突然崩盤的越南股市，可以抄底嗎？

全球股市漲勢趨緩之際，越南股指近一個多月則加速攀升，幾乎成為最大黑馬——直到周二大跌一跤。

19日，越南基準股指胡誌明指數（VN INDEX）以超6%盤中跌幅驚現史詩級崩盤，將近抹去年內全部漲幅，近四分之一越南股票齊齊跌停。

許多遲遲未敢高位上車的投資者隨之拋出的問題是，越南股市，可以“抄底”了嗎？



對此，摩根大通(135.97,-2.07,-1.50%)在周三的研報明確持樂觀態度，認為很快越南市場就會出現反彈。

該行表示，這次大幅度回調是由當地投資者短期獲利了結驅動的，與越南經濟基本麵的改善相背離，並預計在經濟超預期增長、股市實現關鍵改革的情況下，2021年底越南股指有望達到1400點高位，較周三收盤高出23%。

基於以下四個關鍵因素，摩根大通認為越南股市將繼續上漲：

1． 低利率支撐股票估值和流動性

今年以來，越南政府不斷加碼的經濟振興措施和寬鬆的貨幣政策，成為越南股市走高的因素之一。

在寬鬆條件下，越南散戶紛紛趁低位入市，這為市場帶來了巨量增量資金。2020年，越南市場的交易賬戶新增了280萬個，比2019年增長了17%，其中個人投資者是增長的主力。

而且，在不斷下滑的利率中，銀行存款變得不那麽有吸引力，銀行的“廉價資金”也不可避免地流向了資本市場。

據摩根大通，越南國家銀行重申了在2021年保持低利率的目標，並敦促銀行進一步將降息傳遞給借款人。

2． 積極的經濟數據和經濟扶持政策、加之疫苗推廣，為市場強勁複蘇添加後盾

經濟數據來看，越南官方披露的數據顯示，去年四季度該國GDP增速加快至4.5%，2020全年增速達到2.9%，經濟基本麵正走在持續複蘇的軌道上。隨著越南繼續保持低利率目標，摩根大通預計2021年越南實際GDP增長將高達8.3%。



同時，財政赤字去年占到GDP的4%。摩根大通表示，預算平衡情況好於預期，這樣的預算表現為必要時進一步刺激經濟提供了空間。

此外，區域供應鏈的進一步整合、以及科技產業與北亞供應鏈的可觀前景，可能會進一步提振越南的出口和製造業產出。



分行業看，摩根大通認為尤其銀行、IT、房地產和非必需消費品行業公司，將大幅受益於經濟改善和結構性增長。

3． 強大的外資流入

摩根大通注意到，雖然越南當地投資者刺激了流動性並推高市場，但過去幾個月來，外資則一直呈現淨流出態勢。



該行認為，有強大的驅動力使得2021年這一趨勢得到扭轉，如風險溢價較低、美元疲軟、潛在增長高於實際增長、以及外資目前在越南較低的持倉水平。

此外，MSCI指數中前沿市場權重不斷增加、以及股市改革後可能被重新歸類為新興市場，也將推動更多外資流入越南市場。

4． 相對於東盟主要市場更具吸引力的估值水平

摩根大通預計，2021年越南股市將錄得15倍市盈率，介於馬來西亞和新加坡股指之間。