蔚來汽車成中國市值最高車企，背後是泡沫嗎？

近日，以蔚來汽車（NIO）為代表的造車新勢力股價飆升。截至11月27日美股收盤，蔚來汽車總市值為728.4億美元（約合人民幣4788.4億元），超越比亞迪成為中國市值最高的車企。

而同在美國上市的小鵬汽車（XPEV）和理想(39.48, -1.24, -3.05%)汽車（LI）股價也在不斷飆升。自今年11月份以來，小鵬汽車股價累計上漲了超過260%，理想汽車股價累計上漲了超過110%，蔚來汽車股價累計上漲了超過70%。盡管造車新勢力股價最近也出現過短暫波動，但整體趨勢依然向好。

造車新勢力股價上漲背後，新能源汽車利好政策不斷，同時造車新勢力銷量迎來大漲。最新發布的機動車交強險數據顯示，2020年10月，中國新能源汽車上險量為12.46萬輛，同比增長153.01%；其中，造車新勢力上險量為1.7萬輛，同比增長157.8%，增幅高於整體新能源市場。這是自今年6月以來，造車新勢力連續5個月上險量達到萬輛之上。

而對於蔚來汽車的高估值，萬聯證券西安營業部投顧屈放認為，蔚來汽車的優勢在於立足中國這一龐大汽車消費市場，但從最新財報看，小鵬汽車在2020年第三季度營收同比增長342.5%，這一增長率帶給蔚來和理想不小壓力。而在銷售規模和技術應用方麵，蔚來汽車與頭部公司特斯拉(585.76, 11.76, 2.05%)的差距也需要正視。因此就中長期來看，蔚來汽車的估值表現將與其市場占有率相關聯。

在乘聯會秘書長崔東樹看來，新能源車目前在美國資本市場價格較高，存在一定的泡沫。估值是資本市場評價，對企業的發展沒有實際的促進意義。不過，高估值折射了投資者的心態和預期，資本市場有泡沫是也是對未來充滿期待的體現。美國投資者認同特斯拉的發展路線和未來新能源汽車發展趨勢，因此給了在美國上市的中國造車新勢力一個較高的估值，這也是很好的事情。此外，相對於歐洲新能源車的競爭偏弱，中國有一批造車新勢力嶄露頭角，在世界範圍內其他國家還沒有造車新勢力的出現，因此蔚來汽車等較容易獲得美國資本市場的高估值，這也是國際市場對中國部分產業高估值的評價表現。

對於股價是否被高估，理想汽車CEO李想在接受第一財經記者采訪時曾表示：“盡管企業基本麵（包括銷量、營收等核心因素）會對股價會產生一定的影響，但股價的上下波動更多是由市場決定的。”

電動車將成為未來汽車行業發展的趨勢，這也是資本市場好看造車新勢力的重要原因。普華永道思略特在“第十二屆中國獵車榜”發布的報告顯示，到2025年，傳統燃油車市場將逐漸衰退。到2030年，中國市場電動車注冊數量約1000萬輛，燃油車市場滲透率將從2020年的93%下降至56%。

目前，以大眾汽車為代表的傳統車企正在電動車領域發力。大眾汽車旗下首款基於MEB平台上的純電動車ID.3已在海外上市，從其銷量表現來看，EV sales數據顯示，ID.3在9月銷量為8000輛左右，銷量排名僅次於特斯拉Model 3和雷諾Zoe。而大眾汽車在國內也已推出了首款基於MEB平台的電動車型ID.4。按照規劃，大眾汽車在2023年前將在中國市場推出8款ID係列電動汽車。

“未來傳統車企仍是新能源的主力，因為傳統車企的產量規模相對較大，成本控製能力更強，能夠和特斯拉在成本上一較高下的應該還是傳統車企。”崔東樹表示。