抵消，那麽市場很可能會走高。這證明了放眼全局的重要性，而不能僅僅盯著單一的宏觀經濟變量。

由此可見，盡管投資者需要仔細監測稅收政策的變化，以確定當前高位的美股是否會出現拐點，但當前市場仍無需恐慌，經驗證據也證實了這一點。收益型投資者可能不得不重新審視他們的策略，以便更好地為一些負麵事態發展做好準備，而市場最初對增稅的反應可能是負麵的。由於無法控製宏觀經濟政策，理想(35.6,0.16,0.45%)情況下，散戶投資者應專注於尋找那些盡管稅收政策發生不利變化，但仍有能力發展壯大的公司。