券商中的“茅台”東方財富

  東方財富今年漲幅90.55%，將近一倍，給投資者帶來了非常高的投資收益率。

短期催化劑：國聯證券正謀劃合並國金證券。有合並預期的券商公司如下圖：


東方財富的業務主要有四塊：第一塊是證券業務，第二塊是金融電子商務，第三塊是金融數據服務，第四塊是互聯網廣告業務，我們先看看東方財富這四塊業務的成長性怎麽樣？


證券業務：東方財富證券是一家有證券業務的全牌照公司；公司三分之二的營業收入來自於該業務，證券業務是公司成長性最高的。

金融電子商務：通過天天基金網為用戶提供基金的第三方銷售，2020年上半年實現營業收入11.43億元，同比增長102.3%，業務增長強勁，主要得益於公司的天天基金網擁有大量用戶基礎，因此在基金銷售火熱的時候，能夠快速提升自己的業績。

金融數據服務：東方財富CHOICE軟件，分收費版和免費版，可以看到這塊業務收入不多且還出現下降。

互聯網廣告：我們上東方財富網可以看到各種廣告信息，公司這塊業務占比不高且也出現下降。

總的來說，公司目前最賺錢的業務是證券和金融電子商務業務，而且隨著基金配置在家庭資產的比重越來越高，金融電子商務業務也會增長強勁，這個從今年上半年的數據已經看到了苗頭。

為什麽說東方財富是證券行業的茅台？

第一， 從盈利能力來看，公司盈利能力強，公司2020上半年銷售淨利率和銷售毛利率遠高於同行業水平，說明公司競爭能力強，當然也得益於公司的流量成本低，從而使得銷售費用比同行業低很多。

第二，從成長能力來看，公司2020上半年的營業收入增長率和淨利潤增長率遠高於同行業平均水平，公司成長能力強。東方財富2020年上半年實現營業收入33.38億元，同比增長67.09%；淨利潤18.09億元，同比增長107.69%。主要得益於行業景氣度變好和公司本身的競爭能力強，從而使公司的基金代銷、證券經紀及兩融業務收入高速增長。

第三，從流量數據來看，據中國互聯網信息中心數據統計，財經資訊類互聯網網站日均訪問次數和日均訪問時長東方財富處於領先地位，說明東方財富在財經資訊類處於行業龍頭地位。


數據來源：中國互聯網信息中心

截止2020年上半年，東方財富網PC端月度覆蓋人數達到6千多萬人，僅次於新浪財經，具體數據如下圖。


綜合來看，公司具有較高的成長性、盈利能力和流量紅利等優勢，因此東方財富被譽為證券行業的茅台，當然東方財富對比茅台，還有很多不足的地方，比如行業的周期性和現金流不穩定等等。

在A股牛市階段，公司主要有三大優勢：第一公司用戶基礎數量大，營業收入會得到高速增長；第二，公司盈利能力優秀，高於同行業平均水平，從而使得公司淨利潤也能夠保持高速增長；第三，經營活動創造現金能力強，持續為企業造血，現金流質量得到改善；因此可以作為我們牛市中資產配置的一個方向。

未來東方財富業績能否保持高速增長在於：第一，公司的互聯網平台流量（東方財富網+股吧+天天基金網+APP）的日活用戶量，轉化率，獲客成本和留存率等流量數據的增長情況；第二，股民和基民的成交活躍度是否保持在高度活躍狀態。